□本报记者 周文静

　　受A股市场大幅下跌影响，信托计划的发行总量大幅下降。华宝证券统计数据显示，7月，信托公司发行信托产品规模为778.58亿元，环比减少24.61%，同比减少24.08%；合计发行信托产品477只，环比减少44.28%，同比减少45.67%；产品发行分别来自于57家信托公司。7月份，集合信托产品平均收益率为9.21%，与6月相比，上升了8个BP。平均信托期限为1.96年，与上月持平。

　　发行总量下降

　　与6月新发行信托普遍投资于金融领域不同，在股市震荡幅度加大，以及为稳增长不断实施积极财政政策的背景下，7月新发信托减少了对金融领域的投资，加大了对基础产业领域的投资。此外，由于受到A股市场大幅下跌的影响，信托计划的发行总量较上月相比大幅下降。

　　在发行方向上，华宝证券认为，7月份市场环境在多方面均发生大幅变化，一是A股市场在经历了6月以来的暴跌之后，震荡幅度加大，市场风险偏好上升，加速去杠杆；二是IPO暂停，打新类产品面临大规模赎回；三是7月份经济数据依然低迷，在过去几轮宽货币政策之后，决策层的思路有所变化，加大财政政策的宽松程度，基建项目的批复速度加快。在此市场背景下，投向金融领域的新发信托产品数量大幅下降，而新发行的投向基础产业的信托产品相对大幅增加。

　　而同时，由于股票市场波动加大，市场风险偏好上升，导致新发行的证券投资类信托预期收益率抬升，投资于金融领域的信托产品预期收益率较上月大幅上行3BP。

　　信托公司方面，7月四川信托依然保持发行集合产品最多的地位，发行产品33款，其中有24只产品投资于金融领域。发行数量排在第二位的是爱建信托，共发行27款信托产品，其中有13款产品投资于基础产业领域，与四川信托的风格迥异。发行数量居第三的是五矿信托，共发行21款产品，其中投资于基础领域和金融领域的分别有8只和5只。

　　短期产品收益上行

　　7月份，集合信托产品平均收益率为9.21%，与6月相比，上升了8个BP。其中，房地产信托预期收益率为9.35%，较上月下降20个BP，继续保持下滑的状态；工商企业类信托预期收益率为8.97%，较上月下降11个BP，同样保持下行状态；基础设施类信托预期收益率为9.44%，较上月下降7个BP；投资于金融领域的信托产品预期收益率为8.73%，较上月上行了30个BP。

　　华宝证券研究报告分析，由于7月份股票市场波动性加大，市场风险偏好上升，导致新发行的证券投资类信托的预期收益率抬升，投资于金融领域的信托产品预期收益率较上月上行，因此虽然工商管理类、基础设施类信托的预期收益率较上月均有所下滑，但新发集合信托产品的整体平均预期收益较上月有所上行。

　　7月，一年期信托产品平均收益为8.71%，较上月上行13个BP，两年期信托产品平均收益9.53%，较上月下降9个BP，两年以上期限信托产品平均收益为8.81%，与上月持平。上述研究报告指出，各期限的信托产品的平均收益率有所分化，短期产品有所上行，中期产品有所下行，长期产品保持不变，主要与上月资金面较宽松有关。

　　从不同信托期限产品的收益率利差看，已公布预期收益率的集合信托产品中，不同期限的产品月平均预期收益率有明显差异，但并不呈线性相关关系。两年以上信托产品与两年期产品收益长期处于倒挂状态，尤其是自2013年11月份开始，连续15个月出现收益倒挂现象，直至2015年2月份倒挂显现消失，但3月份倒挂现象重新出现，且倒挂的幅度呈扩大趋势。7月份，这种倒挂现象依然明显，但幅度较6月有所减小，两年以上信托产品与两年期产品收益为-0.72%。