诺力股份(603611)

　　诺力股份此次发行总数为2000万股，网上发行800万股，发行市盈率21.36倍，申购代码：732611，申购价格：18.37元，单一帐户申购上限8000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　叉车的设计、制造、销售(凭有效许可证件经营)；仓储设备、液压搬运机械、起重运输设备配件、塑料机械及模具?五金工具、煤矿机械配件、节能荧光灯、照明器材、电子电器的制造、加工、销售；经营进出口业务。

　　【机构研究】

　　华鑫证券：诺力股份合理估值为25-35倍PE

　　公司主营小型工业车辆。公司主要产品为轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车。公司是国内较早进入工业车辆生产领域的企业之一，拥有十余年的产品研发和生产经验。自设立以来，公司通过不断的技术创新和有计划的规模扩张，产品销量稳步扩大，行业地位不断提高。2013年，公司销售轻小型搬运车辆84.32万台，连续十余年排名国内同行业第一位；销售电动仓储车辆12,238台，其中电动步行式仓储车辆11,892台，位居国内同行业第二位。

　　一体化经营优势。公司共拥有轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车等三大系列200多个品种的产品，产品覆盖面广，可以提供一站式采购服务。齐全的产品线有利于降低公司开发新客户的信用风险，实现公司内部资源的充分利用，降低市场拓展成本，提高业务开拓效率。公司可以根据市场需求及行业发展趋势，及时规划和调整产品结构，降低对单个产品的依赖度，有效分散公司经营风险。

　　盈利预测与估值。预计公司2014-2015年营业收入分别为12.11及13.32亿元，实现归属母公司净利润0.93及1.01亿元，EPS分别为1.16及1.27元(考虑IPO发行后股本为8000万股计算)。我们选取了叉车类的相关可比公司，选取的可比公司2014年平均PE为28倍，我们认为，公司合理的估值大体与此类公司类似，给予公司25-35倍估值较为合理，对应的公司每股价格为31.7-44.5元。

　　风险提示：1、原材料价格波动风险；2、反倾销相关风险；3、汇率风险。

　　火炬电子(603678)

　　火炬电子此次发行总数为4160万股，网上发行1660万股，发行市盈率15.04倍，申购代码：732678，申购价格10.38元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　从事电容器及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务？其主营业务包括自产业务和代理业务。

　　【机构研究】

　　华鑫证券：火炬电子合理价格为22.07-24.28元

　　公司是中国陶瓷电容器行业的领先企业。 火炬电子科技股份公司创立于1989 年，专业从事陶瓷电容器生产和销售。 公司主营业务分为自产业务和代理业务：自产业务主要产品包括片式多层陶瓷电容器(MLCC)、引线式多层陶瓷电容器以及多芯组陶瓷电容器，主要适用于武器装备军工市场及部分高端民用领域。代理业务主要产品主要包括AVX 的钽电解电容器、AVX 金属膜电容器、KEMET 铝电解电容器、太阳诱电的大容量陶瓷电容器等，主要适用于电力、轨道交通、风能、太阳能、汽车电子、智能手机等民用市场。

　　公司受益于陶瓷电容器市场的稳定增长和全球产能转移。未来几年，全球陶瓷电容器市场将稳定增长。公司更贴近本土厂商，能够深刻理解并快速响应客户需求，为客户提供高效、个性化服务，从而为公司赢得更多的市场份额。

　　具备军工资质，受益于军工信息化。公司军工类产品收入保持平稳增长，2011-2014H1，军品收入占同期自产业务的比重分别为41.4%、54.1%、55.9%和61.7%。未来，随着我国航天航空事业迅速发展以及国防装备数字化、信息化建设的需求，军用电子元器件行业将进入快速发展时期。出于战略和安全等方面考虑，国家从政策上大力鼓励高端电容器产品国产化，军工用户采购更偏好于本土企业，给国内电容器厂商提供了更为广阔的市场空间。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为9.56、11.49 和13.77 亿元，实现归属母公司净利润1.52、1.84 和2.17 万元，EPS 分别为0.91、1.10 和1.30 元(考虑IPO 发行后总股本的增加)。可比公司股价对应2015 年PE 为16.6-24.7 倍。考虑到公司军品盈利能力较强，公司作为国内细分行业领先企业，未来受益于全球产能转移，应该享受估值溢价。我们给予公司2015 年20-22 倍PE，对应每股价格22.07-24.28 元。

　　风险提示：1、核心技术人员流失和技术失密；2、重大客户丢失；3、行业竞争加剧导致利润率下降。