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融资保证金比例提至100% 机构称将带来五大影响

  • 发布时间:2015-11-15 08:59:29  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:杨菲

  11月23日起,新开客户融资保证金比例从50%提高至100%

  融资监管加强市场影响几何?

  在连续上涨逼空后,大盘本周先扬后抑,周四和周五连续调整,沪指更是跌回到了年线下方。

  在收盘后传出消息,沪深交易所宣布从11月23日起,融资保证金比例从50%提高至100%。这就意味着同样的资金,融资买入股票的数量会减少。

  这意味着正在快速增长的融资余额将被遏制,对于市场资金面无疑是一个利空信号。消息一出,正在交易的新加波富时A50指数期货立即跳水超过2.5%,显示投资者对下周大盘走势比较悲观。不少网友在股吧里大呼“重大利空”来了,下周市场难逃大跌命运。

  事实真的如此吗?财富宝专家团成员认为,最近市场特别是周五的大幅调整,不排除有部分先知先觉的资金提前离场,这也是对利空消息的提前消化,下周市场会有调整,但不会出现特别巨大的调整,毕竟目前市场上行的趋势还没有改变。如果大盘出现大跌,反而是低吸的好机会。

  机构观点

  招商证券

  新规将带来五大影响

  招商证券周五发布研报称,上调融资保证金比例将带来5大影响。

  招商证券非银行业分析师洪锦屏表示,融资保证金比例提高至100%之后,考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金,实际的杠杆上限为1.7倍。

  招商证券表示,这一调整对“两融”客户来说影响巨大,硬生生砍掉一倍杠杆,假设融资标的涨幅20%,极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益,如果按100%的保证金比率收益率变成34%。

  招商证券分析,从场外清配资到场内降杠杆,监管层正在试图通过降低杠杆率来平抑市场的波动,实现慢牛。

  对于券商而言,“两融”业务的需求增长在边际上可能放缓,因为成本在升高,预计未来两融业务的平均杠杆率可能从1.7倍下降至1.5倍以下。

  但招商证券同时表示,对证券行业看法不变——券商股在快速拉升后估值依然处于合理区间,向下调整的风险不大,乐观预期下还有20%的上涨空间,大幅调整的话可以买入。

  财富宝观点

  财通证券 董聪

  整体影响有限券商板块受冲击较大

  由于此次提高融资比例只针对新增融资合约,存量融资融券合约可以按照相关规定以及合同约定办理展期,因此对市场的影响是不大的,更多是心理层面的影响。从另外一个方面讲,这体现出监管层呵护市场的意图十分明显,引导市场良性有序发展。

  在投资者保证金确定的情况下,未来的融资规模势必要缩减。在以中小投资者为主体的A股市场中,券商板块无疑将会受到一定冲击。加之券商板块前期涨幅较大,短期回调概率大大增加。此次调整将挤出投机泡沫,鼓励通过增加市值来融资,禁止不花真金白银就可以买东西,这也会让一定程度影响到券商创新业务发展规模,可能减少券商的收入,会对券商股形成一定压力。此外,那些“两融”标的股里面融资余额比较大的公司可能受影响也会比较大,投资者还是要适当回避。

  从成熟市场的经验来看,“两融”余额占到流通市值的比例通常不应超过3%,“两融”交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而目前A股市场中这两个比例分别已经接近2.7%和14%左右,可以说已经开始进入警戒区。监管层选择这个时候进行监管也就顺理成章了。现在给市场“降温”,并不是为了打压行情,而是为了抑制股市再次出现“疯牛”、“狂牛”,在明年股市注册制推出之前,维持一个“慢牛”行情。此次提高融资保证金比例,对二级市场不会产生特别大的影响,关键还是看投资者对后市的信心如何。只要大盘震荡向上的趋势没有改变,投资者就可以继续耐心持股做多。

  申万宏源 李青

  短线有利空冲击 中线看利好作用多

  融资保证金比例提高了,可以融到的资金数量就少了,这无疑是一个利空消息,短期对大盘肯定会有较大的冲击,但大盘会在这个利空消息的冲击下改变上行趋势吗?答案无疑是否定的,短期有利空影响但中长期对市场反而是一个重大利好。管理层抢在大盘涨高之前把这些利空的事情给做了,反而是个好事,如果等到5000点以上才去做,恐怕又会重蹈上次股灾的覆辙。不仅如此,融资资金其实是把“双刃剑”,从过去几个月的表现看往往起到追涨杀跌的作用,因此提前遏制融资规模的快速增长,对监管层要求的慢牛行情也是有益的。

  从本周的盘面上不难看出,市场已经运行在一个强势格局中。即使周三出现了大量股票尾盘大单杀跌的一幕,市场也并没有出现大幅度的调整,周五的下跌更多的是部分提前获知消息的资金提前出逃导致的。从技术形态上看,大盘在突破年线之后也需要一个回踩动作,本周大盘在年线上方已经持续运行多日,周五调整回踩年线也在情理之中,未来如果能够再次站上年线,将有利于行情进一步发展。下周IPO将正式重启,新股发行仍将对市场资金面构成影响,因此大盘提前调整也就可以理解了,一旦新股正式发行也许大盘就会再次上涨,短期清洗掉获利盘有利于大盘的进一步上行。

  周五大量次新股封住了跌停,似乎有炒作退潮的迹象。不过从中期来看,大牛股一般会出现在次新股中,投资者要特别跟踪这个群体的后期演化,尤其是今年新上市的一批次新股。这次的次新股行情性质是典型的高送转预期炒作,调整之后肯定还会有进一步的炒作,投资者不妨认真挑选其中的优质股票逢低布局。短期而言投资者要回避那些融资余额较多的股票,这部分股票可能受到的冲击更大,而对于那些不是融资标的的股票反而可以继续逢低布局。

  瑞郎投资 周达强

  有利于市场长期发展 慢牛行情不会改变

  周五大盘失守3600点,比原本预期的调整幅度要大,和短期的利空消息不无关系。除了融资保证金比例上调以外,下周IPO正式重启也是一个重要原因,大批次新股的跌停意味着新股发行临近,加上这批新股还是按照现有发行制度发行的,对市场资金面仍会产生一定的抽血效应,大盘出现较大调整也在情理之中。

  融资保证金比例的提高,表面上看起来是特大利空。但是仔细分析可以看出来,此次上调杠杆保证金,对于金融市场的健康发展可以起到长久稳定的作用。现在真正融资的人并不多,依然还是此前的那些人,新增客户十分有限,管理层此时提高融资保证金应该是有数据依据的,对于股市的非融资盘占比只有到了一定程度才会逐步限制“两融”。而且这也预示着大盘的向好预期,提前限制“两融”规模总比大盘在5000点上方再出台政策打压要好得多,对普通投资者也更有利。

  从此次的上调保证金可以看出,国家需要的是一个稳定的市场发展,所以必须要控制慢牛不要成为疯牛,这时降低杠杆是一个非常正确的选择。目前来看,只能说此举是合理的,利于风险管理,利于投资者保护,该措施不会改变从“婴儿底”以来的慢牛格局。

  从另外一个角度看,如果11月23日以后才开始新业务,那么下周就是目前两倍杠杆的最后时限,那么空仓或者没有用满的,会不会去打满呢?这部分资金可能会选择一些蓝筹股,特别是一些可以做长线的股票,这反而会对大盘构成一定的支撑,因此投资者要理性看待这个消息的影响,不要轻易割肉离场。

  国泰君安 季诚冠

  加剧震荡幅度大跌可以低吸

  这次融资保证金比例的上调,与融资余额的快速增长不无关系。在前一段时间股市的调整中,沪深两市的融资余额一度从2万亿元的高峰快速回跌至9000亿元,不过随着大盘的持续反弹,最近融资的需求再度高涨。据统计显示,沪深两市融资余额11月11日已经达到了1.15万亿元的高度,突破1.1万亿元已有3天;而就日环比来看,这已经是连续第七个交易日环比增长。从9月30日的9000亿元左右的水平,到如今的1.15万亿元,融资余额数据的增长非常快,差不多平均每个交易日增加近百亿元。

  以前场外很多配资如今都被限制,这势必会使得一部分原先通过场外进行配资的投机客转回场内融资,即券商的“两融”通道。同时,在行情渐渐走强的背景下,一些券商也开始放松了平仓线,这使得不少融资客的融资能力得到了提高。当然,降息的因素也会使得原先放在银行里的资金另寻出路,这些综合因素都支撑了“两融”市场重新活跃。但今年行情的暴涨暴跌,与杠杆资金的大起大落不无关系,监管层选择这个时候调整融资保证金水平,也是在一定程度上降低未来市场的风险水平。

  从二级市场的走势看,大盘周五的暴跌就是对利空消息的提前消化。本来市场在前期连续上涨后就积累了较多的获利盘,需要进行震荡调整,利空消息的出现会加大震荡的幅度。下周市场可能还会延续调整,但幅度应该不会很大,如果在悲观情绪的宣泄下大盘出现了大幅调整,反而是一个低吸的好机会,毕竟目前市场的上涨趋势还没有改变。从IPO重启来看,也需要一个相对稳定的市场环境,因此大盘可能会出现反复震荡的走势,投资者可以适当高抛低吸,降低持股成本。

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