中文在线(300364)

　　中文在线此次发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.87倍，申购代码：300364，申购价格：6.81元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300364	股票简称	中文在线
申购代码	300364	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	6.81	发行市盈率	22.87
市盈率参考行业	新闻和出版业	参考行业市盈率	33.85
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.04
网上发行日期	2015-01-14 (周三)	网下配售日期	2015-1-14
网上发行数量(股)	12,000,000	网下配售数量(股)	18,000,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	12000.00	总发行数量(股)	30,000,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　经营范围：许可经营项目：出版互联网图书、互联网杂志、互联网文学出版物、互联网教育出版物、手机出版物(出版物经营许可证有效期至2014年12月31日)；图书、期刊、电子出版物、批发、零售、网上销售；利用互联网经营游戏产品、动(漫)画等其他文化产品、从事互联网文化产品的展览、比赛活动；因特网信息服务业务(除新闻、出版、教育、医疗保健、药品、医疗器械以外的内容)；第二类增值电信业务中的信息服务业务(不含固定网电话信息服务和互联网信息服务)。一般经营项目：组织文化艺术交流活动；技术开发、转让、咨询、服务、培训；信息源技术服务；零售开发后的产品；经济信息咨询(除中介服务)；投资咨询；图文电脑设计；承办展览展示活动；代理发布广告；货物进出口、技术进出口、代理进出口。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	数字内容资源平台升级改造项目	20088.3
	投资金额总计		20088.30
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		341.70
	投资金额总计与实际募集资金总额比		98.33%

　　【机构研究】

　　华鑫证券：中文在线合理价格为12.4-16.4元

　　公司是中国数字出版的开创者之一。公司致力于成为全球领先的中文数字出版机构。公司以版权机构、作者为正版数字内容来源，进行内容的聚合和管理，向手机、手持终端、互联网等媒体提供数字阅读产品；为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务；通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值服务。公司主要提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。

　　内容和渠道优势。截至2014年6月30日，公司拥有数字内容223,514种(包括2,414种视频资源和2,133种音频资源)，已经成为国内最大的正版数字内容提供商之一。公司的出版渠道已经成为涵盖手机、手持终端、互联网等各种渠道的全媒体出版模式，可以实现“一种内容、多种媒体、同步出版”，综合利用数字内容资源，以实现资源价值最大化。

　　技术优势。目前公司已经构建起了纵向贯穿数字内容生产、加工、运营、发布、使用等数字出版全业务流程，横向覆盖手机、手持终端、互联网等全媒体出版业务的完整技术体系；培养形成了一支掌握数字出版专业技术知识的研发团队。截至本招股意向书签署日，公司及其控股子公司已经获得1项发明专利，1项外观设计专利，70项计算机软件著作权。

　　全媒体出版商业模式优势。公司是行业内较早实行“全媒体出版”的企业之一，已经形成了一整套成熟的全媒体出版解决方案。公司的全媒体出版作品包括《建党伟业》、《孔子》、《十月围城》、《鸿门宴》等，取得了一定的社会影响力。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年归属于母公司净利润达4767万元、5071万元、5432万元，对应EPS0.40元、0.42元、0.45元。根据发行规则，计算预计公司的发行价在6.81元/股。我们预计公司2014年EPS为0.40元，根据可比公司的估值，结合公司情况，给予公司2014年PE31-41倍，则对应合理价格为12.4-16.4元。

　　风险提示：需求不足；市场竞争加剧；核心技术人员流失。

　　长江证券：中文在线合理估值区间在9.20-12元

　　中文在线：国内新兴数字出版行业民营龙头

　　公司是中国数字出版的开创者之一，经营15 年专注于数字出版业务，已发展成为中国数字出版民营龙头企业，并在正版内容资源、运营体系及技术储备等行业核心生产要素方面建立了较高的护城河。

　　在移动数字出版高速发展的背景下，公司率先与三大运营商建立了长期稳定的合作关系，保障公司业绩实现稳健增长(2012 年、2013 年营收的增长率分别为19.72%、19.83%)。近年来受影视和游戏改编版权市场对原创网络文学作品需求增长影响，公司数字内容增值服务业务快速成长，成为未来推动公司业绩增长的重要看点，2013 年该业务营收占比达11.89%，同比增长232%。

　　数字出版行业仍处低层次繁荣仍有较大空间可期待

　　数字出版产业是新旧媒体融合的典型代表，国家给予了较大的政策支持，刺激行业过去数年维持了30%以上的高增长。但是受制于国内产业盈利模式仍未成熟，现有产业特别是狭义数字出版产业规模尚远未达到预期，未来随着国内版权消费市场的培育和成长，数字出版的产业价值将进一步得以释放。

　　未来数字出版行业将向跨平台、多媒体方向发展，公司发展思路契合产业逻辑，募投项目专注提升公司核心竞争力，公司仍有较大发展空间可期待。

　　询价建议

　　加上发行费用公司拟募资20430.17 万元，发行3000 万股(全部为新股，无老股转让)，基于当前发行机制，我们建议询价区间为6.70-6.81 元；结合产业情况及企业实际，保守原则下给予2014 年预测净利润23-30 倍的估值水平，我们认为合理估值区间在9.20-12 元。

　　伊之密(300415)

　　伊之密此次发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.69倍，申购代码：300415，申购价格：13.32元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。

    【基本信息】

股票代码	300415	股票简称	伊之密
申购代码	300415	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	13.32	发行市盈率	22.69
市盈率参考行业	专用设备制造业	参考行业市盈率	42.21
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	4.00
网上发行日期	2015-01-14 (周三)	网下配售日期	2015-1-14
网上发行数量(股)	12,000,000	网下配售数量(股)	18,000,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	12000.00	总发行数量(股)	30,000,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　生产经营、研究伺服高精密注塑机、压铸机、橡胶注射成型机、压力机、液压机、低压铸造机、包管机、扫路机及零配件；非金属制品模具设计与制造、静液压驱动装置设计与制造电液比例伺服元件制造；废旧塑料、电器、橡胶、电池回收处理再生利用设备制造；软件产品开发、生产；提供压铸机、注塑机应用技术咨询。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	注塑机和压铸机生产基地项目	32860
	2	技术中心升级项目	3200
	投资金额总计		36060.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		3900.00
	投资金额总计与实际募集资金总额比		90.24%

　　【机构研究】

　　华鑫证券：伊之密合理估值区间为30-35倍PE

　　公司主营收入快速增长。公司专业从事模压成型专用机械设备的设计、研发、生产、销售及服务的高新技术企业。

　　公司主要产品为注塑机、压铸机和橡胶注射机，所在行业属于国家鼓励和扶持的先进装备制造业，产品广泛应用于家用电器、汽车、医疗器械、包装、3C 产品等重要行业和领域。公司2011 年、2012 年、2013 年，公司分别实现销售收入7.59 亿元、8.43 亿元、10.65 亿元元，年均复合增长率达15.15%，成长性良好。公司总体盈利能力保持稳定，压铸机毛利率不断升高。

　　国产模压成型装备快速成长，进口替代进程加速。公司所属行业为模压成型装备行业。近年，我国模压成型装备行业技术进步加快，控制技术、测量技术、智能化技术、新结构、新材料等不断得到应用，技术突破带动了行业进步，产品结构不断优化，应用领域持续拓展，行业地位进进一步提升，国产进口替代进程也随之加速。

　　公司技术水平国内领先。公司入选了2014 中国塑机制造业综合实力25 强企业和2014 中国塑料注射成型机10 强企业名单，目前拥有专利91 项，其中，发明专利14 项。

　　此外，公司多款注塑机、压铸机和橡胶注射机产品代表了我国模压成型技术的较高水平随着公司业务规模的不断增强，公司行业地位和核心竞争力保持稳定，从而有利于维持公司的持续盈利能力。

　　募投项目前景良好。本次IPO 拟募集资金3.61 亿元，募集资金全部用于注塑机和压铸机生产基地项目以及技术中心升级项目。项目前景良好。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为10.57、14.82 和18.11 亿元，实现归属母公司净利润9347、11407、12806 万元，EPS 分别为0.78、0.95 和1.07元(考虑IPO 发行后股本为12,000 万股计算)。选取了机械公司作为可对比公司，选取的可比公司2014 年平均PE为51.65 倍，谨慎起见我们认为公司30-35 倍估值较为合理，对应的公司每股价格为28.5-33.25 元。

　　风险提示：1)塑胶制品需求下滑；2)产品技术落后。

　　南华仪器(300417)

　　南华仪器此次发行总数为1020万股，网上发行408万股，发行市盈率22.65倍，申购代码：300417，申购价格：16.08元，单一帐户申购上限4000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300417	股票简称	南华仪器
申购代码	300417	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	16.08	发行市盈率	22.65
市盈率参考行业	仪器仪表制造业	参考行业市盈率	49.71
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	1.64
网上发行日期	2015-01-14 (周三)	网下配售日期	2015-1-14
网上发行数量(股)	4,080,000	网下配售数量(股)	6,120,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	4000.00	总发行数量(股)	10,200,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　研制、生产、销售：仪器仪表、机动车检测及诊断设备、配件、自动系统、计算机及配套设备、计算机软件开发、销售；计算机网络工程安装及售后维修、咨询服务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	年产310台(套)红外烟气分析仪器及系统生产项目	2898.89
	2	年产600套机动车环保安全监测系统生产项目	9588.67
	3	企业研发中心建设项目	2463.98
	投资金额总计		14951.54
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		1450.06
	投资金额总计与实际募集资金总额比		91.16%

　　【机构研究】

　　华鑫证券：南华仪器合理股价区间为25.9-29.6元

　　公司是国内机动车检测用分析系统龙头。公司是一家专业从事机动车环保和安全检测用分析仪器及系统研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括机动车排放物检测仪器、机动车排放物检测系统、机动车安全检测仪器及机动车安全检测系统等。

　　“环保”和“保有量”双驱动。汽车保有量是机动车排放物与安全检测行业发展的基础，随着汽车保有量的增加，在用车车检需求和维修需求不断增加，从而带动机动车排放物及安全检测产品需求的增长。机动车是大气环境的主要污染源之一，未来随着国内机动车保有量的不断增加，环保压力越来越大，政府可能会进一步提高机动车尾气排放限制标准，这也将促进机动车检测产品的发展。

　　募投项目扩产并进入新产品领域。公司本次募集1.64亿元，将充分利用公司在气体检测领域的技术研发优势，生产市场前景广阔的新产品，增强公司主营业务盈利能力；同时，通过研发中心建设增强公司研发实力，进一步提高公司的市场竞争实力和抵御市场风险的能力。本次募集资金投资于“年产600 套机动车环保安全检测系统生产项目”(机动车环保安全检测系统即机动车排放物及安全检测系统)、“年产310 台(套)红外烟气分析仪器及系统生产项目”、“企业研发中心建设项目”。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为1.46、1.70、2.04亿元， EPS分别为0.74、0.83和0.94元(考虑IPO发行后股本为4080万股)。公司属于仪器仪表类上市公司，因为细分行业无类似上市，因此我们选取部分专业仪器仪表上市公司(特别是环保相关公司)，参考公司2014年PE为49.9倍，我们给予公司35-40倍估值，合理股价区间为25.9-29.6元。

　　风险提示：1、行业政策变化风险；2、市场竞争加剧风险；3、客户相对分散风险等。