数据显示，上一轮熊市中，短期布局权益类基金收益不佳，需要等待机会，重点是选择抗跌能力强的品种或者采取定投方式布局。2008年时，买新基金还是老基金业绩差异不大，最好是先买债基再买股基。

　　上半年一轮波澜壮阔的大牛市到下半年只见到“熊出没”，上证指数在几乎毫无挣扎的状态跌至3000点关口。目前该怎么办呢？是应该转向债券基金，还是坚守股票基金？

　　不妨看看上一轮特大熊市2008年前后各类型基金的表现，来回答“2008年可以买权益类基金么？”、“2008年是买新基金好还是老权益基金好？”、“2008年各类型基金该如何做资产配置？”这三个问题。

　　数据显示，上一轮熊市中，短期布局权益类基金收益不佳，需要等待机会，重点是选择抗跌能力强的品种或者采取定投方式布局。2008年时，买新基金还是老基金业绩差异不大，最好是先买债基再买股基。

　　能买权益类基金么？

　　可以，最好选抗跌英雄

　　生于熊市，对基金经理来说是一场艰难战役，而对普通投资者来说，可能是一个机遇，只是可能当时浑然不觉。

　　数据显示，2008年上证指数基本呈现出单边下行走势，自最高5000点跌至2600点左右，全年跌幅达到65.39%，是标准的大熊市。从数据来看，2008年1月1日至2008年12月31日，全部主动权益类产品(剔除指数型基金)出现了接近50%的亏损。除金元顺安宝石动力、银华保本增值、南方避险增值等保本型基金表现不错外，几乎所有产品跌幅都超过10%，权益类产品表现较好的是华夏回报、博时平衡配置、泰达宏利成长、华夏大盘精选、金鹰中小盘精选等。这个数据显示，在2008年买权益类基金大概率是亏损的。

　　但考虑到2008年初点位较高，倾巢之下没有完卵。看2008年全年权益类基金月度收益可能更能看出实际情况。2008年1月至12月，权益类基金收益率依次为：-7.88%、0.74%、-14.21%、2.11%、-5.24%、-14.37%、1.16%、-9.97%、-4.82%、-15.17%、6.92%、2.25%。从这一情况看，只有在11月和12月布局可能出现正收益率的概率较高，当时市场点位在2600点左右。投资者需要注意，只有真正在市场绝对“低位”时进场才更有利。低位也有两个指标：一是指数点位处于历史较低水平，另一个是市场成交量处于低位。

　　虽然在2008年布局权益类基金并非好的策略，有可能短期出现亏损，但若把时间拉长，情况就不同。

　　首先看拉长半年，也就是从2008年1月1日至2009年6月30日，这些权益类基金的表现要略好一些，平均出现了25.48%的亏损，其中，泰达宏利风险预算、华夏复兴、博时平衡配置、华夏大盘精选、金鹰中小盘精选等品种已经没有亏损。

　　若将市场拉长1年，也就是从2008年1月1日一直持有到2009年底，权益类基金表现更好一些，平均亏损幅度收敛至16.01%，其中，“基金一哥”王亚伟管理的华夏大盘精选，收益率高达40.79%，其他表现较好的是华夏复兴、金鹰中小盘、泰达宏利风险预算等。

　　若将市场再拉长，从2008年1月1日一直持有到2010年底，权益类基金的平均亏损幅度继续收敛至13.75%，华夏大盘精选、华夏复兴、金鹰中小盘精选、泰达宏利成长、嘉实增长、中银中国精选等表现较好。

　　进一步看，若持有这些基金一直到现在，平均收益率已经为正，达到2.7%，而上证指数跌幅达到41.12%，显示出主动管理基金仍具有较高的超额收益。这段时间收益超50%的品种达到21只。

　　综合来看，以2008年为例，在熊市里投资权益类基金，短期看亏损概率较高，但长期来看获得盈利是大概率事件。需要注意两点，第一是最好选择在绝对低位介入，即指数点位、成交量都处于历史低位时；第二是从下跌中寻找抗跌基金，从历史数据看，抗跌能力更强的基金的长期业绩更优秀，每年业绩突出的都是2008年亏损少的品种。从这个角度看，投资者应该更关注本轮大跌的抗跌英雄，能成为未来布局的重要指标。

　　是买老还是买新？

　　新基金优势更明显

　　熊市里面是选择老基金，还是新基金？上一轮熊市给出的答案是买新发的权益类基金更好。

　　数据显示，2008年成立的新主动权益类基金达到53只，这些新基金在2008年2月至12月的收益率分别为3.6%、-11.82%、3.59%、-4.25%、-8.38%、0.97%、-4.31%、-1.3%、-7.289%、4.05%、1.33%，而2008年之前成立的老基金对应的收益分别为0.727%、-14.23%、2.1%、-5.26%、-3.37%、1.19%、-10.78%、-5.37%、-16.48%、7.47%、2.45%。这显示出新基金整体表现要好于之前的老基金，抗跌能力更强一些，但是往往行情来的时候表现较弱。

　　还有数据显示，2008年大盘在10月跌至最低1664点，当月成立的7只偏股型基金，成立后3个月、6个月、1年后的平均涨幅为6.04%、26.35%、54.56%，其中，表现较好的华夏策略精选成立后1年涨幅达到70.8%。

　　不过，若时间略微拉长点，对比两类基金在2009年收益率，2008年成立的新基金比2008年之前成立的老基金的优势并不明显。数据显示，2008年成立的新基金在2009年平均收益率高达65.57%，其中2008年7月25日成立的新华优选成长，2009年收益率达到115.21%，兴全社会责任、华商盛世成长、银华领先策略等收益率也超过100%。而2008年之前成立的老基金在2009年平均赚到了67.45%，要好于2008年新发基金。

　　若将时间再拉长，对比两类基金自2009年1月1日至今的收益发现差异并不大。2008年成立的新基金平均收益为141.06%，业绩最好的是华商盛世成长，这段时间收益达到310.05%，嘉实研究精选、银河竞争优势成长、华泰柏瑞价值增长等也表现较好。

　　而2008年之前成立的老基金2009年1月1日至今的收益率为97.5%，和出生于2008年的新基金整体收益差异很大。表现最好的是国泰金牛创新成长，区间收益达到230.39%，表现不敌2008年成立的新基金水平。

　　从这个角度看，2008年市场较弱，一批较为优质的股票也因此跌出了投资价值，而成立于2008年的新基金，尤其是后期的品种，一方面，对市场大势判断更为确定，在建仓上更为从容，仓位也会较为灵活；另一方面，相对来说，可能成立于市场低位，抗跌能力略好一些，因此整体表现较好。

　　因此，投资者选择时，应该更看重目前新发基金，需要注意两点，第一是看新基金的投资主题和策略是否有前景；第二是最好选择投资经验丰富、风格偏稳健的人士管理的基金，避免选择大涨大跌的品种。

　　该如何做资产配置？

　　股基或需要潜伏

　　如果重回2008年，最应该做的基金投资是什么？答案可能是债券基金。

　　2008年全年各类型基金数据可以说明问题。2008年被动指数基金平均亏损62.95%，基本跟指数表现差不多。其中灵活配置型、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，亏损49.58%、50.07%、27.95%、42.94%、48.58%。

　　股债往往是跷跷板效应，2008年也不例外。数据显示，短期纯债基金、混合一级债基、混合二级债基及长期纯债基金，2008年平均收益5.41%、8.01%、7.12%、8.46%，其中，中信稳定双利债券、国泰金龙债券、华夏债券、博时稳定价值A等不少产品收益率破10%。同时，货币基金也获得较好收益，平均收益率达到3.55%。

　　值得注意的是，全球金融危机之下，海外市场也一片哀嚎的2008年，合格境内机构投资者(QDII)基金收益非常差。数据显示，4只权益类QDII平均亏损幅度达到47.89%，表现惨烈，所有的QDII都亏损超40%。

　　从2008年数据看，最好的选择品种应该是债券类品种。但仅仅看2008年不够，2009年数据也具有参考价值。若在2008年持有债券基金到2009年底，会怎么样呢？数据显示，收益率显著下滑。短期纯债基金、混合一级债基、混合二级债基及长期纯债基金，2009年平均收益分别为0.646%、4.31%、6.02%、1.7%，同时，货币基金收益率也明显下滑，50只纳入统计的货币基金2009年收益率仅1.43%。而权益类基金中，灵活配置型、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，平均赚了49.06%、68.38%、34.73%、50.33%、67.88%。

　　需要指出的是，投资者在做目前的资产配置时，需要注意两点，第一，2008年时权益类基金的种类并不多，尤其是主题式基金很少，主要是蓝筹概念的权益类基金，而目前权益类基金有国企改革、一带一路、互联网+、能源互联网、高端装备、医药、环保、TMT等各种主题基金可供选择；第二，2008年的宏观经济环境、国外经济形势、市场结构等差异很大，过去的数据和经验只能成为一种参考，尤其是中国市场受到政策影响较大。

　　此外，做资产配置时，投资者可以采取“美林时钟”周期演变作为参考布局，结合自己的实际情况进行布局。