满足长久期配置需求 公募布局超长期国债基金

　　来源：中国基金报 作者：李树超

　　近日，超长期特别国债发行上市，公募基金积极布局相关基金，易方达、南方、博时、工银瑞信等基金公司已申报超长期国债公募产品，其中两只产品已经设立。

　　受访机构和业内人士表示，超长期国债基金具有无信用风险、票息高、与沪深300等大盘宽基指数负相关等特点，是投资者在“资产荒”背景下较好的资产配置工具。

　　积极布局超长期国债基金

　　近日，财政部办公厅发布《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》，对超长期特别国债的发行作出安排。

　　5月22日，首批30年期超长期特别国债上市；20年期超长期特别国债于5月24日首发、5月29日上市交易。

　　实际上，基金公司自去年着手布局超长期国债基金。近期，博时、华泰柏瑞、南方等基金公司陆续申报了上证超长期国债ETF；易方达、工银瑞信、博时等基金公司申报了上证30年期国债ETF。

　　其中，鹏扬中债-30年期国债ETF、博时上证30年期国债ETF两只产品已经成立。

　　谈及布局超长期债券基金的意义，博时上证30年期国债ETF基金经理吕瑞君表示，超长期债券公募产品为投资者在“资产荒”背景下进行资产配置提供了较好的工具。

　　在吕瑞君看来，超长期限国债的票息优势显著，无偿还风险，降成本的逻辑推动利率中枢不断下移，在风险收益比基本可控的前提下，高票息长久期品种的配置性价比逐步提升。近年来，超长期限国债发行规模稳步提升，备受险资、农商行、基金、券商等机构投资者青睐。

　　鹏扬基金表示，超长期债券指数公募产品具有以下特点：一是其底层资产为国债，没有信用风险；二是指数化管理，久期长且稳定；价格弹性大，在债券牛市中更容易取得好的收益，但债市调整时也会面临更大波动；三是票息高，对于长期配置的投资者来说可以获取更高的利息回报；四是超长久期国债与沪深300等大盘宽基指数有一定负相关性，长期看能降低组合的波动率、提高组合风险收益比。

　　华南一位中型公募宏观研究员、沪上一位公募人士都认为，超长期债券公募产品风险收益清晰，风格稳定，险资、银行等机构配置需求较高。他们所在公司做了相关产品储备，比如考虑布局超长期国债ETF，为机构投资者提供长期的资产配置工具。

　　满足长久期投资者配置需求

　　对于超长期国债产品的投资价值，鹏扬基金表示，投资者对具备清晰特征的工具化产品和符合金融行业政策导向产品的需求不断提升，债券指数基金恰好满足以上要求。

　　在鹏扬基金看来，超长期国债基金尤其适合以下类型的投资者：一是需要调节组合久期、希望可以快速拉长久期的机构投资者；二是希望以指数化方式配置超长期利率的投资者；三是希望形成股债组合的投资者，因为超长期国债和股票市场指数之间具有明确的负相关性。

　　吕瑞君表示，长久期债券ETF对于机构投资者和个人投资者都比较适合。对于机构投资者而言，在贷款、非标和存款等其他固收类资产供给减少的情况下，配置债券成为缓解“资产荒”的重要手段。尤其是保险公司，在2023年非标供给减少和存款需求减少的情况下，对债券的配置需求有所上升；随着寿险保费的增长，这类资金对于长久期利率债的配置需求也相应增加。再者，在股市表现偏弱的情况下，为了更好获得回报，基金和券商这些交易型机构可能增加对弹性更大的超长债的配置。

　　至于普通投资者如何参与超长期国债基金投资，鹏扬基金表示，首先要充分了解风险收益特征和自身投资需求，超长期国债进行长期配置和交易的功能明显，但并不适宜进行流动性活钱理财；二是以长期配置思路投资体验会更好，更能享受长久期、高票息带来的好处；三是作为超长期利率资产，受经济基本面、资金面、货币和财政政策、债券市场供需、估值、跨市场情绪等多个维度影响，因此对于交易型投资者而言，对市场的研究要格外深入。