兴银理财总裁顾卫平：理财子公司是商业银行服务直接融资的重要抓手

　　中国网财经11月18日讯 11月18日，由中国网财经主办的以“新征程 新变局”为主题的“2021年度中国银行业高质量发展论坛”在线上重磅举行，邀请到金融监管层、协会、机构等多方重量级代表，共商银行业高质量发展之道。兴银理财总裁顾卫平在论坛上发表了题为《银行理财助推资管行业实现高质量发展》的主题演讲。

　　顾卫平表示，理财子公司是商业银行服务金融供给侧改革的重要抓手。我国是以商业银行为主体的间接融资体系，对实体经济的发展发挥十分重要的作用，但是我国经济已经进入高质量发展的新阶段。一方面，要通过科技创新，培育实体经济发展的新动能。另一方面，碳达峰碳中和也需要我国经济社会绿色低碳转型。在这个大背景下，单一的间接融资体系已经不能满足实际经济发展和创新驱动的需求，所以国家提出来要大力发展直接融资，大力发展资本市场。

　　顾卫平认为，我国的金融供给结构需要实现两大转换。一是从间接融资向直接融资的转换；二是从债权融资向股权融资的转换。在金融供给结构转换过程当中，对商业银行来说，应该是有所作为。同时也会给商业银行提供新的发展机会。具体来说：商业银行具有庞大的经营体系，经营服务网络遍及城乡。近年来，商业银行也在搭建数字化的金融服务场景，线上线下一体化经营已经成为大势所趋。二是商业银行的客户多、资金体量大，是储蓄向投资转化的重要渠道。所以在发展直接融资的过程中，商业银行应该扮演十分重要的角色。近年来，商业银行大力发展财富管理，很多的资管机构例如基金公司，通过商业银行的渠道进行代销。资管和商业银行的融合实际上助推了行业的发展。所以，理财子公司凭借与母行的天然的联系，具备天然的优势，成为商业银行服务直接融资的又一个重要抓手。

　　以下为演讲实录：

　　大家好！非常荣幸参加这次论坛。下面，我从银行理财子的角度，对资管行业如何实现高质量发展，谈几点认识。

　　一、理财子公司承载着特殊的历史使命

　　首先，理财子公司是商业银行服务金融供给侧改革的重要抓手。大家都知道，我国是一个以商业银行为主体的间接融资体系，对实体经济的发展，发挥十分重要的作用，但是我国经济已经进入高质量发展的新阶段。一方面，要通过科技创新，培育实体经济发展的这样一个新动能。另一方面，碳达峰碳中和也需要我国经济社会绿色低碳转型。在这样的一个大背景下面，单一的间接融资体系已经不能满足实际经济发展和创新驱动的需求。所以国家提出来要大力发展直接融资，大力发展资本市场。我的理解，就是我国的金融供给结构需要实现两大转换。一是从间接融资向直接融资的转换；二是从债权融资向股权融资的转换。在金融供给结构转换过程当中，对商业银行来说，应该是有所作为。同时也会给商业银行提供新的发展机会。具体来说：商业银行具有庞大的经营体系。经营服务网络遍及城乡。这几年商业银行也在搭建数字化的金融服务场景，线上线下一体化经营已经成为大势所趋。二是商业银行的客户多、资金体量大，是储蓄向投资转化的重要的渠道。所以在发展直接融资的过程中，商业银行应该扮演十分重要的角色。这几年，商业银行大力发展财富管理，很多的资管机构像基金公司，通过商业银行的渠道进行代销。资管和商业银行的融合实际上助推了资管行业的发展。所以，理财子公司与母行天然的一种联系、天然的优势成为商业银行服务直接融资的又一个重要的抓手。

　　其次，理财子公司也推动商业银行经营模式的转型。传统的商业银行采用存贷息差的经营模式，具有“重资产、强周期、高资本占用”的特点。银行的收入对息差的依赖很大，理财子公司作为直接融资，一端，对接企业的融资需求。另一端，连接居民的财富管理需求。在资金的供给端和需求端，形成新的金融服务的链条。从商业银行内部循环看，理财业务上游对接投行业务，下游连接财富管理。使商业银行形成新的金融服务链条和价值创造的链条。实际上，打开了商业银行经营的资产负债表，从商业银行自身的这样一个资产负债表经营向商业银行客户的资产负债表的经营转变。对企业融资服务也进一步提升，通过财富管理，也优化居民家庭资产的配置，增加居民的财产性收入，也促进了共同富裕。

　　二、理财子公司要探索差异化发展的路径

　　理财子公司作为资管行业的年轻的一员走上舞台。目前已有29家理财子公司获批筹建，其中21家获批开业。截至2021年6月末，理财余额26万亿，在整个资管行业当中应该是举足轻重的。那么理财子公司怎么样差异化地经营呢？

　　我感觉一是要风险收益特征全覆盖的产品体系。商业银行的理财客户数量多、客群庞大、理财资金流量巨大。从我们的经验来看，总体的客户的风险偏好是相对比较低，但同时商业银行也有一批中高净值和私行客户，还有机构客户。从客户需求差异化来说，理财子需要打造主流策略全覆盖的产品供给体系，从固收产品到股权产品，从现金管理类产品到长期限产品，从公募产品到私募产品，从普惠理财到高净值理财，从绝对收益到相对收益这样的一个应该是满足客户全生命周期的大类资产配置的需求。

　　二是全资产谱系的投资能力。由于理财产品线相对风险收益特征来说它是全覆盖的，银行理财涉及的资产与公募基金相比更加丰富、更加多样。理财子公司能够开展全谱系、多资产、多策略的投资，覆盖货币市场工具、债券、ABS、REITs、项目融资、股票、定增、股权、商品、衍生工具运用等等。过去的银行理财主要配置各类固收资产，策略应用并不是十分丰富。单一的固收资产想获取高的回报是很难的，通过丰富的资产配置，加强组合管理，分享新资产的红利，拓展组合管理的这样一个收益来源，以满足各种客户不同的风险偏好的需求。

　　三是以内外部生态圈为特色的这样一个投研体系。理财子公司要立足于内外部投资生态圈的建设。一方面，要建立内部的投研生态圈。理财子公司可以发挥银行集团化经营的优势，与投行打通、与企金协同、与分行联动、与子公司合作。另一方面，要加强外部的同业合作。搭建投资生态圈、研究生态圈，整合买方和卖方的一些资源，精选投资策略，遴选优秀的管理人，在大类资产配置、利率、信用、FOF/MOM、指数化工具等方面形成新的核心竞争力。

　　四是数字化转型具有先发优势。依托母行的大量金融科技资源投入和良好的信息科技的基础，理财子公司数字化转型的底子好、起点高、响应快。麦肯锡研究表明，数字化领先的资管机构具有高于行业的平均水平的利润率和AUM的增长。理财子公司要围绕这个资管得价值链推动数字化转型，打造新的护城河。今后银行理财在数字化转型方面我想主要是围绕三个方面展开：一是提升投研能力。在智能投研方面，通过采集和挖掘非结构这样一个数据信息，与传统投研数据进行交叉验证，对基本面投研进行赋能。二是提升中后台专业度和效率。要加快业务管理、风险管理上线、上网，迭代开发、敏捷开发，运用自然语言处理、流程机器人等新技术，打通投资、交易、风险、运营的流程这样一个断点，提升运营的自动化、智能化水平。三是提升数据资产的价值挖掘能力。其中很重要就是，对客户的风险收益特征、偏好进行精准地刻画，充分满足客户的需求，让合适的产品在合适的时候卖给合适的客户。

　　以上是我的一些思考，供大家参考，如有不当之处，请批评指正。谢谢大家！