5月份新三板两指数依然呈现出横盘整理的态势，整体来看，市场已经从狂热状态回归，成交活跃度略有回落。截至2015年6月2日，新三板现有2496家挂牌公司，6月2日成交11.63亿元。部分机构认为，在经历粗放式发展后，监管日趋完善等因素将是未来新三板发展的决定性因素。

　　活跃度下降

　　6月2日，三板成指收报1814.95点，上涨3.51%，全市场成交11.63亿元；三板做市收报1863.51点，微跌0.76%，做市转让板块成交4.28亿元。事实上，整个5月份，三板做市指数都在1850点至2070点间近200点空间里进行窄幅盘整。截至6月2日，该指数已连续4个交易日收绿，处于持续缓慢下跌通道中。

　　股转系统提供的数据显示，截至6月2日，新三板挂牌公司达到2496家，总股本达到1159.58亿股，其中流通股本有410.44亿股。根据不同转让方式区分，做市转让公司有385家，总股本达208.55亿股，流通股本94.56亿股；协议转让公司有2111家，总股本为951.03亿股，流通股本315.88亿股。

　　整体来看，新三板的规模正在稳步上升中，但由于监管日趋严格，市场交投热度有所回落，市盈率也出现下降。数据显示，自1月份以来，无论从交投热度还是市场指标来看，新三板都在3、4月份达到鼎盛时期，而刚刚过去的5月份则显示出转冷的迹象。5月，新三板共成交24.53亿股，环比下降30.94%；成交金额为226.12亿元，环比下降39.4%。不仅交投热度回落，市场估值也出现下降。5月市场成交均价为9.22元，而4月成交均价为10.5元。年初至今，新三板平均市盈率持续稳步提升，3月份更是出现跳跃式上涨，但5月份平均市盈率首度出现回落，从4月的60.90倍下降至52.31倍。

　　从个股来看，九鼎投资依然是新三板最耀眼的明星股，无论是成交金额还是成交量均遥遥领先，分别达到63.64亿元、4.45亿股。成交金额居前的个股还包括中科招商、联讯证券等两只协议转让股，以及中海阳、金达莱、九恒星、融信租赁、星火环境、维珍创意、先临三维等做市股。

　　上个月，做市股呈现出涨少跌多的格局，104只做市股上涨，247只做市股下跌。资讯显示，近20个交易日中，有33只做市股实现翻倍，其中平原非标、博安通涨幅均超过1000倍，星火环境、电科电源、易科势腾涨幅超过10倍；跌幅居前的个股主要是卡特股份、众深股份、旭龙物联、轩辕网络，跌幅均超过50%。昨日，中科股份因变更为做市转让股而大涨106.67%，赛德丽、海芯华夏涨幅也超过10%；基美影业、巨龙生物、信达化工、合力思腾跌幅则超过10%。

　　 监管制度日趋完善

　　市场人士普遍认为，新三板交投热度下降或因为监管趋严影响。新三板快速发展下引发的各种问题正在引发监管层的关注，监管趋严的信号不断增强。自今年以来，监管部门频频“亮剑”，“中山帮”和中海阳相继被查，让新三板市场掀起监管风暴。

　　5月19日，全国股转系统董事长杨晓嘉表示，新三板是一个包容性很高的市场，包容创新、包容多元、包容不成熟，但决不包容违法违规。部分机构解读为，当前新三板发展已经从之前的放水养鱼阶段，逐渐向水龙头收紧阶段过渡，监管趋严应是新三板未来一个重要影响因子。

　　民生证券认为，未来针对新三板市场的监管政策应有四个重点：一是信息披露要求趋严趋紧；二是主办券商勤勉尽责的责任约束加强，预计主办券商的资质或将成为公司挂牌、股权转让、定增的一项参考指标；三是新三板配资监管加强；四是中小股东利益将得到强化。

　　市场人士认为，监管制度的完善有利于后续制度红利的推出。“市场分层今年推出的可能性很大，但投资者门槛下降的可能性比较小，因为目前市场还没有完全肃清，违法违规行为乱象丛生，对个人投资者而言风险太大。”在经历粗放式发展后，监管制度、手段和理念的进步将成为新三板市场未来发展的决定性因素，也是潜在投资方向的指引。随着监管制度日趋完善，新三板的投资趋势将从短期套利演变为价值投资，真正成为发展壮大中小企业的融资平台。