中欧基金：反弹空间或受制于风险偏好

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数下跌0.55%，上证综指下跌0.87%，深证成指下跌2.01%，创业板指下跌2.80%；分行业来看，上周上涨前二为：

　　家用电器板块(+2.94%)涨幅第一，主因新一轮家电补贴政策即将落地，市场有所期待；

　　银行板块(+2.86%)涨幅第二，主因利率长期下行及风险偏好下降，银行受资金青睐。

　　上周下跌前三为：

　　美容护理板块(-8.29%)跌幅第一，主因消费情况持续低于市场预期；

　　农林牧渔板块(-7.16%)跌幅第二，主因猪价持续上行，市场担忧消费影响需求；

　　医药生物板块(-4.99%)跌幅第三，主因中报表现不及预期，且受高基数扰动。

　　(数据来源：wind，截止日期：2024/8/23)

　　中欧观点

　　市场风险偏好持续下降使得资金依旧向防御板块聚拢，资金面的压力使得投资者对于市场成交量的预期更为审慎，这种流动性的缺失可能将压低指数未来短期反弹的空间。同时成交低迷可能会使得市场无法有效计价基本面的边际变化，使得短期波动率上升，加大了净值管理的难度。国内市场预计仍将受结构性行情主导，指数的反弹高度恐受限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。

　　建议关注

　　受益市场短期反弹中结构切换的板块可能包含超跌低估值板块，尤其是受益后续政策刺激的地产等稳增长核心行业；其次为内需板块超跌后的反弹机会；最后是科技自立和果链等成长主线。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。

　　对于债券市场，上周央行对长端利率的干预力度有所减弱，同时交易商协会发声带动多头情绪，债市整体走强，各期限收益率下行3-10BP。央行态度有边际转变，多次强调干预意图在于防风险、展开压力测试而并非大幅抬高利率中枢水平，预计后续央行干预力度将有所减弱。但另一方面，央行主管媒体继续频繁发文提示风险，利率也难以顺畅下行。当前市场仍然处于宏观基本面指向的利率下行趋势和央行持续干预力量的角力中，预计利率短期内维持上行有顶、下行有底的震荡状态，等待下一次降息窗口。

　　基金有风险，投资需谨慎。