导语

　　美国二季度GDP等经济指标大幅超出预期，就业市场持续改善，尽管近期有部分宏观数据出现临时性波动，但经济内生增长动力依然较强，复苏趋势明朗。年内美联储加息可能性不大，较为宽松的货币政策有望持续较长时间。此外，欧央行实施量化宽松，中期来看将有助于风险资产以及美元走强，也会增强美国市场的吸引力。经济复苏叠加宽松流动性有望推高美国资产价格，尤其股市与楼市，因此“美股+美房”在今年下半年具备较为明显的配置价值。鉴于美国科技股盈利有望超出预期，建议尤其关注科技股权重较高的纳斯达克100指数基金。

　　由于欧央行执行负利率仅一个月，尚无法度量其对于欧洲价格的影响。但目前来看通缩风险仍在，且欧元区内竞争力明显不平衡的现状仍将持续。此外乌克兰紧张局势和针对俄罗斯的制裁有加深趋势，地缘政治风险上升。综上，凯石工场建议8月份的QDII投资适度回避欧洲市场。

　　港股近期走势强劲，主要原因是港币汇率持续转强，有资金持续流入香港市场。股市方面以中资股及A股ETF最受资金追捧，楼市方面中小型楼盘价格持续上涨。除资金流入推动外，内地经济数据的企稳好转，叠加内地房地产调控政策的放松，皆利好港股，特别是中资股及A股相关资产的表现。接下来直接刺激因素还包括沪港通启动、四中全会等等。因而目前来看，投资香港市场的QDII基金配置价值大增。但8月份投资者仍需严密关注未来左右港股走势的三大因素：一是内地经济数据后续情况；二是港股步入中期业绩期，将对恒指产生较明显影响；三是美元指数的走向，若在美联储提前收紧流动性预期下美元指数走强，则投向新兴市场的资金流恐遭逆转。

　　综上，凯石工场8月份QDII投资建议实行“美股美房”与“香港市场”的均衡配置，基金组合包括美股指数基金、投资美国房地产行业股票及REITs基金，以港股为代表的新兴市场基金，从而在分散区域风险的同时有效把握住阶段行情。具体产品推荐国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500等权重指数基金、鹏华美国房地产基金、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选基金。

　　一、QDII基金7月份收益情况

　　7月港股强势翻身，相关QDII涨势如虹

　　7月份最惹眼的莫过于港股的强劲上涨。港币汇率转强显示热钱持续流入香港市场，叠加内地经济数据的好转及楼市放松等利好中资股表现，令恒生指数单月涨幅高达6.75%，也使得投资香港市场的QDII基金大幅领先。数据显示，85只运作产品7月份平均收益0.56%，其中投资能源房地产及消费品等的行业基金、专注美股市场以及商品领域的基金平均收益皆有不同程度下行，而27只亚太及新兴市场QDII产品的平均涨幅达3.59%。