上市公司参设产业基金热情高 CVC有望迎来蓬勃发展

　　今年以来，创业投资利好政策频出。作为创业投资行业的重要组成部分，企业风险投资(CVC)有望迎来蓬勃发展。

　　10月31日，清科研究发布最新研究报告显示，上半年中国共有接近8000家产业集团直接或通过下属投资平台参与过股权投资，合计完成CVC投资总规模超2.75万亿元。

　　投资产业各有侧重

　　CVC作为风险投资的一种特殊形式，一般指非金融企业出于财务或战略动机，对创业企业的股权投资。通常有多种投资模式，如企业战略投资部门直接进行投资，或企业设立全资子公司进行投资，又或是企业以LP(有限合伙人)身份和其他专业机构等共同参与投资基金，基金再对外进行投资。

　　近段时间，上市公司参与设立产业基金的热情高涨。据记者梳理，10月份以来，就有两面针、生益电子、唯捷创芯等逾20家上市公司发布公告称，拟参与设立新的产业基金或完成产业基金设立。同时，还有片仔癀、复星医药等多家上市公司发布设立基金的相关进展公告。

　　清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩在接受《证券日报》记者采访时表示：“一般CVC的目标涵盖多个维度。例如，CVC通过投资有潜力的初创企业或项目，实现资本增值，可以为企业获取财务回报；通过支持创新项目，还可获取新的技术、人才、资金等资源，持续提升企业核心竞争力。此外，对企业上下游产业的投资有利于进行产业链整合，加强供应链管理，有利于增强其自身业务发展稳定性，降低风险因素。”

　　在创投行业政策暖风频吹的当下，CVC的发展也受到了深圳、上海等多地政府持续的关注和支持。例如，深圳近日发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案(2024—2026)(公开征求意见稿)》，在大力发展“产业资本”方面，提出“推动我市产业链主企业、大型科技企业和上市公司围绕产业链上下游开展企业风险投资(CVC)、参与上下游协同创新。”

　　水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草对《证券日报》记者表示：“上海、深圳等地鼓励发展CVC，重在推动当地企业发展CVC，有利于带动这些企业所在行业的上下游企业的发展，进一步促进当地经济的发展。”

　　募、退两端显优势

　　作为产业资本，CVC已成为我国创投市场中一股不可忽视的重要力量，为资本市场的发展注入了源头活水。业内人士认为，相较于传统创投机构，CVC机构在“募投管退”各环节均拥有其自身优势。

　　募资和退出是目前传统创投机构面临的两大难题，而CVC机构却有独特优势。田轩认为，募资方面，开展CVC的企业一般为大的集团型公司，具有强大的资金实力，资金通常来源于企业自身，不需要依赖外部募资活动，资金来源稳定、规模大且可靠，强化了CVC的抗风险能力；退出机制方面，CVC选择面也很广，除了IPO之外，内部整合、股权转让等方式也非常便捷，退出方式更加灵活。

　　在唐劲草看来，由于背靠大企业，在退出方面，很多大企业本身就具备资金实力和并购能力。

　　“在投资方面，因为CVC大多数都投向自身所处的行业，所以对行业的理解一般比较深刻。在自身熟悉的领域做投资，也比较容易发现和挖掘优质项目。另在投后管理方面，CVC背后的企业一般资源丰富，可以为被投企业提供多方面支持和赋能。这对行业发展有较大的促进作用，对于创投行业来说，也有支持发展的作用。”唐劲草称。

　　CVC的发展对资本市场高质量发展也有重要推动作用。田轩认为，CVC作为“耐心资本”，更多用的是自有资金，更愿意投早、投小、投长期，对科技创新项目包容度更高，这些特点不仅将为一级市场注入新的活力，也将推动二级市场资本结构的转变。