□本报记者 刘夏村

　　刚刚过去的2015年，私募FOF发展迎来“井喷”。据格上理财统计，2015年由证券类私募管理人发行的FOF共227只（不含银行、券商管理的FOF），是以往发行总量的两倍。此外，FOF基金在产品种类上较为丰富。

　　业内人士认为，私募行业的繁荣奠定了FOF发展的基础，而A股的大幅调整凸显FOF产品投资价值。国内私募FOF发展仍属早期阶段，面临着市场环境不健全、一些FOF管理人缺乏成熟理念、辅助类机构专业性有待提高等问题。业内人士建议，投资者在选择这类产品时，要从FOF管理人等角度入手审慎选择。

　　私募FOF发行量翻番

　　所谓FOF，是一种专门投资于其他基金的基金，FOF管理人通过对基金的筛选帮助投资者构建合理的基金组合，实现最优化配置，具有分散风险、组合管理等特点，可以满足投资者对多样化产品的需求。据格上理财统计，2015年由证券类私募管理人发行的FOF共227只（不含银行、券商管理的FOF），是以往发行总量的两倍，2015年可谓FOF井喷元年。

　　此外，在产品类型方面，私募FOF已较为丰富。中国证券报记者了解到，目前既有专注于投资股票市场，分散配置于多只股票的私募基金的股票型FOF，也有运用多策略手段，配置股票类、期货类、宏观对冲类、债券类等多种策略私募基金的多策略FOF，还有分散配置于多种量化对冲策略的量化对冲FOF。

　　格上理财研究员雷蕾对中国证券报记者表示，FOF在2015年取得快速发展与整个行业的发展、政府扶持以及国内财富管理的现状紧密相关。首先，得益于股票市场繁荣，2015年上半年私募行业取得飞速发展，2015年新私募、新产品层出不穷，FOF可选标的数量大量增加，目前运行的私募基金数量已超万只，私募管理人数量超过上市公司数量。其次，2015年股市经历巨幅调整，对于单一策略的私募产品而言，业绩波动较大；若投资于一些低风险的私募品种，收益又会大打折扣。而FOF产品通过分散配置多只私募基金，在获取收益的同时，大大降低了投资风险。在市场巨幅波动的环境下，FOF产品成为了投资者的新宠。

　　投资把握四原则

　　据统计，目前我国证券类私募FOF管理规模约400亿元左右，仅约占证券类私募总量的2%，相比国外发达市场尚有较大发展空间。格上理财研究员徐丽认为，相较于海外成熟市场，国内私募FOF在发展过程中确实存在一些不完善、不规范的问题制约着私募FOF的发展。

　　她表示，市场环境有待健全，缺乏长期确定的机构投资者，缺乏与票据、金融衍生品、收益互换等相挂钩的基金，海外市场配置困难等，这些均构成了FOF多元化投资的瓶颈。运作中的主要问题是部分FOF管理人尚未形成成熟的组合管理理念，不做跟踪或简单机械地长期持有，或是过度反应、频繁调仓、追涨杀跌，最终背离了FOF投资有效对冲风险、保持长期稳健收益的定位。另外，FOF的投资运作过程中，需要一系列辅助性机构的支持与配合，例如托管机构、销售机构、交易平台和第三方评价机构等。目前，辅助类机构的发展也处于起步阶段，专业支持度需进一步提升，在一定程度上对FOF发展形成掣肘。

　　在此背景下，业内人士认为，投资者在选择这类产品时需要把握四点原则，一是考察FOF基金管理人是否专注于FOF业务，应当选择专注于FOF业务的基金管理人；二是应当选择FOF产品定位清晰的基金管理人，以避免FOF产品的风格偏移；三是应当了解FOF基金的风险收益比，选择与自身风险偏好相匹配的FOF基金；四是应当审慎考察FOF基金管理人的投资能力，了解其投研团队实力，考察其是否具备发现优秀私募基金、构建优质投资组合、动态跟踪调整的能力等，多方面了解FOF基金管理人的专业程度。

　　业内人士提醒，FOF产品的优势更容易在震荡市中体现，而在单边牛市行情下，FOF母基金想要跑赢指数或者一般偏股型私募产品较为困难。风险与收益永远是一对难以分开的孪生兄弟，投资者在享受FOF基金分散风险的同时，应该明白其收益的摊薄属性。