近期A股市场逐步恢复，但两融余额反复震荡裹足不前，从数据来看，融资客波段操作特征明显。7月21日沪指低开高走冲上4000点，两融余额也随之攀升达到14360.86亿元，环比上个交易日增长了近90亿元。其中，融资偿还额环比降低是主因，显示出短线撤离动力减弱。其中，建筑装饰、机械设备和非银金融行业的净买入额居前。激进投资者的谨慎意味着增量资金入市热度不高，此时多空双方的拉锯时间料拉长，波段操作特征和融资波动料将持续。

　　两融余额反复波动

　　两融数据近期反复波动，实际上，自7月9日市场企稳之后，两融余额虽然止住了凌厉跌势，但也未能恢复到6月之前那种稳步上行态势。

　　据Wind数据，7月21日沪深两市的融资融券余额为14360.86亿元，环比上个交易日的14270.17亿元提升了逾90.69亿元。而自7月9日以来的9个交易日中，两融余额有4个交易日环比上升，5个交易日环比下降，而且降低额度大于增长的额度，由此两融余额始终涨涨跌跌，没有呈现出趋势性，而且余额比7月8日还低了近220亿元。

　　从周二的情况来看，两融余额的环比攀升主要系市场强势冲上4000点，使得融券偿还力度减弱所致。数据显示，当日的融资余额为14326.71亿元，环比提升了88.40亿元。其中融资买入额为1442.65亿元，环比降低了81.83亿元，可见高位徘徊之中融资客的买入十分谨慎；而当日的融资偿还额为1354.24亿元，环比下降了169.88亿元，可见融资客的持股意愿明显提升。此外，当日的融券余额为34.16亿元，环比提升了2.3亿元，可见部分资金在4000点之上变得谨慎。

　　分析人士指出，上述数据反映新一轮融资开仓规模有限，表明市场中相对激进的投资者尚未强势做多，从一个侧面显示出当前市场发动单边行情尚不具备条件。

　　资金谨慎 波段操作

　　行业方面，当日建筑装饰行业的融资净买入额最高，达到了33.46亿元，遥遥领先于其他行业；机械设备行业的净买入额也达到了12.26亿元；非银金融、公用事业、电气设备和有色金属行业的净买入额均超过了5亿元。相反，采掘、国防军工、银行板块的净偿还额居前，额度均超过了亿元。

　　个股方面，中国中铁的融资余额环比增长了59.78%，宝莫股份、华海药业、沪宁高速、燃控科技和中国铁建的融资余额环比增幅也均超过了20%。

　　结合行情来看，本周二28个申万一级行业中有25个行业实现上涨，其中农林牧渔以4.89%的涨幅位居首位，休闲服务和交通运输行业的涨幅也均超过了3%，建筑装饰板块上涨了2.44%，机械设备板块上涨1.93%。相反，银行、国防军工和家用电器行业则逆市下跌。

　　上述跟随行情的融资情况凸显出了融资客波段操作的特征，融资客短线撤离热门板块并进驻相对滞涨的板块，代表了市场之中绝大多数活跃投资者的低买高卖特征。而这也正是造成4000点附近行情反复拉锯的主因。多空双方均未能快速取胜，使得投资行为趋向短线波段化；而多空双方的相对平衡，也使得市场量能维持低位均衡状态；杠杆资金的谨慎也意味着市场短期内难以获得大额增量资金入驻，由此，横盘震荡、热点轮换成为了市场主要表现形式。