？？行情回顾

　　上周市场先扬后抑

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：上周市场冲高回落，周五两市放量大跌。全周沪深两市分别下跌0.85%、0.40%，中小板创业板分别下跌0.80%、0.45%；板块上看，高送转、次新股和全息概念涨幅居前，煤炭、保险和免疫治疗概念跌幅居前。5月初以来上市公司的重要股东密集减持，投资者要提防业绩“变脸”、债台高筑和巨量解禁等“地雷”，短期市场仍然有调整压力。

　　科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市大部分时间内小幅波动，大盘周二大幅上涨之后周三周四的震荡幅度都比较小。“五一”节日期间外围市场大宗商品价格大涨，管理层发出了力挺股市的声音，这是市场能够在外围股市下跌的情况下走出独立行情的重要原因。上周热点方面最突出的就是白酒和航空股，白酒股的市值大幅上涨，也使得市场在指数沉闷之余还是有比较突出的投资机会。预计五六月份A股市场还会继续出现比较好的投资机会。

　　？？大势展望

　　关注汇率风险

　　古振华：一季度民间固定资产投资增速首次低于全社会固定资产投资增速，民间投资加速下滑，管理层需要尽快开放更多垄断行业和领域给民间资本进入，调动民间资本积极性来配合财政政策的进一步发力。4月中国制造业PMI有所下降，而猪肉价格继续上涨，大宗商品价格维持高位，或将继续带动物价水平回升，通胀预期难以降温。

　　同样，欧美等国家也面临经济增速疲软和物价回升的困局。历史上看，在滞胀的阶段，货币政策宽松空间收窄，财政扩张的空间也有限，股票资产表现都不太好。

　　虽然美元指数仍在低位，但不管是港币汇率还是人民币汇率对美元指数的下跌已不敏感，对美元指数上涨则较为敏感。美元指数下跌时，港币和人民币汇率均没有显著提升，美元指数上涨时，港币和人民币汇率却明显下跌。

　　近期央行连续下调人民币兑美元的中间价，上周三人民币中间价下调幅度创下2015年9月以来的最大降幅。如果美国加息预期上升，美元指数快速反弹，中国投资者需要再次提防汇率风险，关注6月召开的美联储会议影响。

　　苏海彦：上周国际市场的波动比较大，欧美股市以下跌为主，而大宗商品价格在冲高之后也有所回落，这一大幅波动的走势直接对A股产生影响。在盘面上我们看到资源股的波动相对比较大，也抑制了大盘的反弹。不过从国内来看PMI数据仍然处于荣枯线的上方，因此这也是支撑A股能够继续走出独立行情的重要因素。

　　就国内而言，4月经济数据将会陆续公布，就先行指标体现出来的状况来看经济数据继续处于稳定区间的可能性较大，一旦经济数据公布，市场有望借此形成新一轮反弹。

　　未来一段时间国内市场可以期盼的变化比较多，包括深港通下半年开通以及A股是否纳入MSCI指数的审议，预计都会不断在市场当中制造反弹行情。这些消息也是A股未来一段时间的行情值得看好的主要原因，因此操作上还是可以大胆加仓低估值绩优股。

　　？？实操思路

　　逢低吸纳 边打边撤

　　古振华：操作策略上看，5月初市场反弹的主要原因是场内资金加杠杆，上周A股两融余额连增三日，以及存量资金抱团取暖，买入了一些业绩稳定增长的二线蓝筹股。在当前资金面偏紧以及产业资本集中套现的背景下，靠加场内杠杆和少数板块支持的反弹，可操作性不高，投资者应当边打边撤。在全球经济面临滞胀压力的背景下，应该当提防货币政策失效，美元指数反弹，流动性趋紧的风险，保留更多的现金资产。

　　苏海彦：从技术图线来看，上证综指已经突破了5日线，而且5日线处于转头向上的过程中，预示着技术面上足以支撑市场新一波反弹。操作上，建议借助市场震荡低吸低估值绩优蓝筹。首先关注航空和航运板块，这两个板块的业绩改善比较明显而且股价较低，具备继续反弹的潜力。其次关注OLED等概念的科技股，一旦市场企稳，小盘的科技股预计将会率先反弹。近期市场基本面还是维持在比较好的状态，没有太大的利空消息，因此操作上不宜过度悲观。

　　联讯证券分析师郭佳楠（S0300515080001）：受证监会拟暂缓中概股企业国内上市的未证实报道影响，海外市场上正在私有化的中概股应声下跌，上周五壳资源个股也大幅回调，成了压垮本周市场在3000点前弱势均衡的“最后一根稻草”。但是从政策消息面上看，体育产业、盐业都将迎来丰厚的改革红利，稳健推进中的体制改革也将激发经济的活力，投资者可重点关注制度改革领域，逢低吸纳跟跌的优质标的。

　　■热点研判

　　联讯证券：关注盐业改革热点

　　国务院于5月5日印发《盐业体制改革》，我国延续两千年的盐业专营制度有望划上句号。盐业改革有四个方面：一是改革食盐生产批发区域限制，取消食盐定点生产企业只能销售给指定批发企业的规定；二是改革食盐政府定价机制，放开食盐出厂、批发和零售价格，由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定；三是改革工业盐运销管理，取消各地自行设立的两碱工业盐备案制和准运证制度，取消对小工业盐及盐产品进入市场的各类限制，放开小工业盐和盐产品市场和价格；四是改革食盐储备体系，建立由政府储备和企业社会责任储备组成的全社会食盐储备体系。

　　从1996年国务院颁布《食盐专营办法》起，制盐企业不能从事终端零售，只能将食用盐卖给各地的盐业公司，由盐业公司承担后续环节的运作。在经济市场化的过程中，我国曾多次尝试食用盐体制改革，但均未能成功。国务院日前印发盐业体制改革方案是供给侧改革的重要一步，也是优化食盐市场结构的开始，制盐公司将率先受益，建议关注云南盐化（002053）、新都化工（002539）等。同时盐业改革落地之后，后续在电力、油气以及医疗领域的改革也有望逐步推出。

　　南方日报记者 郭家轩