在刚刚过去的5月份，场外资金继续涌向A股。其中，证券投资集合信托成立规模为266.77亿元，同比大增58%。实际上，随着去年以来证券投资信托发行持续力度加大，证券市场在今年一季度即成为信托资金运用的第三大领域。不过值得注意的是，近期，信托资金进入股市最为重要的方式——伞形信托已明显呈现收紧趋势。一些机构认为，资金入市约束力度和监管严厉程度超预期是近期市场风险因素之一。

　　证券投资信托同比大增逾58%

　　来自用益信托的数据显示，上月共发行集合信托产品649个，合计购买651.95亿元，较上月的1082.75亿元下降39.79%，较去年同期的1072.09亿元下降38.8%。上月成立集合信托产品844个，合计规模为655.97亿元，较上月的968.11亿元下降32.24%，较去年同期的809.63亿元下降15.87%。

　　对比，业内人士认为，A股的赚钱效应使得资金对集合信托这类固定收益产品的兴趣大大减少，同时经济不景气兑付危机频频发生亦使一些信托公司主动收紧集合信托产品的发行，上述因素导致目前集合信托发行、成立规模较去年同期均有大幅下降。

　　不过，证券投资集合信托产品可谓是一枝独秀。据用益信托的数据显示，5月共成立513只证券投资集合信托产品，规模为266.77亿元，而同期房地产集合信托、基础产业集合信托、工商企业集合信托的成立规模仅分别为38.08亿元、67.38亿元、45.75亿元。同时，较去年同期的110.99亿元亦增长58.39%。

　　实际上，随着A股走牛，去年以来证券投资集合信托规模不断扩大，在今年一季度达到2.23万亿元，成为信托投资运用的第三大领域。西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏认为，得益于“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，信托业对2015年1季度的牛市行情做出了预判和灵活调整，增加了证券投资类产品的发行。

　　伞形信托显现收紧趋势

　　实际上，去年以来，一些信托公司就借助A股走牛开始大力发展证券投资业务，其中伞形信托颇为引人关注。

　　所谓伞形信托，即在一个主信托账号，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个小型结构化信托。这种最初只为解决信托公司证券账户不足而诞生的交易结构，在这轮牛市中凭借着较高的杠杆率，灵活的投资范围，较为便宜的配资成本为不少“配资客”所青睐，并成为成就这轮“杠杆牛”的推动力之一。

　　不过，在监管层“降杠杆”的监管政策之下，伞形信托亦被要求收紧。除了此前证监系统要求券商禁止参与任何伞形信托活动之外，一些配资银行亦在此前出于风控原因降低配资杠杆，此前1:3的比例已基本绝迹，有配资大户甚至将最高配资比例下调至1:2。更值得注意的是，近期一些信托公司亦迫于监管风声，开始主动收紧伞形信托业务。例如，某南方信托公司相关人士即表示，从本周起其公司新开主伞业务已经暂停了。他说：“我们也不想处在风口浪尖上，所以暂时停下来观望。”

　　银河证券在近日的一份研报中表示，资金入市约束力度和监管严厉程度超预期是近期市场风险因素之一。