从基金二季报看投资风向

　　基金新进重仓股扎堆高景气度行业

　　在今年二季度的震荡行情中，基金经理新买了哪些标的，备受投资者关注。在业内人士看来，在弱势行情中基金经理建仓并且买成重仓标的，表明其对这些标的分外看好。

　　数据显示，在基金新进前50大重仓股中，有8只股票被10只以上基金抱团持有。其中，甘肃能化和华虹公司均被22只基金持有，先惠技术和达梦数据均被16只基金持有，淮河能源和振华股份均被12只基金持有。中国核建和塔牌集团分别被11只基金和10只基金持有。

　　从基金持股占流通股比例看，在基金新进前50大重仓股中，基金持仓占流通股比例超过5%的股票有5只，其中基金持有灿芯股份占流通股比例高达6.99%，基金持有甬金股份股份占流通股比例为6.47%。基金持有扬州金泉、先惠技术、达梦数据等公司的股份，占流通股比例均超过5%。

　　统计显示，截至二季度末，基金持股占流通市值比例较高、被多只基金共同持有、今年二季度滞涨并且进入三季度以来仍滞涨的个股有颀中科技、常青股份、亚翔集成、晶品特装、达梦数据、先惠技术、扬州金泉、灿芯股份。

　　从这些基金新进重仓股行业分布情况看，主要聚焦在景气度较高的信息、原材料板块，以及低估值板块。

　　天相投顾的统计数据显示，截至二季度末，在基金新进的前50大重仓股中，电子信息技术相关股票有10只，包括光器件领域的鸿远电子、华虹公司、颀中科技；通信领域的辉煌科技、邦彦技术；以及软件及服务领域的财富趋势、易点天下、灿芯股份等；原材料行业股票有9只，主要包括钢铁领域的方大特钢、甬金股份，化工领域的湖北宜化、振华股份，有色领域的顺博合金、章源钨业等。此外，投资品行业有8只。

　　值得注意的是，二季度上市的2只新股，被不少基金重仓买入。

　　今年6月12日上市的达梦数据，截至二季度末，共有16只基金重仓持有该公司79.33万股，占流通股比例为5.55%，持仓市值为1.79亿元。资料显示，达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商，向大中型公司、企事业单位、党政机关提供数据库产品及相关技术服务。公司实现了多项关键核心技术国产化零的突破，打破了国外数据库厂商的技术垄断。

　　今年4月11日上市的灿芯股份，截至二季度末，被8只基金重仓持有167.47万股，持仓市值为8959万元。该公司是一家提供一站式芯片定制服务的集成电路设计服务公司，主要提供芯片定制服务，与中芯国际等行业龙头建立了长期战略合作关系。

　　“固收+”基金加仓红利股 挖掘成长机会

　　在上半年依靠固收资产获取平稳回报的公募“固收+”产品，下半年正试图通过权益资产来扩大收益。

　　随着公募基金二季报披露完毕，管理“固收+”基金产品的基金经理的下半年布局策略也初露端倪。值得注意的是，虽然整体加仓红利资产，基金经理对成长风格的资产兴趣更浓，正积极挖掘其中的结构性机会。

　　Choice数据显示，截至6月30日，今年以来全市场“固收+”产品平均回报为1.49%，在震荡市中体现出资产配置的稳定性。

　　“固收+”基金产品的回报主要来自固收类资产的出色表现。同源统计数据显示，截至6月30日，今年以来中长期纯债基金和短期纯债基金的平均回报分别为2.35%和1.75%，而混合型二级债基平均回报仅为1.35%，这表明权益资产的震荡在一定程度上拖累了“固收+”基金产品的表现。

　　二季度公募“固收+”产品普遍减仓了权益资产。开源证券统计数据显示，公募“固收+”中股票资产仓位从一季度末的占比17.17%降至二季度末的16.56%。

　　资产配置上，中金研报显示，在基本面逻辑的防御支撑下，公募“固收+”产品增配了红利板块，包括对电力公用、能源、资源等行业敞口进一步增加；在量价防御支撑下，降低对消费板块的暴露，进一步加仓了通信、保险等热门板块。开源证券研报显示，“固收+”重仓股主要分布在有色金属、电子、银行等行业。从重仓规模上看，有色金属、电子、银行重仓规模分别季度环比减少4.63%、增加18.42%和增加3.22%。

　　从二季报基金经理的观点中也可一窥端倪。上半年回报超过10%的工银聚丰基金经理盛震山在二季报中写道，二季度权益方面基本维持了对公用事业和上游资源的重点配置，并结合对宏观环境、特定行业和具体公司的判断，进行了有针对性的调整。其中，上游资源行业主要增加了贵金属资源股的比例，公用事业和交通运输行业则进行了个股层面的调整。

　　天弘永利基金经理姜晓丽表示，二季度保持了股票较高的仓位，配置结构逐步向内需转向包括流通、军工、消费、医药等运营类资产，整体组合更加均衡。她也坦言，6月市场的回撤超出预期，后续将通过进一步的研究来解答这个问题。

　　债市投资来到十字路口 债基久期现分歧

　　公募基金二季报披露完毕，债券型基金的最新持仓随之显现。整体来看，纯债型基金平均组合久期在二季度仍在提升，但机构对长期债券的选择出现分歧。部分基金经理在二季度大量增持30年期国债，组合久期提高显著；有些则对长期债券进行获利了结，置换为中短期品种。

　　二季度，在债券市场收益率持续下行的背景下，纯债型基金的平均组合久期出现不少提升。Choice数据显示，截至二季度末，2000余只纯债型基金久期的平均值为2.64年，相较一季度末的2.22年提升了0.42年。分类型来看，中长期纯债型基金平均久期为2.92年，二季度提高0.48年；短期纯债型基金平均久期为1.07年，微增0.04年。

　　市场分析人士称，在票息收益策略看好度有所降低的市场环境下，中长久期债券的交易活跃度上升，二季度不少债券型基金期望通过拉长久期的策略获得更高的资本利得，以提升组合收益。

　　二季度末，在不少纯债型基金的前五大重仓债券中出现了超长期国债的身影，导致基金组合久期明显提升。例如，鹏华丰禄债券在今年一季度末的久期为0.46年。该基金二季度买入了大量的30年期国债活跃券。截至二季度末，“24特别国债01”和“23附息国债23”已位列其重仓债券前两名，持仓市值分别为9.3亿元和5.6亿元，占基金资产净值比例分别为12.42%和7.52%，组合久期达16.6年。

　　万家鑫安纯债、中加丰享纯债债券、国泰睿元一年定期开放债券等多只基金在二季度末均增加了30年期国债活跃券的持仓，基金组合久期相应提高明显。博时裕乾纯债债券的重仓债券中还出现了50年期国债，到期年限剩余49.9年，该基金组合久期由一季度末的3.83年提升至15.57年。

　　然而，随着收益率来到历史低位，投资者对长期债券的态度开始出现分歧。出于对利率风险等因素的考虑，拉长久期的策略逐渐被部分基金经理抛弃，二季度减持长期或超长期债券的基金也不在少数。

　　例如，以信用债配置为主的博时裕创纯债，其一季度末曾持有6.4亿元市值剩余年限为24年的超长期国债，在基金资产净值中占比为6.3%，截至二季度末，该券已从基金前五大重仓债券中消失，组合久期由一季度末8.44年降至0.65年。建信纯债债券在一季度末曾重仓了3只剩余年限接近10年的政策性金融债，截至二季度末，该基金前五大重仓债券均为中短久期的商业银行金融债券，组合久期也从5.2年降至1.1年。

　　对此，建信纯债债券基金经理彭紫云、黎颖芳称，在央行警示中长端利率风险后，将中长期债券进行了获利了结，并置换为5年以内的品种，组合久期较一季度末有所下降。

　　“受制于长期限债券利率风险的问题，长期债券收益率或难以向下突破，因此二季度基金组合保持着适中的仓位和久期。”博时裕创纯债基金经理李汉楠表示。

　　对于后续债券市场机会，在中欧短债债券基金经理王慧杰看来，基本面依然会对债券市场形成支撑，货币政策预计维持稳健宽松的基调不变。“央行对于长端利率的持续关注，以及货币政策可能出现新的操作模式，都可能给债券市场带来波动，后续建议保持组合的灵活性，重视中短端的配置价值以及中长久期资产的交易价值。”她说。

　　广发纯债债券基金经理宋倩倩认为，三季度债市波动预计会有所加大。具体操作上，将以守为攻，关注波动中的收益机会，基金持仓上将进一步提高流动性，防范好流动性风险，控制好组合波动与回撤。