政金债指数基金 密集“闭门谢客”

　　来源：中国基金报

　　虽然新基金已大卖近1300亿元，但政金债指数基金仍然供不应求。

　　近日，多家公募旗下政金债指数基金发布限购公告，最低单日限购额度仅为1000元。

　　业内人士表示，今年债市利率大幅下行，超额收益难做。为避免频繁申赎对投资组合产生影响，政金债指数基金密集实施限购。这类基金具有定位清晰、风格鲜明、费率较低等优点，适合多元资产配置机构和交易型机构把握债市行情，在当前市场仍有较好的配置价值。

　　政金债指数基金密集限购

　　单日限购金额低至1000元

　　Wind数据显示，截至6月22日，年内有15只政金债指数基金实施限购，单日大额申购限额最低仅1000元。进入6月份以来，创金合信、国泰、平安、上银、华宝、东方、银华、万家等十余家公募对旗下政金债指数基金实施了限购。

　　针对上述现象，创金合信中债1-3年政金债基金经理吕沂洋表示，政金债指数基金密集限购，一方面是由于今年以来债券市场利率出现较大幅下行，超额收益的挖掘难度提高。为了组合稳健、可持续运作及保护投资者利益，管理人会阶段性控制组合的申购节奏；另一方面则是由于临近季末，债市波动可能加大。此时若基金组合被频繁申赎，可能会影响管理人的操作安排，损害持有人利益。

　　一位公募市场部人士提到，基金限购通常是由于短期资金涌入较多，可能会摊薄收益，对投资者利益产生影响。尤其是当前利率下行阶段，政金债指数基金的资产再配置压力比较突出。

　　新发政金债指基年内

　　募资近1300亿元

　　从新发基金角度，今年政金债指数基金受到市场追捧。

　　数据显示，截至6月22日，今年以来已成立22只政策性金融债指数基金（份额合并计算），募资总规模1279.21亿元，在新基金发行总规模中占比超20%；平均募集规模达58亿元，是市场平均水平的5倍多。

　　国泰基金介绍，政策性金融债券是我国政策性银行发行的债券品种，是利率债中成交活跃度较高的品种，其信用风险相对低且评级高、发行量大、流动性好，受到投资者青睐。

　　民生加银基金经理张玓分析，政金债指数基金供不应求，主要有几方面原因：一是投资者风险偏好下降，近期债券市场的“赚钱效应”推升了投资者对固定收益类资产的配置热情；二是信用债票息的绝对水平较低，政金债的比价优势凸显；三是债券收益率的中枢和波动幅度逐年降低，通过主动管理带来收益增厚的空间越来越小，投资者更加关注管理费率低、跟踪标的风格鲜明的债券指数基金。

　　谈及该类资产的投资价值，吕沂洋表示，年初以来，由于基本面、政策面、供求关系等多方面原因，政金债收益率下行至近年来低位，目前曲线的期限利差已极度平坦，预计市场短期内仍将窄幅震荡。债市收益率的进一步下行或需要政策利率的进一步突破。

　　截至6月21日，今年以来政金债指数收益率为3.03%，去年全年该指数回报为4.28%。

　　对于下一阶段的政金债投资，国泰基金表示，进入7月份，要重点关注上半年经济数据，跟踪美联储在通胀和就业平衡上如何选择。待内外部约束基本解除后，政策利率大概率会下调，为利率中枢趋势性下行打开空间。

　　张玓认为，债券收益率的快速下行或接近尾声。目前政金债的收益率处于历史低位，进一步大幅下行的空间或有限。未来债券市场整体呈现低利率和低波动的特征，去年政金债指数收益率的表现或难以复制。

　　张玓补充道，目前我国经济仍处于新旧动能转换阶段，货币政策将维持对实体经济的支持性立场，存款和贷款利率趋于下降，债市上行趋势尚未结束。在低利率环境下，信用利差压缩，政金债指数基金仍有较好的配置价值。