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创业板大涨只因跌太深 A股后市看“十三五”规划

  • 发布时间:2015-10-19 07:18:15  来源:新华网  作者:谷永涛  责任编辑:杨菲

  进入10月份,A股市场整体回暖,截至10月16日,上证综指十月份上涨了11.09%,中小板指上涨了13.73%,创业板上涨了17.59%,市场呈现出高弹性小盘股领涨的格局。但就市场整体估值水平而言,根据Wind资讯数据,目前上证综指市盈率为14.6倍,中小板指数为33.5倍,创业板为74.1倍,创业板整体高估依然较为明显。

  我们认为,创业板的高估,与投资者结构、市场结构以及我国经济转型期有关,短期创业板保持高于市场的整体估值的情况依然会持续。但我们不认同市场上部分投资者对创业板估值高企的解释,例如用创业板的市盈率比上证综指的市盈率,用其倍数,来推论在上证综指某一市盈率下,创业板的估值可以达到多少。

  自2010年6月以来,创业板指数的市盈率平均是上证综指的4.3倍,其比值上下限分别为2.75和7.37。但这一比值,并不代表创业板的市盈率是上证综指4.3倍。伴随着创业板的诞生,其估值一直高于市场整体,这里的原因有投资者、市场,也有经济面,但我们认为,这种部分个股长期估值高于市场整体的情况,难以长期存在。我们纵观国际主要资本市场,很难发现小市值股票相对于蓝筹股高估如此明显的情况。

  再回到市场表现来看,就目前的格局来说,小盘股涨幅领先市场的风格,用超跌反弹来解释更加合理。A股市场在2015年中经过了深度调整,各指数普遍下跌,若从各指数高点到低点来看,上证综指下跌了43.34%,而创业板下跌了53.24%,小盘股在下跌过程中跌幅深,在反弹过程中涨幅大,表现出了相对较高的弹性。

  小盘股的市值小、题材多、概念丰富,在市场情绪好转、热点较多的情况下,其高涨幅与概念指数的上涨有较大的相关性。根据Wind数据统计,10月份上涨超过20%的概念指数已经达到了29只,涨幅最高的充电桩指数,上涨了33.14%。

  面对市场的回暖,我们关心的问题是,这样的行情能走多远。市场在9月份经历了配资清理和对美元加息的影响,投资者情绪在10月份有所缓和。情绪的逐渐回暖,有利于市场的向上突破,影响目前行情的主要因素是上市公司三季度业绩,以及市场对于“十三五”规划的预期能否实现。

  截至10月16日,A股上市公司业绩预告有1702家,54家已经公布了三季报情况。从业绩预告类型的统计数据分析,创业板给出了相对较好的答卷。创业板上市公司已经业绩预告的共有481家,其中业绩预增和略增的占比为23.7%和35.6%,好于上市公司整体的22.2%和23.5%。我们回顾中报业绩,发现“投资收益”为上市公司半年报做了较大的贡献,这与上半年A股市场整体上涨有关。但三季度股票市场整体低迷,调整幅度较大,预计这会对上市公司的业绩造成不利影响。

  经过了市场的洗礼,投资者对于业绩的重视程度有所提高,三季度业绩如何,将成为影响市场走势的一个重要因素。虽然创业板业绩预告较好,但能否支持高企的估值,也是投资者应该关注的。

  除此之外,影响A股最大的因素非“十三五”规划莫属。“十三五”规划的核心依然是稳增长和调结构,在这样两大主题下,“十三五”规划能否达到、或超越市场预期,也成为影响10月份市场走势的一大因素。

  整体而言,投资者情绪虽然有所好转,但观望情绪依旧较浓,融资余额增长至9660亿,增长相对平缓。A股在三季度发生的反弹和调整步伐较快,使得投资者对市场的反弹较为谨慎,追高风险较大,在市场情绪尚未完全恢复的情况下,不宜追高涨幅过高的个股。从投资布局来看,我们首推低估值的蓝筹股,其安全边际较大,且随着三季报的陆续公布,蓝筹股的业绩有望推升市场表现。其次,可以参与“十三五”规划蓝图下的新能源和环保行业。政策刺激因素有望推动个股行情走高,并提升行业规模和空间。如果市场行情能够持续,高弹性、概念主题丰富的创业板依然引领市场的情况有望延续。

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