来源:中国基金报 作者:李树超
随着基础市场波动加剧,投资者风险偏好下台阶,“固收+”基金(统计偏债混合和二级债基)发行市场出现明显分化:二级债基受到资金青睐,今年迎来新发规模达到780亿元,超过了去年全年水平;偏债混合型基金发行则出现断崖式下跌,募集规模仅为42亿元。
“固收+”基金发行出现分化
Wind数据显示,截至8月17日,今年以来新发二级债基50只(不同份额合并计算),募集规模合计783.63亿元,这一数据已超过2022年和2023年全年的水平。不过,同期偏债混合型基金仅发行12只,发行规模为42.21亿元。二级债基、发行数量和发行规模分别是同期偏债混合型基金的4.17倍和18.57倍。
谈及上述现象,安信基金产品部总经理张再新分析,市场环境方面,近几年权益市场出现调整,而债券市场持续走牛。相比于偏债混合型基金,二级债基对债券资产的投资比例更高,对投资者的吸引力更大。二级债基的风险等级通常为中低风险(R2),偏债混合型基金的风险等级大多为中风险(R3)。根据投资者适当性要求,可购买二级债基的客户群体更广泛。
永赢基金绝对收益部负责人刘星宇也表示,当前,债券类资产走势稳健,权益类资产处于历史低位,具备长期配置价值,但短期可能会因为市场情绪出现一些波动,二级债基的产品策略可能更符合当前的市场环境。
“购买‘固收+’产品,既能获得稳健的票息收益,也能以相对较低的成本获得权益类资产的‘看涨期权’,这是二级债基和偏债混都具备的,因此,差异主要在于持有体验。”刘星宇说。
北京一位“固收+”基金经理分析,从含权仓位要求看,二级债基含权仓位(股票+转债)在0~20%之间,偏债混合型基金的含权仓位要求为10%~30%。当前,投资者对产品回撤较为敏感,定位为中低波的“固收+”产品相对更受投资者青睐。
倡导逆周期布局
从历史数据看,随着权益市场调整,近年来更高含权仓位的偏债混合基金发行规模出现断崖式下跌。2020年至2021年权益市场处于高光时刻,偏债混合型基金的发行规模分别达到3183亿元、4408亿元。
多位业内人士认为,二级债基和偏债混合型基金发行规模此消彼长,是市场环境、基金特性、投资者需求、基金公司策略等多方面因素共同作用的结果。
张再新认为,在市场波动较大、投资者风险偏好降低时,投资者更倾向于选择相对稳健的投资类型;而在市场风险较低、投资者风险偏好提升时,投资者可能更倾向于选择收益潜力更大、仓位调整更加灵活的偏债混合型基金。此外,基金公司的产品布局和营销策略也会对两类产品的发行产生影响。
对于两类产品未来的发展趋势,刘星宇表示,关键还要看产品的投资策略和市场的匹配度。大牛市中,偏进攻的产品更受青睐;在震荡走牛或者偏震荡的市场中,仓位灵活、回撤控制较好的二级债基更容易被投资者接受。
从产品逆周期布局角度,多位行业人士表示,当前偏债混合型基金的投资价值值得重视。
上述北京“固收+”基金经理认为,综合含权仓位、风险评级和产品形态等因素来看,新发行的偏债混合型基金“性价比”不如二级债基。但存量偏债混合型基金含权仓位更灵活,在做好风险和策略定位的前提下,或可为投资者提供更好的配置价值。
张再新表示,长期视角下,通过逆周期布局,投资者或可在市场低迷时期,以较低的价格买入资产,在市场繁荣时期以较高的价格卖出,加大实现长期资本增值的概率。当前,权益市场估值处于历史低位,为布局偏债混合型基金提供了较好的时间窗口。
“从产品逆周期布局角度来看,在当前市场不确定性较高的背景下,偏债混合型基金具有一定的投资价值,尤其适合风险偏好适中、追求稳健收益的投资者。”张再新说。
(责任编辑:叶景)