□恒天财富 闻群 李洋

　　在3月大幅上涨后，4月A股主要股指小幅下跌，其中上证综指下跌2.18%，创业板指数下跌4.45%。节后首个交易周A股市场先扬后抑，上周五的放量杀跌将节后“三连阳”一举吞噬，沪指3000点关口再次得而复失。造成A股下跌的原因，可能包括投资者认为经济反弹不可持续，对经济前景仍然担忧；通胀率上升制约了货币政策宽松空间；信用债市场违约增加影响市场流动性、商品期货分流股市资金等。4月28个主要行业指数（申万一级行业）以下跌为主，其中国防军工、计算机行业指数跌幅超过5%，分别为6.97%和6.35%，采掘、银行、有色等7个行业指数上涨，其中采掘涨幅最高，为2.81%。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上，可采取股债均衡的配置策略。积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），15%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），15%的指数型基金，15%的QDII基金，25%的债券型基金；稳健型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金，10%的QDII基金，25%的债券型基金，30%的货币市场基金或理财型债基；保守型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金。

　　偏股型基金：

　　基金选股能力是关键

　　经济数据方面，一季度经济增速虽然比去年第四季度小幅回落，但多数数据显示经济出现企稳回升的迹象，例如社会融资规模同比大幅多增，3月工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速回升，工业企业利润增速提高，PPI跌幅缩窄，4月PMI指数高于50分界线（制造业50.1，非制造业53.5），也显示近期经济前景在好转。目前A股整体估值指标处于历史低点，整体市场处于底部区间，具有中长期投资价值。

　　主动偏股型基金投资策略方面，建议投资者重点关注基金的选股能力，优选基金经理操作风格灵活、选股能力出色在中长期业绩表现稳健的基金作为投资标的。此类基金投资风格上灵活主动，一方面能够接受新型的市场形态，勇于介入主题型投资机会，另一方面能够保持敏锐度和灵活度，能够提前布局主题型机会以及在主题转换时能够迅速调整。既能把握投资机会，也能及时调整组合减少系统性风险的影响。稳健的投资者尽量维持组合风格的均衡配置，保持低估值蓝筹基金和善于把握结构性行情的灵活成长基金的均衡配置，尽量选择仓位调整相对灵活的混合型基金。当然从个基的选取角度来看，还应结合基金公司整体实力、历史投资管理能力进行综合考量。

　　固定收益产品：

　　偏防守布局 关注短久期

　　一季度通胀率快速提高，3月CPI同比涨幅维持在2.3%的高位，比去年底的1.6%高0.7个百分点，PPI跌幅也从去年底的5.9%缩窄到4.3%，蔬菜、猪肉价格涨幅分别达到35.77%和28.4%，通胀率的提高降低了货币政策放松预期，带动债券市场收益率上行。在违约潮冲击下债券投资者日趋谨慎，大量基金遭遇赎回引发流动性紧张，资金利率上升，中低评级和产能过剩行业的债券需求下降，信用利差也有所扩大。此外“营改增”增加债券交易成本、商品期货上涨加重通胀预期等因素也推高了市场利率。针对债基的投资策略，建议投资者权衡风险与收益两方面的因素，关注短久期，配置利率债和高评级信用债为主的纯债型基金。目前信用风险仍处于不断加大过程中，信用债的走势将日趋分化。建议对中低等级信用债配置比例较高的债基持谨慎态度。当前可转债估值仍然较高，建议投资者谨慎参与转债债基的投资。货币基金在长期资金利率保持较低水平的情况下没有趋势性投资机会，可以当作现金管理工具。

　　QDII基金：

　　价值投资黄金QDII

　　对于黄金QDII基金已进入价值投资区间，投资者可适当布局。当前，超宽松依然是全球货币当局的主基调，尤其是欧元区、日本等央行仍在强化负利率政策，这极大压低了持有黄金的机会成本，将持续支撑投资者持有黄金的意愿。同时，避险需求依然处于高位，英国脱欧公投在即，恐怖袭击导致欧洲和中东局势紧张，美国货币政策正常化进程存在多重不确定性等都将强化市场避险情绪。国际金价的上升周期尚未结束，但投资者需注意短期的震荡盘整。未来两个月在美联储加息预期和快速上涨后的获利回吐压力下，纽约现货黄金或出现震荡调整。