上市公司股权法拍新玩法：多方出手 深度“联动”二级市场

　　近期，962.2万股*ST工智股票在阿里司法拍卖平台结束竞拍。经过1458次叫价，最终每股成交价在3.01元至3.05元之间，比*ST工智当日2.81元的收盘价高0.2元。

　　9月底以来，法拍市场的上市公司股权炙手可热。一些拍卖经历数百轮激烈竞价，折价幅度不断缩小，部分成交价逼近甚至超过二级市场价格。

　　法拍成交价超越二级市场价格，背后的操作逻辑是什么？

　　法拍市场争夺异常激烈

　　11月1日，金浦钛业3000万股股票以6021万元的起拍价再次被推出，经过33轮激烈竞价，最终被职业竞拍人钟革以7921万元的价格竞得，折合每股2.64元。这一成交价仅比当日金浦钛业的收盘价2.77元低0.13元，折价率不足5%。

　　这是金浦钛业该笔股权第三次出现在法拍市场。

　　今年6月15日，金浦钛业控股股东持有的3000万股股票首次在淘宝网司法拍卖网络平台公开拍卖，起拍价为5670万元，折合每股1.89元，但因缺乏买家而流拍。7月6日，起拍价降至5103万元，但仍然未能吸引足够的买家，再次流拍。

　　在法拍市场，股权流拍屡现。大多数被司法拍卖的A股股票源于股东质押爆仓，多数都是低价股和小市值股，流动性较差，不少公司甚至面临退市风险，即使有较高的折扣，流拍仍屡屡发生。

　　9月底以来，随着市场行情回暖，法拍市场的竞争变得激烈，成交价逐渐上升，折价区间也越来越小。名雕股份法拍成交单价10.63元，较股票当日收盘价11.42元折价6.92%，国发股份、金浦钛业、*ST东园、永杉锂业折价率都不到5%，*ST工智、ST峡创则是溢价成交。

　　据悉，股权法拍市场的主力买家是职业竞拍人。他们动辄数千万元甚至数亿元揽入标的股权，股份过户后会快速抛售套现，再前往下一个“购物站”，通过高周转循环套利。对于职业竞拍人而言，意向标的具有较高的折价才有利可图。

　　与二级市场“联动”明显

　　法拍成交价逼近相关标的公司的二级市场股价，揭示了法拍市场的“玩法”正在发生变化：法拍与二级市场已出现明显的联动效应，甚至成为推动二级市场行情的“诱因”。

　　10月25日，何巧女持有的3862.82万股*ST东园股票在京东司法拍卖网络平台上进行拍卖，起拍价每股1.18元，吸引了18位竞拍者参与。随着出价不断攀升，*ST东园的股价也随之上涨。到了上午11时，法拍平台上的出价已达到每股1.4元，股价应声涨停至1.45元。最终，自然人沈瑾颖和应绍荣分别以1.41元的价格竞得100万股和700万股，而洪晓娟则以1.4元的价格竞得剩余的3062.82万股。

　　以当天收盘价计算，竞买者缴纳手续费后的“差价”相当有限。然而，此后*ST东园连续12个交易日上涨。截至11月15日收盘，股价已飙升至2.57元。

　　业内人士分析称，法拍市场上不少标的涉及上市公司控股股东的股权，这些股权被法拍，预示着公司可能面临重组或控制权的变更，这为市场提供了新的炒作题材，进而引发股价连续上涨。

　　职业竞拍人的投资策略也随之转变，从传统的赚取价格差价转向利用并购重组等概念来获取收益。即便在法拍中以高于市场价的价格竞得股权，考虑到重组或控制权变更可能带来的股价上涨，这样的投资决策仍然具有潜在的盈利空间。

　　*ST东园、*ST工智、东方集团等股票在法拍之后，股价都涨幅明显。具体来看，*ST工智在11月14日的收盘价为3.83元，较11月1日法拍当日的收盘价，上涨36.3%。同样，东方集团在11月14日的收盘价为3.04元，较9月27日法拍当日的收盘价1.57元，大幅上涨93.63%。

　　产业资本出手增添变数

　　除了职业竞拍人，产业资本和地方国资也积极参与法拍市场，目标直指上市公司的控制权。

　　11月1日，宁波炬泰投资管理有限公司持有的1.02亿股永杉锂业股权拍卖落槌，总成交价为8.03亿元。其中2600万股的拍卖标的经过210次出价，成交价为2.31亿元，较起拍价溢价99.14%，折合每股8.89元，仅比当日永杉锂业收盘价8.98元低0.09元，折价约1%。

　　永杉锂业公告称，此次司法拍卖可能导致公司控股股东和实际控制人变更。

　　永杉锂业的两笔股权拍卖最终被永荣控股集团的孙公司——平潭永荣致胜投资有限公司竞得。永荣控股集团主营绿色能源化工新材料，2023年产值高达827亿元，且旗下无上市公司，与永杉锂业业务存在协同效应。

　　有市场人士分析，易主和潜在的重组预期，很容易成为二级市场的炒作标的。

　　世荣兆业的情况类似。今年7月，珠海市中级人民法院对梁家荣等人持有的世荣兆业股份进行司法拍卖，涉及5.96亿股，占公司总股本的73.72%。珠海大横琴安居投资有限公司(下称“安居公司”)以20.83亿元竞得世荣兆业51%的股份，成为其控股股东。

　　据查询，安居公司是珠海大横琴集团的全资子公司，后者由珠海市政府和广东省财政厅分别持股90.21%和9.79%。