博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君
上周五(8月2日)银行间流动性延续宽松态势,隔夜资金价格继续回落,DR007加权降至1.7%下方,当日央行净回笼3568.8亿元。本周一资金面平稳宽松,资金利率维持低位波动,当日央行净回笼为3009亿元。本周二银行间资金面仍然维持平稳宽松,资金利率维持低位波动,当日央行净回笼为2156.5亿元。本周三央行逆回购操作量为零,反映银行间流动性较为充裕,虽然资金利率边际小幅收敛,但绝对水平仍处低位,当日央行净回笼为2516.7亿元。本周四央行连续净回笼,银行间资金面边际收敛。本周四(8月8人)相较于上周五,DR001上行13bp至1.69%,DR007上行8bp至1.77%。
海外方面, 美国7月非农就业人口增长11.4万人,创2020年12月以来最低,远不及预期的17.5万人,前值则由20.6万人大幅下修至17.9万人。失业率升至4.3%,连续第四个月上升,创2021年10月以来最高,预期为持平于4.1%。7月时薪环比上涨0.2%,预期持平于0.3%。非农数据远不及预期令恐慌情绪加速蔓延,交易员押注美联储9月降息50基点的可能性90%,今年累计降息幅度将超过110个基点。美联储戴利表示,对在即将召开的9月会议上降息持开放态度;美联储将采取一切必要措施,以确保实现双重目标;如果仅仅对一个数据点做出反应,那几乎总是会出错;通胀正在缓解,但仍高于2%的目标;美联储政策利率需要进行调整,但何时调整以及调整幅度将取决于数据;目前还无法判断就业市场是否正在放缓,或是否存在真正的疲软。日本央行6月份政策会议纪要显示,日本央行委员会成员表示,如果4月提出的经济活动和物价前景实现,并且潜在通胀上升,日本央行将提高政策利率。多位委员表示,日元近期贬值对物价构成上行风险,日本央行需要密切关注事态发展。欧元区8月Sentix投资者信心指数为-13.9,预期-8,前值-7.3。欧元区6月PPI同比降3.2%,预期降3.3%,前值从降4.2%修正为降4.1%;环比升0.5%,预期升0.4%,前值降0.2%。欧元区6月零售销售同比降0.3%,预期升0.1%,前值升0.3%;环比降0.3%,预期降0.1%,前值升0.1%。
国内方面,中国7月出口(以美元计价)同比增长7%,预期增9.5%,前值增8.6%;进口增长7.2%,预期增3%,前值降2.3%;贸易顺差846.5亿美元,前值990.5亿美元。7月出口同比从6月的8.6%降至7.0%,近期海外经济下行风险更多显现,我国出口增长也有所放缓。7月进口同比从6月的-2.3%升至7.2%,主要是受去年同期基数较低影响,当前内需偏弱而进口需求仍然受限。7月货物贸易顺差846.5亿美元,虽然较6月环比有所回落,不过仍会对人民币汇率形成支撑,一是当前货物贸易顺差绝对水平仍高,二是即便后续贸易顺差可能回落,但在美联储即将开启降息、美元可能逐步走弱的背景下,前期积累的未结汇资金可能会逐步转向结汇、进而可能对人民币汇率形成支撑,在此背景下,后续我国货币政策放松空间可能会进一步打开。中国人民银行召开2024年下半年工作会议强调,加大宏观调控力度,加强逆周期调节,扎实做好下半年各项重点工作,增强经济持续回升向好态势。会议提出,继续实施好稳健的货币政策。加大金融对实体经济的支持力度,把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。整体来看,目前实体经济修复仍需更大力度的政策支持,而在海外经济基本面边际放缓、美联储货币降息预期提前的情况下,我国货币政策仍有进一步放松的空间并将驱动短端利率继续下行。在这种情况下,国开ETF仍有较高的配置价值。
在短端利率下行的同时,长端利率下行的空间也将被打开。尤其是目前我国经济基本面仍偏弱,“资产荒”的格局仍在延续并推动各类息差水平持续压缩。仍可更多关注超长债的配置价值。
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(责任编辑:叶景)