□本报记者 杨博

　　美联储加息时点临近，香港市场持续走低。截至14日收盘，恒生指数已经“八连跌”，累计跌幅达到5.2%。近期集中发布的年度策略报告显示，机构对明年港股大市普遍预期谨慎，主要基于对中国经济增长放缓、美联储加息以及企业盈利增速下滑等因素的考量，但对H股预期相对乐观。

　　疲弱市况或将持续

　　4月以来港股大市持续走弱，年内累计下跌近10%，在全球主要股指中跌幅居前。机构近期发布的策略报告大多看淡明年港股大市表现。里昂中国香港策略研究董事总经理张耀昌预计，港股疲弱态势可能延续至2016年上半年，主要受到内地经济影响，但明年底市况有望好转。里昂对恒生指数明年底的预期点位为恒指明年目标价24000点，较当前点位高出近13%。

　　瑞银对明年底恒生指数在“基本情境”下的目标点位预期为22058点，潜在涨幅仅为3.5%。该行分析师预计明年香港上市企业盈利同比增长可能为零，预计香港明年经济将会转弱，GDP增速会放缓至1%，香港住宅楼价可能下跌10%-15%。

　　瑞信集团预计，由于美国明年会持续加息，香港楼市将面临考验，港股结构性调整将持续。考虑到中国内地宏观经济前景仍非常具有挑战，MSCI中国市场明年盈利增速会持续放缓，煤、钢及铝企财政状况将急速恶化，新经济板块可享有结构性盈利增长机会，但估值因素仍是市场最大关注点。

　　高盛近期下调港股评级至“减持”，对明年底恒生指数目标点位预期为24000点。该行分析师指出，下调港股评级主要是市场对内地经济放缓的忧虑，加上未来香港本土企业盈利受强港元拖累所致。该行看好香港市场的科技股、电讯股、医疗股及地产股，对保险、公用及能源板块持“中性”评级，建议减持银行及资源股。

　　H股有望跑赢大市

　　相比于港股大市，机构更看好H股潜在表现。今年以来恒生国企指数累计下跌23%，14日收于9316点，多家机构预计该指数明年可能有20%以上的上涨空间。

　　德银最新报告预计，H股明年上半年有望大涨逾20%，因企业盈利温和增长及估值略为扩张。建议明年增持金融、工业及IT板块，减持电信、能源及核心消费。

　　汇丰预计到明年底恒生国企指数将达到12000点，较目前高出近30%，主要由于估值回归正常。该行指出，新的改革动力以及无风险收益率降低，将会引发价值重估的机会，此外由于美国加息的步伐清晰化、内地资本账户开放及H股估值在全球最便宜等因素，海外基金的资金明年可能恢复流入。

　　汇丰报告预计内地经济未来一年转型缓慢，但增长会更有质量，决策层会平衡短期需求方面的刺激措施及供应层面的改革，以释放长期增长的潜力。该行预计2016年中国央行将降息50基点，降准400基点。

　　新鸿基金融对明年底恒生国企指数的目标点位预期为11500点。该机构指出，在国内经济存下行风险下，预计国企改革步伐加快，财政及货币政策出台，新兴经济产业加速增长及“深港通”将推出，这都有利于香港股市投资气氛，预计明年股市走势偏向正面。

　　新鸿基金融指出，2016年港股的四大投资主题分别为内需消费新引擎、“互联网+”、“中国制造2025”及资本账户开放。投资机遇将涵盖科技、内需、环保、基建及金融证券等板块。