“活水”润良田 银行长钱加速入场直接“输血”科创企业

　　银行系资金股权投资政策的放宽趋势日益显现。此前专注为国有企业降低杠杆率的金融资产投资公司(AIC)，如今更加侧重对科创企业的直接投资支持。近期，多个试点城市落地与AIC合作的股权创投基金。对于创投市场来说，银行系资金这一长钱活水正在加速入市。

　　中国证券报记者调研了解到，当前五大AIC与各地合作成立的股权投资基金大多投向先进制造、人工智能、生物医药等“专精特新”领域。业内人士认为，AIC若能与市场化管理机构合作，将为创投行业带来真正市场化的长期“活水”。

　　银行长钱加速入场

　　10月15日，重庆渝富控股集团有限公司与交银投资、交通银行重庆市分行签订全面战略合作协议，双方在AIC股权投资基金等领域达成战略合作意向。10月12日，AIC股权投资基金——青岛千帆企航基金在青岛设立，据了解，这是山东落地的首只AIC基金。10月8日，杭州宣布与国内五大银行旗下的金融资产投资公司签约，正式启动AIC股权投资试点工作。据了解，杭州系国内首个与五大AIC实现全面合作的省会城市。

　　银行系长钱正在加速进入股权创投市场。

　　作为主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构，目前国内一共有五家AIC，均为“五大行”全资子公司，分别是工银金融资产投资有限公司、农银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司和交银金融资产投资有限公司。截至2023年12月末，5家AIC合计资产规模接近6000亿元。

　　9月24日，国家金融监督管理总局发布《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》和《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》。其中，《试点范围通知》明确，将金融资产投资公司股权投资试点范围扩大至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州18个城市。

　　从《试点工作通知》来看，此次扩大金融AIC股权投资试点，放宽股权投资金额和比例限制，即将金融资产投资公司表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由原来的20%提高到30%。

　　母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草对中国证券报记者表示，这是为银行系资金支持创投做LP(出资人)“开了口子”，对体量巨大的银行系资金而言，仅仅只是这一个口子也会为VC/PE的募资来源增加难能可贵的长期活水。

　　据不完全统计，截至10月17日，已有9个试点城市明确与五大AIC合作成立股权投资基金。

　　直接“输血”科创企业

　　“AIC是在上一轮供给侧结构性改革过程中，为支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关、采取市场化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力而设立的金融机构。”国信证券分析师王剑表示。

　　某金融业人士对中国证券报记者表示，此前AIC设立的主要目的为化解企业金融风险，降低过高的国有企业杠杆率。

　　2021年12月，上海率先开展AIC股权投资试点工作。当年发布的《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》提出“鼓励金融资产投资公司在业务范围内，在上海依法依规试点开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务”，这标志着金融资产投资公司股权直投业务试点开始。

　　“AIC股权投资试点开启后，对于国有企业来说，通过与AIC合作，能够在保持传统银行贷款等间接融资方式的同时，积极地申请银行的股权投资，降低融资成本，提高融资效率。”上述金融业人士说，在这种模式下，AIC并不会直接参与企业的经营和管理，但通过基金的形式与企业共担收益与风险，同时，企业也避免了因股权分散导致的管理混乱，保证了自身对企业的管理和决策权。

　　业内人士认为，今年AIC股权投资政策进一步放开，对创投行业是重大利好，AIC将更为侧重对于科创企业的直接支持。这一观点可以在近期AIC参与投资的具体股权基金的投向方面得以印证，五大AIC与各地合作成立的股权投资基金大多投向先进制造、人工智能、生物医药等“专精特新”领域。

　　10月10日，深圳市福田区与建设银行深圳市分行、建信金融资产投资有限公司签订三方战略合作协议，达成AIC股权投资试点基金合作意向，基金总规模50亿元。所达成的三方合作意向显示，将重点关注先进制造、生物医药、人工智能、新一代信息技术等战略性新兴产业。

　　此前，广州发起的规模100亿元的AIC广州试点股权投资基金计划重点支持广州新一代信息技术、智能与新能源汽车、生物医药与健康、新能源与节能环保、智能装备与机器人等战略性新兴产业。

　　市场化长钱“活水”亟待入市

　　近几年，“募资难”以及缺少长线资金是困扰创投行业的主要问题，今年以来，决策层与行业多次呼吁壮大创投行业耐心资本，引导社保、保险、银行等长线资金提高股权投资比例，培育和发展新质生产力。

　　一直以来，由于银行使用自有资金对企业开展股权投资，将形成较多的风险资本占用，同时，由于“资管新规”对多层嵌套和期限错配的限制，银行理财资金很难进入创投行业。业内人士认为，作为银行系资金，AIC对于创投行业的支持不容小觑，是私募股权创投市场重要的投资者之一。

　　据兴业研究测算称，国内5家AIC可以试点开展的不以债转股为目的股权投资规模将大幅增加至近600亿元。

　　“目前，AIC出资的股权基金，绝大部分是与国有GP(管理人)进行合作发起设立的。”唐劲草表示，由于目前的市场环境下，国资出资人普遍要求市场化资金占到一定比例(往往是50%以上)，因此，即使国资踊跃布局，因为缺乏民间资金，新设市场化基金募集较为困难，形成了当前基金募集的“堵点”。唐劲草认为，AIC如能与市场化基金管理人合作，能为创投行业带来真正市场化的长期“活水”。