随着2015年接近尾声，又到了券商发布2016年策略报告的密集期。截至12月1日，共有国泰君安、申万宏源、中金公司、招商证券、国联证券、上海证券6大券商机构发布了2016年投资策略报告。分析来看，各大券商对于2016年的A股行情总体呈乐观态度，预计明年沪指震荡幅度会有所加大，震荡区间或维持在3000点~4500点。

　　上海证券：沪指全年波动区间为3200点~4500点

　　上海证券在最新的2016年A股投资策略中预判，2016年上半市场前低后高，区间宽幅波动，沪指与创业板指全年的核心波动区间分别为：3200点~4500点、2500点~3500点。

　　对于预测的理由，其解释说，2016年市场核心主线有两条，首先在经济维稳重点向供给侧改革的转变过程中，传统行业估值束缚弱化与中国制造2025产业规划，结合宽货币下无风险利率低位，进一步修复与提升市场偏好；其次，IPO重启、注册制上海新兴战略板以及三转试点等将带来股权投资盛景，并对于市场将形成间歇性供给压力。

　　投资机会：

　　2016年上半年市场结构机会指向三个方：1、“供给侧”改革思路弱化传统行业二级市场估值束缚，并束缚，并有利于在具备国际竞争力的行业内，形成全球性的消费品牌；2、《中国制造2025》的优势和战略产业、在线教育、医疗养老体传媒以及“美股投射”的主题投资机会；3、股权盛景的影子受益股，受益行业首推券商为首的非银金融。主题投资机会首推中概股回归。

　　申万宏源：沪指至少将摸高4000点，围绕3050点~4750震荡

　　申万宏源在刚召开的2016年A股投资策略报告会上表示，从2016年全年看，上证指数波动区间(4750，3050)，创业板指波动区间(4250，2250)，波动幅度仍然比较大，而在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。

　　其认为，2016年A股总体盈利难逃下行压力，但结构上新经济仍明显占优。当前“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。

　　申万宏源表示A股的2016年是在跳一场市场与改革预期的交谊舞，中性假设下，上证综指至少摸高至4000点。因为2016年有3件确定的事情：“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况；但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低。市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免，所以A股2016年是市场与改革预期的交谊舞。一季度2016年两会前的传统春季躁动仍是做多的时间窗口，将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的上行；随后市场在融资压力、大非减持压力(详见报告正文中资金供需平衡表)之下，可能震荡加剧，预计下半年G20杭州峰会时间附近市场仍有一次上行的机会。

　　投资机会：

　　2016年A股可能又是一个“平行世界”，在传统领域仍将看到大量“跨界成长”，我们很可能在春季躁动中也将看到传统行业大市值股票的表现机会。

　　通观全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，申万宏源强烈推荐高景气的SHAREN组合——Sports：体育；HealthCare：医疗服务；Avant-tech：前卫科技；Recreation：休闲娱乐；Education：教育；NewEnergy：新能源。2016年，尊重平行世界的格局的同时，积极配置SHAREN组合，分享中国经济转型创新的红利。另外，直接受益于金融改革的创投，以及有望切实落地的国企改革也是2016年重要的战略配置。

　　国联证券：A股价值将回归，宽松持续或催生价值行情

　　国联证券在2016年A股策略报告中表示，从投资风格上看，在持续了三年的成长股风格后，2016年A股风格切换的概率或正在加大。A股往成熟市场转变是大势所趋，宽松性的持续或催生价值行情。

　　国联证券表示，从静态来看，当前54倍的估值中位对于一个整体营收和净利润均下行的市场来说或已偏高。但从动态看，未来国企资产注入、传统公司并购重组加速均有望充实业绩。2016年市场向上的空间取决于以上两者的进度。从风格看，风格切换的概率或正在增大。

　　此外，A股往成熟市场转变是大势所趋。国联证券认为，2016年A股的价值回归基于以下几方面理由：一是随着沪港通、深港通的开闸，人民币国际化水平提升，A股投资者走出去和境外投资者走进来都将加速，而这或使得A股的整体投资者结构和风格全球化；第二，在利率下行的大背景，市场理财产品收益率呈现快速下行，这使得股息率高的行业和个股吸引力提升；第三，国企改革的个股和行业主要集中在大盘蓝筹，国企改革下，企业重组合并以及整体上市在2016年有望加速并带来其价值提升；第四，注册制的到来或使得中小票估值承压，促使市场风格转变。

　　投资机会：

　　投资机会上，国联证券表示，在消费从“吃穿住用行”转为“学乐安康美”的大背景下，长期看好传媒、电子、计算机、环保、医药的投资机会，尤其是中型消费蓝筹或有望获得青睐。但短期而言，一些高估值个股或需要一段时间来消化其估值压力。放眼未来一年的时间，我们对行业从绝对景气程度、景气改善程度以及股价和业绩错配的角度对行业进行了排序。我们的行业配置主要从这三个维度进行选择，尤其是景气改善较大以及错配较高的行业。具体而言，公交物流、房地产服务、稀有金属、半导体、电子设备、白酒、公路铁路、乘用车+商用车(主要为新能源汽车)、贵金属等是我们的配置首选。

　　招商证券：形成交易型的牛市格局，合理价值中枢在3400点附近

　　招商策略团队认为“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，会使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局，也称为螺旋形的转型牛。其认为2016年市场合理估值中枢在3400附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似15年二季度的阶段性火爆状况。

　　投资机会：

　　由于市场呈现出这种交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态，我们认为投资机会更多集中在自下而上的主题性炒作当中。2016年几乎所有新兴产业方向都会是被投资者关注，轮番表现的概率很高。这种状况下，主题轮动的历史规律显得更为重要，我们统计了2015年国企改革、2011年新兴产业的数据。仅就方向而言，我们相对更为关注的是：智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关，以及教育信息化、互联网传媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、IP、VR、军改等细分链条主题。

　　中金公司：前景不太清晰，重点在于阶段性和结构性机会

　　中金公司应该是算是最早对外发布2016年投资策略的机构，早在11月初，公司就表示2016年A股市场展望：穷则思变，猴年猴市。其表示站在2015年年底看2016年的中国市场，市场前景展望并不像前两年那样清晰。综合来看，我们认为市场重点在于阶段性及结构性机会。

　　做出这样的判断原因在于：一是宏观增长稳中偏弱，无风险利率被迫维持低位。二是“穷则思变”，增长压力将加大周期性政策继续放松以及结构性改革的紧迫性，与增长及改革相关的市场预期变化将带来风险溢价阶段性上升及下降。

　　投资机会：

　　超配两类行业，关注十大主题

　　综合最新的宏观环境、行业进展、盈利及估值动态、机构仓位等因素，我们建议超配两类行业：1)在较弱的宏观背景之下仍能实现增长，且估值相对合理的大消费、大健康相关行业，包括食品饮料、轻工制造、传媒互联网、医疗保健及保险等板块；2)有政策支持或者边际上可能会有变化的偏周期性板块，如新能源与电力设备、环保、公路铁路物流等；相对低配估值尚不便宜、盈利增长无起色的偏上游板块，及科技硬件板块。另外，我们预计受相对低的资金成本驱动，主题性的投资机会仍然还会阶段性活跃。结合中国经济结构性的变化趋势(新老经济结构的调整仍在继续、服务业占比可能仍在扩大)、政策变化(政策发力局部领域保增长)、改革的动向(国企改革等改革仍在推进)、科技行业的周期及趋势，我们筛选了可能在2016年阶段性活跃的十大投资主题，主要包括：价格改革、国企改革、金融开放、环保与新能源、云计算大数据与无线互联网、人工智能、虚拟现实、动画与漫画、大健康、文教体育等。

　　国泰君安：围绕3200点~4500点震荡，择时重要性提升

　　国泰君安在2016年策略报告会上表示，2016年全年来看，震荡放大，注重择时我们对股票市场的机会仍然乐观，2016年全年市场将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。不过与过去几年相比，择时策略的重要性将进一步提升。当然，更长周期的机会仍然源二改革、转型不成长领域。

　　国泰君安认为，A股将在2016年春天前后出现风格切换。当前全市场估值恢复较慢，成长股估值恢复迅猛。边际上看，未来低估值蓝筹股在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为一种可能(可观测强弹性行业如建材，强弹性区域如东北地区)。新常态下市场对增长预期偏弱，需要微观数据的逐步确认(比如开工、需求)，才能够形成明显的风格方向。外部资金价格在15年下半年已经快速下降，这也会成为春季大切换的重要催化剂。在春季大切换之前，我们仍然建议主要把成长股作为进攻性配置的方向。需要注意，如果稳增长预期在市场更快出现，春季大切换可能提前半个月到一个月时间。

　　投资机会：

　　在存量博弈、负利率的大背景下，当下行业配置更为侧重成长性，具有高风险特征的行业及板块将有明显的优势：一是高端制造业，如信息技术、节能环保、生物产业、高端装备。事是现代服务业，如体育教育，大娱乐、大健康、大文化。三是秱劢信息产业。春季大切换期间，应更注重配置具备高分红高股息率、业绩基本面逐渐好转、估值处在合适区间的行业及公司，如金融、交运、地产基建链条等

　　主题投资方面，我们认为经济结极转型和对外开放布局勾勒2016年主题投资的两条清晰主线，十三五规划建议形成主题投资的沃土。主题大搞“美体教”，着重推荐消费服务升级的90后消费(影视娱乐、电竞、动漫)、体育、现代教育、信息经济主题以及十三五规划的美丽中国(环保、新能源)、自贸区、农业现代化主题。