永赢基金：今日市场波动较大主要受两方面因素驱使 预计指数步入宽幅震荡期

　　20250102永赢基金市场点评

　　市场点评：

　　2025年1月2日，上证指数下跌2.66%，创业板指下跌3.79%。行业层面，商贸零售、纺织服装、家电等板块涨跌幅相对居前，分别为2.62%、-0.08%、-0.12%，非银金融、国防军工、计算机板块涨跌幅相对靠后，分别为-4.95%、-4.48%、-4.08%。

　　波动原因：

　　今日市场波动较大主要受两方面因素驱使：一方面，近期市场活跃度有所降温，各类机构交易意愿下降，市场整体缩量背景下对利空信息更为敏感；另一方面，高频经济指标边际持续走弱，大类资产定价逐步趋于一致。今日10年期国债期货创新高、商品冲高回落，叠加近期离岸人民币持续贬值。受其他类资产联动的影响，A股也存在调整。

　　后市展望：

　　12月政治局会议+经济工作会议确认宏观政策转向，国内经济运行也逐步进入底部区间，乐观交易者较此前已大幅增加。下一阶段，维持此前的观点即——A股逐步进入政策效果验证期，预计指数步入宽幅震荡期。

　　向下看，考虑到政策转向后中期不会轻易掉头，叠加政策资金对股市呵护，下方空间有限。向上看，地方债务和地产问题难以快速逆转，经济基本面改善传导至上市公司需要一定时间，EPS暂时难以对市场形成支撑。估值端，截至2024年底A股整体风险溢价已回落至过去3年均值位置左右，继续修复需要看到更多增量资金，上攻需要更多催化剂。

　　震荡分化期间把握结构性机会是核心。

　　风格层面，考虑到全年“流动性边际宽松+强预期+弱现实”的定价环境，小盘风格胜率可能更高。同时，从比价角度看成长风格仍有修复空间，更多空间需看到上市公司基本面的明显修复。红利风格在阶段性可能占优，若Q1经济未有起色+两会各类目标不及预期，红利或存在阶段性走强机会。同时，考虑到低估值、高股息策略的长期有效性，红利风格依然具备投资价值。

　　行业方面，后续可关注主题类板块，如AI+、并购重组、低空、芯片等细分领域。若形成明显产业趋势，具备成为新主线的可能；中期关注低位的基本面复苏的顺周期方向；长期红利类板块仍具备投资价值。

　　近期如下因素需要关注：1)国内逆周期调节政策的效果；2)特朗普上台后的对华政策；3)美联储后续表态；4)全球地缘冲突事态升级

　　风险提示：投资有风险，投资需谨慎。