上周四以来沪深两市重启反弹，主要指数收出三连阳。随着配资和融资平仓潮的落幕，市场情绪正在逐步修复过程中。不过昨日盘中指数的跳水依旧凸显了资金的敏感心态，两市成交量相对较低，当前市场的存量博弈格局。预计后市在情绪修复和存量博弈的背景下，市场将由前期同涨共跌的格局转为日益加剧的分化模式。

　　沪综指盘中重返4000点

　　上证综指昨日以3948.42点小幅低开，盘初快速下探3927.12点后回升翻红，随后陷入震荡并两度跳水翻绿，开盘10分钟后受题材股活跃带动，股指开始快速上攻，涨逾1%日内首次站上4000点关口，摸高4021.33点并收复20日均线，不过随着两桶油的拉升，题材股纷纷回落，股指也随之逐步回落并展开红绿震荡，午后指数再度受题材股带动回升，并重返4000点整数关口，尾盘涨势收窄。最终，上证综指收报3992.11点，涨幅为0.88%，实现三连阳。

　　相对于上证综指，深市各主要指数昨日表现明显较强，呈现高开高走特征。深证成指昨日上涨1.52%，收报13202.40点，中小板综指亦上涨2.00%至12913.85点。创业板指反弹力度相对更大，不仅盘中涨幅一度超过4%收复了2900点，最终收报2848.30点，并以2.33%的涨幅在沪深交易所核心指数中位居第四。

　　虽然沪深两市昨日双双出现震荡上涨走势，但成交额却依旧处于低位区间。沪深两市昨日分别成交6882.56亿元和6317.53亿元。

　　整体来看，昨日两市再度呈现出普涨特征。行业方面，昨日28个申万一级行业指数仅非银金融、银行、家用电器和食品饮料板块收绿，在上涨的24个行业指数中，国防军工、农林牧渔、计算机和通信板块的涨幅超过了3%。概念方面普涨的特征更为显著，119个Wind概念板块中仅沪股通50指数小幅下跌0.22%，其余板块均实现不同程度的上涨，涨幅超过5%的指数共有6个，另有43个行业指数的涨幅超过了3%。

　　分析人士指出，虽然整体来看，随着市场的连续反弹，市场的谨慎情绪得到了很大程度上的缓解，但从盘中的快速跳水来看，资金的心态依旧处于敏感阶段，市场情绪彻底得到修复仍需要较长时间。在此期间，盘中的震荡反复走势将反复上演。

　　存量市激化分化潮

　　除了市场情绪依旧相对敏感外，上周四市场反弹以来两市成交持续维持较低水平，以及本周一盘中以两桶油为代表的热点的崛起的同时题材股却出现快速回落来看，当前市场存量博弈特征显著。在情绪修复及存量博弈双重因素共振下，前期反弹过程当中的共涨格局将被日益加剧的分化潮所替代。

　　上周四以来，沪深两市的日均成交额分别为6170.61亿元和5492.93亿元，不仅与此前上涨期间的日均成交相去甚远，甚至与6月15日至7月7日的市场连续下挫期间沪深两市8193.75亿元和6406.25亿元的日均成交也存在较大差距。国金证券指出，从开户数据来看，本轮市场的持续下跌使得增量资金入市意愿不强。截止7月10日，单周新增基金开户数回落至43万户，而上半年高峰期单周开户数为202万户。再加上持续的“去杠杆”过程使得配资与融资资金大幅回落，预计接下来市场或步入存量行情。

　　存量博弈的特征还体现在本周一盘中题材股及两桶油的“跷跷板”效应上。昨日上午，在上证综指和创业板指双双站上4000点和2900点关口后，两桶油出现了快速拉升走势，中国石油涨幅一度超过了6%，不过随之而来的是早盘以来表现活跃的纷纷回调，直至午后随着两桶油进入横盘震荡走势，题材股热度才再度回归。

　　短期在存量博弈特征下，后市的分化格局将愈发显著。中金公司表示，前期大幅调整时市场绝大部分股票处于同涨同跌状态，但也有极少数估值不贵、有业绩支撑的公司股价迅速回升甚至创下历史新高。而在市场逐渐企稳之后，这种分化将表现得更为明显，市场将由上半年的普涨模式转为去伪存真模式。因此在目前市场情绪仍未完全恢复的情况下，建议投资者从盈利增长、估值、商业模式可持续性、战略执行等角度自下而上把握有质量的个股。