港股市场近期走势不佳，上周初随外围市场急跌，恒指失守250天线，重心亦显著下移。其后呈现小幅反弹，但期指结算日前后，仍未有明确方向，恒指短线料维持于24200点至25000点之间反复整固。当前市场观望气氛浓厚，特别是内地A股短期波动性增大，亦给港股带来不稳定因素，操作策略上投资者普遍以短线买卖为主。

　　过去的一周，恒指牛证共获得约1.2亿港元资金净流入，以部署超跌反弹机会，截至上周四，好仓部署于收回价在23800点至24200点之间，相当于约2050张期指合约，加仓约370张；熊证方面则出现约1210万港元资金净流出，过夜街货集中于收回价25200点至25800点之间，相当约1270张期指合约，加仓约180张。

　　自7月9日反弹以来，大市成交量持续下滑，上周初恒指急跌，前两个交易日的成交额方重返千亿港元以上。权证市场方面，近期交投依旧活跃，市场人士倾向利用衍生工具的杠杆效应放大潜在收益，认股证及牛熊证成交占大市比例超过三成。上周认股证日均成交额约184亿港元，前十大成交相关资产分布在中资保险、A股ETF及科技股板块；牛熊证日均成交额约88亿港元，占大市比例约一成。

　　行业资金流数据方面，截至上周四的过去五个交易日，交易所板块的相关认购证合共出现约1370万港元资金净流入；内地A股显著调整，吸引资金部署A股相关ETF的认购证好仓，期内合共出现约4190万港元资金净流入；另外，网络媒体股板块及中资保险股板块的相关认购证亦分别出现约4840万港元及4780万港元资金净流入。大市急跌背景下，市场底部区间逐渐达成共识，短线资金积极涌入相关好仓做反弹部署。

　　七月行情收官，港股八月将踏入业绩密集发布期，很多投资者疑虑公司派息会否影响到权证的价格表现。其实，发行人为权证定价时已将正股派息的因素计算在内，当中包括既已宣布派发的股息，以及预期将来会派发的股息。发行人会根据公司过往的业绩及派息纪录，对未来会派发股息的数量作大致预测，并计算入权证定价之内。假如正股宣布派发的股息数量与市场预期相当，无论是在宣布派息时或是在除息日，认购证及认沽证的价格都不会受到影响。

　　然而，如果正股宣布的派息与预期有所出入，权证价格便会实时作出调节。如派息较预期多，假设正股价格及引伸波幅等其他因素不变，理论上认购证价格会实时下跌，而认沽证价格会实时上升。另外，如果公司把除息日显著提早或延迟，而此日期横跨权证的到期日，也有机会影响权证价格，比如权证的到期日为9月5日，公司除息日由8月中延迟至9月中，这样认购证价格将会上调。

　　法国兴业证券(香港) 周翰宏

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