过去几年,医药板块经历了持久的阴跌,“喝酒吃药”的信仰已经慢慢消失了。随着医药板块跌势持续,基金对医药板块的持仓比例持续下降。
数据显示,2024年二季度,全部公募基金对医药板块的持仓继续下降。公募基金重仓持股中,医药股持仓占比为9.88%,环比下降1.09个百分点。对医药生物行业的持仓占比在2020年二季度出现最高位,为18.23%,但此后仓位逐季回调。例如,2020年末,公募基金持有医药龙头股药明康德(603259)的比例一度高达30%,但截至2024年6月末,持股比例已降至21.44%。
天弘医药创新基金经理郭相博表示,自2021年开始,医药指数连续3年负收益,医药板块正在经历史上最长的投资困难期。2024年上半年,医药板块趋势性的投资窗口期非常短暂,第一段机会是在2月份医药板块中小微市值股票大跌后的超跌反弹;第二段机会是在4月底到5月中旬,医药板块在机构低仓位、第一季度业绩利空出尽后的风格高低切换。
郭相博认为,2024年上半年医药板块的投资困境,实际上集中反映了自2021年6月以来医药板块走下神坛后,行业一直面对的两大问题:一是子板块的估值中枢轮番下移,二是板块缺乏持续性主线机会。究其原因,医药板块中大多数制造业公司在国内的业务受到集采、谈判、比价、DRG(疾病诊断相关分组)等政策扰动,叠加防疫周期和医药反腐等行动,很多公司的国内业务呈现了很大的周期性、波动性和不可预测性,而海外的国际化逻辑,近2年从CXO(医药外包)到低值耗材板块,却开始越来越密集地反映出地缘政治的风险。
不过,与基金对医药板块的配置下降相比,基民对于医药基金似乎兴致不减,体现在医药主题ETF方面即是“越跌越买”。
数据显示,今年以来,38只医药板块ETF中,有25只产品被资金净申购,其中华宝中证医疗ETF被净申购高达95.52亿份,增幅位居所有产品之首,易方达沪深300医药卫生ETF被净申购31.88亿份,天弘国证医药生物ETF与博时恒生医疗保健ETF份额增逾10亿份,医药主题ETF中,年内份额合计增逾180亿份。
目前来看,医药板块估值已经趋于合理,何时才能迎来反弹?有哪些细分板块能够率先突围?
国海富兰克林基金认为,展望2024年下半年,预计医药板块有望逐渐恢复成长性,其中创新药是值得重点关注的方向。目前创新药公司资产负债表整体呈现二八分化,优质创新药标的应该具备以下特点:在手现金充沛、催化剂密集、核心逻辑进入兑现期、回归成长属性。从中长期看,创新药的成长性或将持续高于其他医药细分板块。
信达澳亚基金基金经理杨珂也表示,创新药板块作为具有长期增长潜力的行业,有望吸引更多的资本流入。“从历史经验来看,美国降息周期中,创新药板块通常有较好的表现,例如,在美联储历次降息周期中,生物医药科技等重研发行业往往受益明显。另外,在全球主要经济体人口老龄化的背景下,人们对健康的重视度不断提升,创新药市场需求持续增长,这为创新药板块提供了广阔的发展空间,该行业当前具备长期增长潜力。”杨珂表示。
杨珂还表示,国内很多涉及创新药的公司基本都以海外业务为主,但基本面有所分化,一部分公司因海外去库存结束,基本面企稳回升;还有一部分公司受地缘政治的影响,将面临订单转移、产能外迁的影响,这会给这些公司带来新的挑战。
除了创新药以外,永赢医疗器械ETF基金经理储可凡认为,展望下半年,医疗器械具备较强的投资价值,主要有以下三个原因:
第一,设备更新释放需求。医疗设备以旧换新是国家推动设备以旧换新政策的一个组成部分,随着项目在下半年陆续落地,将对医疗器械公司带来实质性的业务增量。
第二,创新出海走向高端。医疗器械作为医药板块中出海体量最大的细分领域,已成为国内先进制造业出海的典范。近年,随着国产医疗器械产品性能提升,出海品类从中低端走向高端,相关上市公司海外收入与利润率增长迅速。
第三,医疗反腐正本清源。医疗领域的集中反腐,虽然对医疗设备招采、新品推广进院等形成短期扰动,但也净化了行业生态,加速了不合规企业的出清,行业龙头集中度提升,有利于中长期竞争格局改善。
(责任编辑:叶景)