□本报记者 张勤峰

　　面对短期资金面吃紧的态势，22日，央行继续通过公开市场操作净投放给予流动性支持，货币市场流动性早间延续紧张，午后逐步有所松缓，资金面形势整体较前一日有所改善。市场人士指出，季末前机构心态谨慎，流动性尚未摆脱紧张，接下来需进一步观察央行是否有其他流动性投放操作，但总体预计流动性紧张态势难持续升级。

　　资金面有所改善

　　据公告显示，22日上午，央行开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率持稳在2.25%，因当日有200亿元前期逆回购到期回笼，因此实现资金净投放600亿元，为本月16日以来的连续第五次公开市场净投放。

　　与前次操作相比，22日的央行逆回购交易量和公开市场净投放规模均有所下滑。21日，央行开展了1300亿元7天逆回购操作，实现净投放1200亿元，创下月内新高。有交易员分析，央行调减资金投放额度，或许是因为21日尾盘大行资金融出有所增多，资金面紧势出现稍许缓和迹象，也可能是考虑到继续开展大额逆回购操作将导致季末时点面临较大的逆回购到期回笼压力所致。

　　昨日货币市场利率涨跌互现。昨日早间公布的SHIBOR显示，3个月以内（含）各期限SHIBOR全线继续小幅走高，其中隔夜SHIBOR涨0.9bp至2.01%，3个月SHIBOR涨0.2bp至2.80%。银行间质押式回购利率方面，各期限涨跌互现，其中隔夜利率涨4bp至2.11%，7天利率则跌3bp至2.56%，跨季末的14天和21天回购利率分别上涨12bp、7bp。

　　交易员表示，昨日早间大行资金融出较之前略显积极，整体资金面形势较前一日有所缓解，但隔夜资金融入难度仍大，基本靠政策行支持，午后隔夜资金融出增多，资金面形势有所舒缓。但临近季末，机构心态普遍比较谨慎，先前的MLF引而不发，加上昨日逆回购交易量不增反降，迫使市场修正过度乐观预期，对流动性的谨慎预期加重。

　　紧势不会持久

　　据机构分析，造成近期流动性紧张的原因主要有五点：其一，尽管近期人民币汇率有所企稳，但资本流出、外汇占款净减少的压力尚未出现趋势性的扭转；其二，3月份信贷投放规模可能在2月份短暂回落后重新放量，伴随着信贷扩张引发存款增多，机构需要补缴的法定存款准备金对超储造成持续的消耗，在超储率本已不高的情况下，若央行对冲不及时，则较易引发流动性阶段性波动；其三，江南转债发行冻结的约2000亿元申购资金要到23日、24日才会陆续解冻；其四，月度财税清收规模可能偏高；其五，临近季度末，机构对待流动性管理偏谨慎，借款需求增多而出资意愿下降，造成资金供需关系季节性收紧。

　　分析人士指出，对于外汇占款减少、备付金率下降等趋势性因素造成的流动性缺口，需要货币当局释放中长期流动性予以弥补，这也为央行继续通过多种手段投放流动性提供了理由，未来央行进一步实施公开市场净投放、MLF、PSL乃至降准等操作仍值得期待，但眼下的资金面紧张可能更多是受到企业缴税、转债发行及季末等短期扰动影响，一般通过给予短期的流动性支持即可应对，加上近段时间部分基础资产价格出现加速上涨、年初信贷超增刺激宽信用预期、地产行业投资少见回暖，动摇了市场对通胀和经济等基本面因素的一致预期，导致市场对货币政策的分歧加大。短期来看，仍需密切留意央行货币政策动向。

　　不过，上述分析人士也表示，央行维护流动性合理充裕的立场未变，不会放任流动性出现持续异常波动，因此预计短期流动性紧势不会持续太久，但鉴于7天回购一二级利率走阔，短期内央行下调公开市场操作利率基本无望。