转债投资降温 配置基金数量创近四年新低

　　来源：中国基金报 作者：李树超 张玲

　　今年以来，公募基金在转债投资有所降温。二季度，投资转债资产的基金数量降至2031只，创近四年新低，公募持有转债市值持续下滑。

　　业内人士表示，经过近期的调整，转债市场投资性价比提升，后续投资价值可期；建议在保证安全性的前提下进行分散配置。

　　持仓转债基金数量大幅减少

　　近期，广汇转债成为首只触及“面值退市”标准的高评级可转债，引发市场关注。近两个月，部分资质较弱的可转债价格剧烈波动，甚至出现百只转债跌破100元面值的罕见现象。

　　转债市场表现不尽如人意。数据显示，截至7月26日，今年以来中证转债指数下跌了3.45%。公募基金的转债投资有所降温。基金二季报数据显示，全市场投资可转债资产的公募基金数量为2031只，创下近四年新低；公募持有可转债市值2761.65亿元，也在渐下台阶。

　　谈及公募基金投资转债热情降温的原因，大摩灵动优选债券基金经理方旭赟直言，上半年，中证转债指数收益率为-0.07%，主要是由于股票市场表现低于预期、中小盘风格走弱，以及转债信用评级调整冲击。

　　华南某公募投研人士表示，转债走势的大方向还是跟随正股，这几年来股市震荡加剧，包括近期一些存在正股1元退市风险的转债跌幅较大，甚至在一定范围内引发了抛售。公募基金减配转债，实际上更多也是基于市场环境变化背景下的仓位管理和择时操作。

　　虽然可转债市场表现低迷，但多只可转债基金业绩表现亮眼。

　　数据显示，截至7月26日，工银可转债逆势斩获7.44%的收益；鹏华双债增利、广发双债添利同期收益也超过4.6%。另外，大摩双利增强、民生加银转债优选等多只产品，今年以来投资收益也超过了3%，获取了不错的超额回报。

　　转债市场已超跌

　　具有较高投资性价比

　　受访人士表示，经过近期市场调整后，转债市场已具备较高的投资性价比；看好红利类转债等品种。

　　海富通基金基金经理江勇表示，近期转债市场调整更多源自资金层面的扰动，与基本面关系不大。从年内或未来一年的时间维度看，相对股票、债券等资产，转债获得绝对收益的概率较大；倾向于低价、信用较好、剩余期限较短（3年以内）的品种。

　　“转债一直被认为是一种上不封顶、下有保底的投资工具，但这种债底保护属性近两年逐渐被打破。”方旭赟认为，转债市场正在经历信用风险和退市风险的重估，经过近期市场调整，转债资产的投资价值逐渐显现。市场调整过程中部分基本面尚可的转债遭到错杀，加上部分转债发行人积极下修转股价，未来这部分标的有望率先迎来价值回归。不过，转债市场的中长期投资机会仍要依靠股票市场整体行情的回暖。

　　具体投资标的方面，他认为，今年以来低波红利类股票取得显著的超额收益，红利类转债的投资回报率也较为突出。考虑到当前经济增长偏弱的宏观环境，红利类转债仍然具备较高的投资价值。

　　江勇也称，可转债投资还是要回归可转债“债+期权”的属性，更多强调绝对收益，而不从相对收益的角度，作为股票替代、追逐市场风格去做投资。