港股基金大回调 又是熊市思维作祟？后市或将螺旋式上涨

　　来源：券商中国

　　在一片高歌猛进中，港股基金的回血之路突然急刹车。

　　今年的港股产品已成为许多“一拖多”明星大佬赢回业绩和面子的核心所在，不少顶流基金经理年内最佳业绩均在港股产品上，但随着多只关键重仓股的大幅回调，港股主题基金的净值跳水也引发基金持有人的关注，港股基金的反攻趋势结束了吗？

　　对此不少基金公司人士认为，港股市场正从前期的资金驱动向业绩驱动转变，港股自4月中旬累积了比较大的升幅，过去数年形成的熊市思维使港股风险偏好的改善不会一蹴而就，预计今年港股行情有望螺旋式上涨。

　　港股基金回血疑云再起

　　刚刚过去的一周，股票型、混合型和QDII基金的周跌幅最大产品皆来自重仓港股的基金，其中股票型和混合型产品因重仓港股医药赛道，单周最大跌幅均超9%，甚至不少港股主题产品单日大跌近5个点。

　　尤其是在5月24日，公募基金抱团的创新药企业康方生物盘中突然暴跌达44%，在公司管理层当日否认临床数据不及预期后，最终收盘仍有22.89%的跌幅。这一罕见的股价波动影响颇为广泛，康方生物截至今年第一季度末有多达59只基金重仓持有，其中持仓比例最多的产品为QDII基金亚军产品——大成基金旗下的大成中国优势混合QDII基金。此外，当前的QDII冠军基金的大成港股精选混合QDII亦重仓康方生物，将该股列为第二大重仓品种。此外，明星基金经理葛兰管理的中欧医疗创新基金也重仓康方生物仓位约5%，后者为葛兰基金的第六大重仓股。

　　此外，基金抱团的互联网赛道股也开始显现“高处不胜寒”的走势。基金重仓股粉笔公司在宣布回购最高达3亿港元后依然连续下行，并在5月24日出现第七跌；34只基金抱团的美图公司，在5月24日完成了十连跌；40只基金抱团的哔哩哔哩，在5月24日披露财报后亦大跌11.27%。

　　这一暴跌可能削弱港股主题基金霸屏QDII基金的格局，目前仍位列QDII业绩前两位的大成港股精选混合、大成中国优势两只产品，亦可能存在被拉下冠亚军宝座的可能。目前，上述两只产品的年内收益率分别为22.39%、20.48%，但因为QDII的净值披露节奏相对滞后，上述收益率仅截至5月23日，尚未包括核心重仓股康方生物单日暴跌22.89%的影响。

　　港股成基金弹性来源

　　尽管港股市场存在巨大波动，1只股票暴跌甚至能吞噬整个产品净值四五个点，但另一方面，港股也是基金经理在市场反弹中获得超额收益的关键弹性来源。

　　尤其是在“一拖多”的明星基金经理身上，港股主题产品已成为这些明星基金经理提高“业绩声望”的核心来源。券商中国记者注意到，顶流基金经理张坤目前管理的4只基金产品中，重仓港股的易方达亚洲精选基金表现最佳。截至目前，张坤所管的易方达亚洲精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业、易方达优质精选等4只基金的年内收益率分别为17%、5.6%、5.53%、4.01%，根据今年第一季度基金报告显示，易方达亚洲精选基金是张坤唯一一只持有港股仓位达60%的产品。

　　此外，南方基金首席投资官史博、前海开源副总经理曲扬在今年市场中的最佳业绩也来自港股主题产品，在史博管理的多只产品中，南方港股创新视野基金、南方兴润价值基金、南方新能源产业基金的年内收益率分别为13.34%、12.60%、7.95%。曲扬管理的沪港深价值精选、前海开源优质企业基金、前海开源中国稀缺资产混合基金，今年收益率分别为11.07%、10.27%、1.63%，显而易见的是，重仓港股的产品为“一拖多”的明星基金经理在今年的市场中赢回不少面子。

　　甚至是排名全市场基金四强的多只“A股基金”，其弹性来源相当程度上是因为港股仓位。基金经理邹立虎管理的景顺长城周期优选基金、王凌霄管理的博时成长精选混合基金，今年以来的收益率分别已达到29.91%、29.87%，根据披露的第一季度末仓位数据显示，上述两只“A股基金”的港股仓位比例分别为32.82%、34.04%。

　　基金增配人手深挖港股机会

　　值得一提的是，不少A股基金产品在增聘基金经理时频频出现港股背景选手，亦显示出挖掘港股市场的潜力已成为当前公募抓取今年市场投资机会的关键。

　　摩根世代趋势混合发起式基金日前发布公告显示，增聘基金经理赵隆隆为该只基金的基金经理，赵隆隆同时为摩根香港精选港股通的基金经理。富国消费升级基金在增聘基金经理时也选择一位管理过沪港深产品的选手，而根据增聘之前的基金仓位分布显示，富国消费升级基金截至今年3月末的港股仓位不足2%，而选择一位具有港股投资背景的基金经理，或意味着该产品的港股仓位有望大幅度提升。

　　业内人士也认为，随着新发A股基金和港股主题基金进入港股市场，后续港股的流动性有望进一步得到公募南下资金的支撑，截至目前年内已有超2100亿港元资金通过港股通的渠道进入港股市场。

　　关于港股市场近期出现的走势，摩根士丹利基金人士强调，港股前期走势推断是资金回流导致，港元和人民币相对稳定，汇率风险小，这导致此前流向亚洲其他市场的资金回流。因此过去一段时间A股及港股主要为资金驱动，但之后的走势中基本面驱动力可能会显著增强，这意味着进一步推动港股上行需要实打实的业绩支撑。近期公布4月份制造业PMI数据，尽管有所回落但维持在荣枯线之上，价格指数继续上行，这对未来起到较强的指引作用；上市公司面临的压力主要来自于价格端，如果价格持续回升，业绩将出现大幅改善。

　　博时港股通基金经理赵宪成认为，二季度海外因素仍具有较多不确定性，美元兑商品的弱化将导致资源品价格的上涨，通胀的压力也更加显现，目前加息的时间持续推迟，这将一定程度影响港股走势。但中期来看，港股低估值开始吸引配置资金，叠加部分个股有机会带来反弹，2024年二季度的港股投资观察点包括：国内经济在出口与消费的稳健复苏改善状况，以及观察地产链的景气，海外则需要观察货币政策变化日本央行加息等等。

　　亦有基金人士认为，这一轮港股的上升其中一个原因是憧憬减息，但现在减息预期又再度降温，加上港股自4月中旬累积了比较大的升幅，现在的下跌可先视作借势回调，也可为日后的上升作健康的整固，今年港股行情有望螺旋式上涨，大涨之后6月—7月或有震荡，过去数年形成的熊市思维使得港股风险偏好的改善不会一蹴而就，而港股行情第二阶段的驱动力，将使核心资产基本面改善超海外投资者预期。