中欧基金：跨年行情或已展开

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨1.44%，上证综指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%；分行业来看，上周上涨前三行业为：

　　钢铁板块(+5.61%)涨幅第一，主因需求端有望震荡回稳，供给格局向好；

　　煤炭板块(+5.39%)涨幅第二，主因冬季采暖旺季到来，行业有望震荡企稳；

　　机械设备板块(+5.31%)涨幅第三，主因机器人概念主导相关企业实现0到1的突破。

　　上周无下跌行业。

　　(数据来源：wind，截止日期：2024/12/6)

　　中欧观点

　　随着12月中央经济工作会议的临近，市场在对于政策面或延续积极态度的预期下连续上涨。外围市场方面，美国通胀下降趋势出现停滞，市场当前对于12月FOMC会议降息25bp预期维持在70%附近。在明年两会前，市场对经济刺激政策的期待很难出现降温，但美国总统上任前，地缘政治风险可能持续干扰市场的上行趋势。12月至来年春节前往往是对于第二年行情预演的窗口期，考虑到政策预期渐浓，市场交易热度维持高位，在经历11月的震荡后，后续市场有望偏乐观。

　　投资展望

　　近期最值得关注的三个方向为：首先是困境反转预期驱动的地产与医药；其次为再通胀政策预期助力的周期品，尤其是中国自主定价能力较强的煤炭和钢铁等，以及关注国企改革政策提速的可能性；最后是受益产业成长预期、财政及政策确定性助推的科技主线，尤其关注其中国产替代、商业航天等方向。

　　对于债券市场，上周债市多头情绪延续积极，周五受两大会议预期扰动和止盈需求影响，市场迎来调整，全周利率先下后上，各期限利率下行2-7BP。上周10Y国债顺畅突破2%的关键点位，而央行并未实质干预，市场情绪进一步积极。央行态度转变、支持性的货币政策不断加码，是本轮行情的直接推动力，市场对明年降息力度的预期也显著提高。明年一季度，一般性定期存款大量重定价和同业存款规范整改落地，预计银行负债成本将加速下行，进一步打开对长端利率的下限约束。在当前市场一致看多的情况下，明年一季度行情可能加速。短期来看，12月的政治局会议和中央经济工作会议仍会造成阶段性扰动，但在宽货币加码+一致看多明年的背景下，预计利率调整幅度有限。

　　基金有风险，投资需谨慎。