公募基金三季度股票资产占比提升

　　来源：经济参考报 作者：罗逸姝

　　公募基金三季报已披露完毕。三季度数据显示，在经历了此前的市场波动和9月下旬以来政策释放利好之后，公募基金平均权益仓位明显提升，持有A股市值也明显上升。截至三季度末，公募重仓标的主要分布在电子、医药、电力设备等行业，且对于电力设备、非银金融和家电板块增持明显。与此同时，今年以来公募基金持股集中度提升且聚焦于龙头股，这也意味着，基金经理的投资共识更为明显。

　　股票仓位环比明显上升

　　2024年三季度，公募基金持A股市值大幅上升。Wind数据显示，截至2024年三季度末，全市场公募基金资产总值为34.54万亿元（剔除ETF联接基金），其中股票资产和债券资产占比分别为20.38%、48.65%。与二季度末的33.40万亿元相比，公募基金资产总值环比上升。与此同时，伴随着股票市场的回暖，股票资产占比有所上升，而债券资产占比则下降近5个百分点。

　　值得注意的是，三季度公募ETF呈现出快速增长态势，股票型ETF的资产总值已超过主动偏股型基金。中金公司研报显示，三季度公募ETF资产总值由上季度的3.5万亿元升至4.5万亿元，其中股票资产占比从59.5%提高至68.4%。股票型ETF资产总值达到2.7万亿元，环比增长51.1%，接近主动偏股型基金的资产规模，但其实际股票资产规模已超越主动偏股型基金。

　　“9月底市场触底快速修复，全口径下公募基金持有A股市值快速增长。此外受益于三季度股票型ETF的大幅净流入，公募基金持股市值占比相比二季度提升，创2010年以来最高水平。”兴业证券研报分析称。

　　伴随着权益市场触底修复，三季度各类型基金产品的股票仓位也有所上行。根据广发证券统计，三季度普通股票型基金仓位相较于二季度上升0.9个百分点至88.7%；偏股混合型基金仓位上升0.5个百分点至86.4%；灵活配置型基金仓位上升1.6个百分点至74.7%。广发证券分析认为，股票仓位的上行主要受益于股价回升。

　　西南证券则统计了主动权益类基金的前十大重仓股的平均仓位变化。数据显示，截至2024年三季度末，全市场主动权益类基金的前十大重仓股仓位平均为46.66%，相较于上一期有所提升。西南证券表示，这意味着机构对市场预期良好，普遍增加了自身的股票仓位。

　　电力设备等行业获加仓

　　三季度，公募对于科创板和创业板的青睐程度依然不减。中金公司研报显示，截至三季度末，主板三季度重仓仓位由二季度的71.8%略降至68.4%。成长风格配置仓位回升，科创板和创业板重仓仓位分别上升2.6和0.8个百分点，升至20.6%和10.9%；北交所三季度重仓仓位为0.15%，环比有所上升。

　　行业配置方面，主动权益类基金配置电子、医药、电力设备等行业较多。同时，前期调整较多的新能源领域的电力设备在三季度获得较大幅度的加仓，非银金融和家电板块也获增持；而公共事业、电子、食品饮料和有色金属等行业仓位有所下降。

　　从行业重仓股市值占比来看，信达证券研报显示，截至三季度末，主动权益基金在电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料行业的持股市值占比较高，市值占比分别为15.14%、11.25%、11.17%、9.02%。

　　加减仓方面，根据中金公司统计，供给侧具备改善预期且估值较前期大幅压缩的电力设备获加仓最多，仓位较上季度上升2.4个百分点，其中光伏设备和电池仓位上升较多；政策利好下的非银金融仓位也较上季度上升0.9个百分点，保险仓位上升较多；海外优势明显、出口需求高增且业绩具备一定韧性的家用电器和汽车分别获加仓0.8和0.6个百分点；地产、国防军工、传媒和银行也分别获得加仓。减仓行业方面，偏高股息风格的公用事业减仓最多，本季度仓位下降1.3个百分点；大消费领域的食品饮料和农林牧渔仓位也有所下降。

　　与此同时，公募基金三季度重仓股也浮出水面。据Wind数据显示，从持股总市值来看，公募三季度前十大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、美的集团、五粮液、紫金矿业、招商银行、腾讯控股、比亚迪和长江电力。其中，贵州茅台、宁德时代的公募持仓市值均在1600亿元以上。从持有基金数来看，持有宁德时代、美的集团、贵州茅台、立讯精密和紫金矿业的基金数量均超过千只。

　　值得注意的是，相比2021年下半年“抱团效应”逐渐瓦解、重仓股分散度提升的现象，今年以来主动权益类基金在重仓股的选择上出现了集中趋势。这也意味着，基金经理在重仓个股选择上的共识已有所提升。

　　据信达证券统计，截至2024年三季度末，主动权益类基金持有重仓股市值总和占基金权益资产的57.64%，重仓股集中度已连续三个季度保持上行。银河证券研报也显示，三季度前10、前20、前30、前40和前50个股占全部重仓股市值的比重分别为20.09%、29.42%、35.40%、39.84%和43.37%，分别环比上升1.41、1.33、0.76、0.61和0.47个百分点，显示出基金重仓持股延续了聚焦龙头股的趋势。

　　市场估值将逐渐回归合理

　　从基金三季报来看，投资机构和基金经理对于市场态度整体较为一致，即随着当前一系列政策的落地，投资者情绪已有了明显修复，市场估值将逐渐回归合理。未来则需要等待政策产生效果和基本面的验证，市场也会逐渐呈现出结构分化的特征。

　　中金公司认为，9月底国新会和政治局会议释放积极的政策信号，财政部表态未来财政力度加码，市场底部可能已基本探明。短期来看，政策预期传导至经济基本面需要时间，市场中期趋势延续但短期面临波折。中长期看，市场驱动因素或由估值驱动边际转向业绩影响，赛道研究和景气投资有望重新成为焦点。基本面较好、供需格局改善、有政策支持和技术突破的行业可能获得更多关注。

　　富国基金经理朱少醒认为，近期各部委的持续发声向市场传递了强烈的政策加码信号。首先扭转的是投资者对经济持续下行的预期，后面随着政策的加速推进，对实体的积极影响终将体现。经过市场的快速普涨后，整体估值得到一定的修复。

　　银华基金经理李晓星表示，市场的急涨急跌都不会是常态，三季度末的市场大幅上涨，更多体现的是对于市场过度悲观的心态的修复。未来市场或将会进入一个相对平稳上涨的阶段，符合国家发展方向的估值合理的优质公司将有可能显著跑赢市场，相对更看好新质生产力方向。同时，股市的上涨带来的财富效应也会使得消费信心有所恢复，一些低估的消费股或会有所表现。