□恒天财富研究中心 刘凯

　　上周市场小幅反弹，沪深300指数上涨4.95%，上证综指上涨3.86%，但指数分化显著，深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.39%、0.68%和5.35%，偏中小盘、成长风格的股票呈现下跌态势。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为64.88%，相比前一周小幅下降0.8个百分点，其中股票型基金仓位达89.78%，混合型基金仓位62.68%。

　　细分类型来看，股票型基金中普通股票型基金、增强指数型基金仓位分别为89.67%、93.89%，分别上升0.08个百分点和下降0.58个百分点，混合型基金中，偏股混合型基金仓位较高，达85.75%，与前一周相比下降1.02个百分点，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位则分别为72.68%、41.64%、15.82%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为64.82%，与前一周相比下降了0.4个百分点，上周数据显示简单平均仓位与加权平均仓位差异不大。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比31.9%，仓位在七成到九成的占比30.5%，五成到七成的占比11%，仓位在五成以下的占比26.6%。上周加仓超过2个百分点的基金占比10%，21.3%的基金仓位变动幅度在加仓2个百分点以内，50.6%的基金仓位变动幅度在减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比18%。上周较多的基金出现小幅减仓，显示基金经理整体对市场略偏谨慎。

　　从2015年以来仓位的变动趋势来看（不含每周仅公布一次净值的传统封闭式基金），目前股票型基金仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股灾期间水平。而操作比较灵活的混合型基金产品，仓位近半年呈下降趋势，这一方面是由于在混合型基金中，2015年仓位较低的灵活配置型基金成立较多，对混合型基金整体仓位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整体主动减仓所致，在去年年底仓位上升后，新年熔断股灾后仓位大幅下降，近期仓位也略有下降。

　　对于后市，恒天财富研究中心认为，近期在货币政策宽松预期一再延后的情况下股市出现较大幅度调整，估值处于低位，在降准重启后，市场存在阶段性反弹机会，具备一定投资价值。但实体经济仍存在下行压力，企业盈利也还在下行过程中，市场仍处在反复震荡构筑底部的过程中。在基金品种选择上，根据个人风险偏好，从主动管理能力出发，以适当仓位布局操作灵活、长期业绩稳定的权益类基金是较好的选择。我们建议投资者以灵活配置为核心，采取优选主题、适度积极的择基策略。