伟明环保(603568)

　　伟明环保此次发行总数为4580万股，网上发行1370万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：732568，申购价格：11.27元，单一帐户申购上限13000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　垃圾焚烧发电，垃圾处理项目的投资，环保工程的投资咨询及建设，垃圾、烟气、污水、灰渣处理技术的开发及服务，环保设备的制造、销售及安装服务。

　　【机构研究】

　　海通证券：伟明环保合理估值为30-35倍PE

　　深耕江浙垃圾焚烧处置市场。公司专注于生活垃圾焚烧的技术研发与运营领域，2014 年营业收入规模6.67 亿元，过去四年复合增速为34%。公司目前运营项目的设计日处理垃圾能力为8260 吨/日，在建项目的设计日处理垃圾能力为600 吨/日，筹建项目的设计日处理垃圾能力为2550 吨/日。BOT 运营项目均位于江浙两省。

　　运营效率行业领先。2014 年，公司现有项目垃圾处置产能利用率在91%~149%之间，焚烧发电部分产能利用率在62.55%~ 100.07%之间，运营业务毛利率水平69.07%，皆处于行业领先水平，且管理与销售费用控制能力较强，预计募投资金到位后将降低公司财务费用。

　　有志打造综合固废处置平台。公司注重业务的横纵双向拓展。纵向上，向圾焚烧处理装备、技术及服务输出和建设业务延伸并拓展业务规模，争取在未来三至五年内，日处理垃圾能力突破 2 万吨。横向上，公司将紧密跟踪研发其他固废处理技术，重点在污泥干化处理、厨余垃圾处理、农林废弃物处理、特定工业固废处理领域进行创新与突破，并建立样板示范工程，丰富公司固废处理业务服务线。

　　生活垃圾焚烧行业或进入整合期。垃圾焚烧处置行业经历了过去三年的快速增长后，有望未来1-2 年迎来行业整合，向更具系统性、精细化和专业化的方向发展。收运-处置一体化、市场集中度提升和技术与规模优势溢价效应显现将是行业整合的具体特点，规模化与专业化的垃圾焚烧运营商并具有固废一体化整合能力的企业将是市场最后的赢家。

　　盈利预测。综合考虑伟明环保扎实的运营经验积累与发展愿景，我们预计公司2015-2017 年营收规模分别为8.93 亿元、11.19 亿元和13.70 亿元，归属净利分别为3.97 亿元、5.16 亿元和6.30 亿元，对应首次发行后总股本的EPS 分别为0.97 元/股、1.27 元/股、1.54 元/股。参考A 股生活垃圾处置类上市公司的平均估值水平，并考虑公司有可能涉足工业危废领域带来更高估值溢价，给予2015年30-35 倍PE，对应目标价29.21~34.08 元/股。

　　风险提示。(1)公司业务较为集中的江浙地区，公司未来能否顺利完成跨区域拓展，并斩获同等经营效率水平的项目存在不确定性。(2)公司目前尚不具备垃圾焚烧建造资质，未来能否顺利切入垃圾焚烧建造领域存在不确定性。(3)我们的盈利预测基于公司能够在五年内平均的完成日运营能力达到2 万吨的目标，这一假设的实现存在不确定性。(4)大盘系统性风险。

　　灵康药业(603669)

　　灵康药业此次发行总数为6500万股，网上发行2600万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：732669，申购价格：11.70元，单一帐户申购上限26000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　化药处方药的研发、生产和销售。

　　永创智能(603901)

　　永创智能此次发行总数为2500万股，网上发行1000万股，发行市盈率22.91倍，申购代码：732901，申购价格：15.81元，单一帐户申购上限10000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　【机构研究】

　　财富证券：永创智能合理估值为17.6-22元

　　国内领先的智能包装设备龙头。公司是国内领先的包装设备研发、设计、生产和技术服务供应商之一，生产的包装设备及配套包装材料广泛用于食品、饮料、医药、化工、家电、仓储、图书、造币印钞等领域，近三年公司产值位居国内包装设备生产企业前5位，2014年公司收入和净利润分别为8.87亿元和7431万元。

　　公司市占率仅1%，下游优质客户积累多。公司包装设备融合了机械加工、电气控制、信息系统控制、工业机器人、图像传感技术、微电子等多领域技术，实现成型、装填、封口、贴标、打码、捆扎、码垛、缠绕等一系列包装工序的自动化，实现生产优化和人工替代，下游客户包揽了食品、饮料、医药、化工等行业的知名龙头，2013年公司市占率仅1%左右。

　　包装机械仍属新兴行业，随消费水平提升保持稳定增长。包装机械下游多为快速消费品或生活必需品，随着居民消费水平而稳定增长，2006年到2013年我国包装设备从182亿元提高到569亿元，年复合增长率为17.68%，行业整体集中度不高，国内龙头企业产品已开始替代国外产品，甚至出口德、美、意等传统强国。

　　公司募集资金主要用于产能扩张和补充流动资金。公司此次发行股票募集资金主要用于年产30000 台(套)包装设备建设项目(25000万元)、企业技术中心建设项目(3200 万元)和偿还银行贷款及补充流动资金项目(15000 万元)。其中扩产能项目建成后预计新增销售收入5.7 亿元，新增净利润7698 万元。

　　给予15-20 倍PE 估值区间为17.6-22 元。包装机械正朝向智能、高速度、高精度、节能方向发展，行业集中度低的情况下龙头公司市占率将稳步提升，公司智能包装设备生产线处于国内领先水平，募投扩产将解决公司产能不足问题。按公开发行2500 万新股摊薄预计公司2015-2016 年每股收益分别为0.88 元、1.01 元，行业平均PE 估值范围在20-25 倍，给予公司2015 年业绩20-25 倍PE 估值区间为17.6-22 元。若按照公司拟募集资金额计算，恰好足额募集的发行定价约为15.81 元/股。

　　风险提示：下游需求萎缩。

　　金桥信息(603918)

　　金桥信息此次发行总数为2200万股，网上发行880万股，发行市盈率22.99倍，申购代码：732918，申购价格：9.50元，单一帐户申购上限8000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　为党政机关、军队、企事业单位提供多媒体信息系统行业应用解决方案及服务。包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统、智能化集控系统等。将AV(音视频)技术和IT技术有效结合，为顾客提供系统设计、软件开发、硬件平台整合、软件系统整合，提升服务价值，满足顾客需求。

　　【机构研究】

　　安信证券：金桥信息合理估值为50-65元

　　多媒体信息系统领先企业。公司是国内领先的多媒体信息系统解决方案及服务供应商，主营业务是利用计算机对语音、视频、数据等多种信息进行综合处理，结合云计算技术、物联网技术、大数据分析技术、人机交互技术等先进信息技术，向客户提供各类多媒体信息系统行业应用解决方案及服务，主要包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统及其他行业的多媒体信息系统及其行业解决方案。

　　行业景气度高，空间广阔。一方面，国家相关政策的颁布，为多媒体信息系统的大力建设提供了强有力的政策支持，也为该市场的未来发展提供了较强的动力支撑。另一方面，多媒体信息系统的相关技术处于快速发展过程中，技术的不断进步既推动了整体系统的不断升级，又进一步降低了系统建设成本，使得之前由于资金和技术问题无法实现的多媒体行业应用逐渐成为现实。因此，多媒体信息系统的市场发展空间十分广阔，市场需求呈现快速增长态势。

　　专注多媒体信息系统，技术与产品优势明显。公司自设立以来坚持研发创新，在国内多媒体信息系统应用行业中技术实力较为雄厚，承担或参与过多项国家级及省市级重大技术研发项目。先后实施过两千余项信息工程项目，其中包括较多在业内具有较大影响力和示范效应的典型项目。典型项目的成功实施为公司积累了丰富的实践经验、培养了大批的技术人才，树立了良好的公司品牌和信誉，带动了相关业务的拓展。

　　建议询价区间9-10 元。预计公司2015-2017 年营业收入分别为6.75 亿元、7.83 亿元、9.14 亿元，净利润分别为4438 万元、5288 万元、6763 万元，EPS 分别为0.5 元、0.6 元、0.77 元。我们参照可比上市公司的估值水平，综合考虑此次发行的政策、市场环境，建议询价区间9-10 元，建议定价区间50-65 元。

　　风险提示：竞争激烈导致毛利率下滑风险，技术迭代风险。