货币型ETF规模自高点缩水近20%

　　来源：中国基金报

　　随着近期股市回暖和货基收益率下行，作为“场内保证金理财”风向标的货币型ETF规模出现明显萎缩。

　　受访机构和人士表示，货基收益率下行叠加A股股市回暖，有保证金现金管理需求的场内资金风险偏好提升，部分资金分流到赚钱效应更好的股票资产。

　　货币型ETF规模高点萎缩超20%

　　Wind数据显示，截至5月10日，全市场27只货币ETF总规模为1844亿元，较今年2月21日的规模高点减少477亿元，规模萎缩20.5%。其中，头部货币ETF产品规模领跌，银华日利ETF规模萎缩222亿元、缩水21%，华宝添益ETF缩水235亿元、萎缩23%。

　　根据基金业协会数据，货币基金在2月份股市低点反弹后规模回落，单月规模减少近2900亿元，3月份规模缩水2.25%。

　　受访机构和人士表示，随着岁末年初资金流动性紧张局面结束，货基收益率下行，产品吸引力有所下降；同时，股市反弹提升了资金的风险偏好，从较低风险的货基尤其是场内保证金理财分流到权益类资产。

　　一家公募基金代销机构认为，一方面，今年2月以来债市利率持续下行，货基收益率随之下行，导致产品吸引力下降；另一方面，春节以来股市回暖，有保证金现金管理需求的场内资金风险偏好提升，资金流向赚钱效应更好的股票资产。

　　Wind数据显示，截至5月10日，27只货币ETF的平均7日年化收益率为1.66%，全市场货基A类份额7日年化收益率为1.62%，比年初回落72个BP。

　　一位固收基金经理表示，货币ETF具有流动性好、交易便捷、市场敏感性强等特点，产品规模的变化与自身收益率、股市活跃度等有一定关系。随着今年股市回暖、货基收益率下行，以及投资者风险偏好上台阶，股市吸引了部分资金，导致货币ETF规模萎缩。

　　受访机构认为，通常而言，货币ETF规模的增减与股市涨跌会呈现“跷跷板效应”。

　　在上述公募基金代销机构看来，场内货币ETF本质上还是货币基金，与场外货基相比更为便捷，当日卖出后可直接投资股票，卖出股票当日便可购入货币ETF并计算收益，两者之间多呈“跷跷板效应”。如2015年三季度和2020年一季度股市剧烈波动，资金避险需求上升，货基规模猛增；而在2016年二季度和2019年一季度股市反弹期间，货币ETF规模也出现大幅缩水。

　　从丰富交易策略等方面提升吸引力

　　在“跷跷板效应”下，货币ETF规模的变化方向主要受制于股市的涨跌和自身收益率的变化。

　　上述公募基金代销机构认为，后续货币ETF规模变化主要关注以下因素：一是宏观经济是否能维持一季度良好开局，股市保持良好势头；二是货币政策易松难紧，流动性充裕下货基收益率不高；三是资本新规正式实施，货基对银行的吸引力在下降。

　　“整体看，债市长牛低利率时代下，货基收益率下行，规模萎缩趋势或较难反转。货基ETF规模受股市扰动大。在股市波动中，萎缩势头或可得到缓解。”该公募基金代销机构相关人士称。

　　具体到收益率，上述公募基金代销机构认为，今年二季度供需失衡局面有望改善，博弈力量逐步提升，市场波动加大，货基收益率在债市震荡中回升弹性不大。长期看，政治局会议提出“加大力度降低实体经济融资成本”，降息降准仍有空间，政策推动利率向下的概率较大。低利率环境下，货基收益率可能还会随之下行。

　　在股市反弹、投资者风险偏好提升的背景下，多家机构表示将通过提升收益率、丰富交易策略等手段提升货基的竞争力和吸引力。

　　上述公募固收基金经理表示，货币ETF目前规模集中度较高，部分较早布局的产品已形成先发优势。存量产品可以通过提升产品收益率、提高场内交易效率、做好流动性管理、丰富套利交易策略等方式提升产品的吸引力和竞争力。

　　上述公募基金代销机构也认为，对于货币ETF和货基这类工具类产品来说，可从以下几方面提升产品竞争力：一是提升投资收益率；二是提高产品的交易效率和策略丰富度；三是加强流动性管理，推出更加灵活、多样化的产品；四是加强投资者教育和创新营销策略，提升投资者关注度。