□本报记者 徐伟平

　　本周股指先抑后扬，围绕半年线震荡，而两融市场经历了“去杠杆”后也逐渐平稳下来，融资余额开始在1.42万亿元附近小幅波动，融券余额降至30亿元之下。在步入震荡市的背景下，融资客的投资策略也发生变化，由此前的固守成长或固守周期变为波段操作，在行业板块中频繁切换，建议投资者紧跟融资客思路，以波段操作为主。

　　融资客频繁调仓

　　7月以来，沪深两市步入下跌通道，连续下破4000点、3800点、3700点等多个重要关口，最低下探至3373.54点。连续大幅下挫也波及到了融资融券市场。7月以来两融余额连续下降，7月6日、7日和8日甚至出现超出千亿元的融资净偿还，分别为1363.01亿元、1443.46亿元和1700.19亿元。不过伴随着市场震荡企稳，两融资金的悲观情绪也出现缓解，本周融资余额开启小幅波动，除7月15日出现190.25亿元的融资净偿还外，其余几个交易日的融资变动幅度不足20亿元，7月13日和16日出现12.75亿元和12.27亿元的融资净偿还，7月15日出现19.43亿元的融资净买入。

　　在步入震荡市，融资余额小幅波动的背景下，两融投资者更倾向于进行波段操作。从行业板块来看，7月13日金融股的融资净买入额居前，银行和非银金融分别出现38.41亿元和11.93亿元的融资净买入，7月14日金融股的融资净买入收窄，银行和非银金融实现24.16亿元和17.07亿元的融资净买入。这两个交易日里，计算机、通信等新兴产业板块均出现大幅融资净偿还，此时融资客对于金融股颇为宠爱，但对新兴产业股却并不感冒。

　　不过7月15日两融市场风云突变，金融股突然遭遇大批量融资净偿还，银行和非银金融的融资净偿还额居前，分别为43.21亿元和45.07亿元，16日这种甩卖金融股的势头不减，银行和非银金融分别出现22.57亿元和4.69亿元的融资净偿还，此前批量买入的融资客突然大幅卖出。不过值得注意的是，融资客并非单纯的抛出金融，在这两个交易日里融资客将资金转战到新兴产业板块中，15日和16日，计算机板块实现连续资金净买入，分别为1.20亿元和9.62亿元，通信板块实现5252万元和3.03亿元的融资净买入。

　　波动操作为宜

　　在震荡市中融资客的操作策略已经发生快速变化，由此前的固守成长或固守周期变为波段操作。从目前来看，这种操作策略具有其优越性，建议投资者紧跟融资客思路，以波段操作为主。

　　一方面，在市场大幅下跌与市场风险偏好不断下降的自我负面强化下，市场出现一波快速调整，随后政策面的利好的支撑凸显，市场信心也得以重新恢复。不过值得注意的是，悲观情绪的出清并不意味着乐观情绪的降临，市场信心尚未完全树立的情况下，一旦出现大幅反弹，往往会出现大量抛盘，一定程度上抑制了持续反弹的动力，此时投资者以波段操作，往往可以做到利润最大化。

　　另一方面，在经历了连续的大幅下挫后，资金确实出现了一定程度的恐慌，不过伴随着市场企稳反弹，资金开始重新介入，市场已经逐渐企稳，不过个股开始出现一定程度分化，伴随着市场情绪逐渐修复，题材概念料将重新活跃，个股机会非但不会减少，反而会增多，此时反而是投资者二次布局、调仓换股的好时机，建议投资者密切关注融资客布局动向，短线可以此为据进行波段操作。