□民族证券 陈伟

　　本周三，市场结束了前期的盘跌状态，上证指数涨幅超过4%，周四市场继续保持强势，上证指数也突破了3500点关口，创出了9月以来市场反弹新高。我们认为，这也很可能意味着在经历10月中旬以来的盘整后，市场已经开始突破前期阻力位，新一轮反弹行情正在开启。

　　10月中旬以来，市场结束了反弹行情，上证指数也是反复在3400点附近震荡，其中主要原因就是指数经历9月以来的反弹后，运行已进入重大阻力区。如上证指数面临60日均线和前期3400点至3500点之间跳空缺口的压力，且上方面临7月中旬至8月中旬市场形成的震荡区间，该区间万亿套牢盘的阻力叠加短期获利盘，形成沉重压力，市场也就需要较长时间来充分消化。但是这样的盘整也不能持续太长时间，否则将会消耗更多的多方力量，最终形成久盘必跌的局面，因此市场必须找到明确的做多的方向性信号才能打破盘局。而近期恰好这些信号集中出现。

　　第一，“十三五”规划意见中提出，习主席表示为确保到2020 年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010 年翻一番的目标，未来5年GDP增速不应低于6.5%，而国内外主要研究机构也普遍认为，“十三五”时期我国年均经济潜在增长率为6%－7%。这意味着我国经济今后要保持7%左右的增长速度是可能的，这无疑还是略高于市场预期的，也较大地稳定了投资者对于未来宏观经济走势稳定的预期。

　　第二，近期《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》对外公布。国务院在《意见》中指出，坚持以市场为导向。加快推动国有资本向具有核心竞争力的优势企业集中。同时，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业，建立健全优胜劣汰市场化退出机制，加快淘汰落后产能和化解过剩产能，处置低效无效资产。这意味着未来国企改革重组将加速，一大批较差的国企将退出市场，一批优质的国企将崛起，这无疑有利于提高国企质量，作为A股核心的国企上市公司也将受益。

　　第三，央行网站近期公布了周小川行长讲话，其中谈到股票市场推出了沪港通，人民银行在这方面参与做了大量工作，今年还要推出深港通，考虑到沪港通推出后对市场的刺激明显，投资人对于深港通推出后更多外资资金进入充满期待，因此虽然该消息的公布并不意味着政策很快推出，但还是有利于提振投资人信心。

　　第四，周三公布的10月份财新服务业PMI从9月份的50.5强劲攀升至52，而此前公布的财新制造业PMI也回升1.1个百分点至48.3，官方制造业PMI中新订单指数已经连续两个月回升。这都很可能表明前期刺激政策开始发挥效果，制造业颓势减缓，四季度经济增速稳定的概率较大。

　　除了这些明确利多的政策和经济因素有利于市场反弹外，近期市场层面的利多因素也有利于市场做多力量的释放。

　　第一，经过前期的调整，主要蓝筹股估值进入合理区间，如近期中信证券陆续发布调整融资融券业务可抵充保证金担保折算率的通知。浦发银行、华能国际等蓝筹股的担保折算率大都从0.5调升至0.7。这无疑有利于吸引中长期资金入市。

　　第二，投资人做多的热情并没有因为市场盘整而减弱。如投保基金公布的最新调查结果显示，10月中国证券市场投资者信心指数呈现明显的企稳回升势头，环比上升7.8%，达到55.3，投资者信心连续两个月上升；两市融资资金金额虽然近期有所反复，但随着市场反弹，11月4日已接近15000多亿元，大大高于9月末9000多亿元的水平。这都表明受市场赚钱效应显现，投资者入市积极性提高，交易活跃度开始继续回升。

　　因此，目前市场借此结束盘整开启新一轮反弹的可能性较大，上证指数上升至今年7-8月形成的3600-4000点平台的概率较大。