产业互补、优势协同 赴欧投资并购机遇几何？

　　在近日举行的第三届中英企业投资与合作论坛上，中英资本和企业共话投资与合作的新机遇。上海证券报记者了解到，在融资和并购方面，欧洲资本市场获得中企越来越多的关注；产业方面，中欧有着较大协同潜力。在当前的中企出海浪潮中，跨境并购也迎来更加理性、专业的新时期，企业有望更快实现目标。

　　欧洲资本市场获中企关注

　　欧洲资本市场在全球资本市场占据重要位置。近年来，欧洲一些证券交易所关注中国企业的全球化发展，向中国企业抛出了橄榄枝，中国企业也看到了欧洲资本市场在融资、并购等方面的优势所在。

　　伦敦证券交易所北京代表处首席代表艾德华介绍了伦敦证券交易所(简称“伦交所”)近期出台的一个新规则：“如果你作为一家公司的创始人，既想要赴英上市，又想要保留控制权投票，可以采用双重股权架构。”

　　艾德华介绍，伦交所具有较大的资金池与良好的流动性。此外，中国企业如果满足其招股说明书承诺的业绩目标，可以尝试在伦交所进行再融资，其再融资成本将比IPO更低。

　　艾德华还分享了自己对中国企业出海的观察。他表示，30年前，在中东、非洲的中国企业可能是矿业公司，但现在涌现出很多消费、科技金融、电动等行业公司，呈现出更多元的趋势。“伦交所十分看重企业在中东、非洲等地发展的可能性，也十分支持中国公司在这些地方的投资发展”。

　　从并购的角度看，欧洲也是中国企业跨境并购的主要目的地之一。涌铧投资管理合伙人杨利华表示，欧洲一些科技型公司的创新和科研基础好，专注度较强，估值较低，是“物美价廉”的前沿技术来源。

　　涌铧投资已探索出投资欧洲企业、中欧双方共赢的模式。涌铧会投资一些欧洲公司，目标是这些公司能够运用其积累的技术，在中国建设产业链、供应链，同时也能依靠中国的市场谋求企业更好的发展。涌铧投资已在英国、德国等欧洲国家做了有益尝试，有几家被投公司已成长为独角兽或准独角兽企业，且中英企业双方通过股权深度绑定，共同完成了技术积累。

　　中欧产业协同潜力大

　　对欧洲企业而言，中国的市场机遇、潜在需求是不可或缺的。汉德资本创始人蔡洪平说，在过去8年时间里，汉德资本在英国搜寻了大量项目，涉及制造业、生物原料、种子培育公司，发现很多英国中小企业拥有良好的技术、发展前景和规划，但他们不知道怎么到亚洲乃至中国来。因此，中英企业应该加大投资往来，形成良性的促进与互补态势。

　　对于中国企业来说，欧洲市场也是一个重要出海目的地。孚腾资本并购及资本市场业务负责人、董事总经理张淑健接受记者采访时表示，中国的很多产业链从全球范围来看，都具有比较优势，包括成本优势与产业链优势，这成为企业天然的出海优势。例如，中国新能源产业链在全球具有优势，又十分契合欧洲市场对绿色环保的要求，因而中国的新能源企业在欧洲具有较大的发展机遇。同时，消费品行业对欧洲市场进行了很好的补充，这个领域也存在一些机会。

　　从产业上看，中欧双向奔赴趋势明显。弘晖基金高级董事总经理何幸举例说，在生物技术领域，很多欧洲的生物技术公司对引进中国的药物管线有很强的兴趣，很多中国企业也希望跟欧洲企业进行供应链合作。

　　何幸表示，欧美市场的支付能力、议价能力和对创新管线的需求、意愿都很强，这对中国生物技术相关企业的出海、探索海外授权交易、股权交易有积极意义。过去几年，药明康德、凯莱英、康龙化成等头部CDMO(合同定制研发生产机构)、CXO(医药外包)企业等，纷纷在英国或欧洲落地生产基地和研发中心。

　　药明康德董事总经理赵玮认为，欧洲有较为成熟的生态圈，税制复杂度不高。英国科研院所实力强，有很多发展成熟的基金，外资企业的商业环境也较为友好。

　　跨境并购助力中国企业出海

　　中国企业的出海目的地广泛、方式多样，包括跨境并购公司、开设合资公司、在当地自建供应链和渠道等。易界DealGlobe董事长、上海市工业和信息化产业并购协会会长冯林在接受记者专访时说，企业在出海过程中，首先要有了解当地市场的人才和管理团队，其次要选择自筹资金或在当地募集资金，最后要有好的合作伙伴。

　　冯林说：“并购是企业出海的一个重要选择，自建团队和供应链需要更长时间和更高成本，而并购则可以更快地帮助企业达到目标。一个成功的并购，也能让企业迅速获得人才和合作伙伴。”

　　鱼跃医疗海外战略总监赖奇柏表示，中国企业在海外投资并购的标的有两类：一种是偏技术型公司，尤其是在牛津、剑桥附近的一些学术型公司研发了一些创新药、医疗器械，对中国产业公司有一定吸引力。中国公司并购后，能够把新技术带回中国。另一种是与计划出海的中国公司有互补的产品线，这种标的有品牌、有渠道，可帮助企业出海欧洲。

　　“2024年跨境并购市场相较2023年出现了明显反弹，进入跨境并购2.0时代。国内企业变得更加理性，专业度提升，对产业协同的理解也更加深入。”冯林说。

　　冯林认为，中国目前处于低利率环境，并购贷款的成本相对较低。这将有效促进中国企业进行更多的并购活动。未来中国企业的增长将不仅依赖于内生增长，无论是境内并购还是跨境并购，都将成为中国企业成长的重要组成部分。