投资时评

　　陈若然

　　短暂震荡后，上周五，受美国非农就业数据疲软影响，黄金再度上涨。国际现货黄金上周五亚市收于1288.20美元/盎司，上涨10.40美元，涨0.81%。COMEX 6月期金上涨21.70美元，涨幅1.71%，报1294.0美元/盎司。在美国4月非农数据发布的瞬间，黄金短线跳空高涨16美元，涨幅约1%，随后涨势企稳，高位震荡于1290美元线上。截至7日收盘，伦敦金价格亦波动在1288.20美元/盎司高位。

　　有人预期黄金的牛市仿佛到了。最新数据显示，美国4月非农就业人数增加16.0万人，远不及市场预期的增加20.0万人，是7个月以来的最低值。此外，3月和2月就业人数均下修1.9万，使得年度月均就业人数降至19.2万。

　　非农劳动力的市场疲弱不景气，牵动的是“美联储将于何时加息”这条敏感神经。

　　从历史上黄金历次大起大落看，美联储加息政策趋向和避险需求是牵动黄金价格的两条重要影响因素。从加息阶段来看，首次加息开启前，预期对市场起主导作用，在加息时点前3个月至加息后1个月间金价下跌概率及幅度都非常大，金价跌幅甚至在10%左右。就最近一次加息的市场影响看，加息前已经“跌跌不休”的黄金，在去年12月美联储宣布加息后大幅走低，一度跌破1050美元/盎司水平，跌幅逾2%。

　　从这个角度看，近期黄金市场的走强便不难解释。美国经济数据疲软，而目前的低利率和货币疲软共同助推金价上涨。上周五，美元指数在非农数据公布之后一度急挫40点至93.23，后止跌回稳不过继续走低，终结了之前的三连阳。市场认为，在这样的经济大环境下，美联储加息可能将进一步推迟。

　　另一方面，对中国经济下行的担忧、对欧元区的担忧加剧了避险情绪。上周一，避险情绪推动黄金突破1300美元关口，并大举推高黄金ETF的持有量。上周内，金价收获2月初以来最大周度升幅，上涨逾5%。上周一当日，SPDR黄金ETF（GLD）在一个交易日内就流入了20.8吨，是2011年以来最大的单日流入量。而年内，GLD已经流入了近71亿美元。

　　驱动投资者涌入贵金属市场的不仅仅在于上述因素。笔者观察到，股市和债市在近期也双双呈现调整迹象。A股自4月以来连续动荡调整，而债市更是在4月份出现了剧烈震荡，违约风险集中爆发。黄金正受到越来越多的关注。

　　“股债双杀独看金”，券商龙头海通证券甚至用最新的调查研报标题“黄金大宗受宠，债市分歧加大”点明了市场对黄金的明显偏好。据海通证券这份调查结果显示，黄金首次成为最被看好的大类资产，有48%的受访者选择看好黄金；其次是大宗商品，看好者占比40%，较上期的25%大幅提升；再次是货基等现金类资产，看好者占比38%；而看好股票的受访者占比由上期的64%大幅下滑至21%；债券则成为最不被看好的大类资产，较上期进一步下滑，看好者仅占18%。

　　全球经济面临的风险，叠加疲软非农数据，强化市场对美联储缓慢加息预期，更刺激市场看多黄金的情绪。多国央行大举买入黄金，而这一趋势或将维持下去。

　　据中国央行5月7日发布官方储备资产数据显示，4月末黄金储备为5814万盎司，前值为5779万盎司，显示中国央行4月份对黄金的继续增持。而IMF数据显示，3月俄罗斯增持了43万盎司的黄金储备，总黄金储备增加到了4695万盎司。

　　而事实上，投资者对黄金的情绪也表现出越来越多乐观的迹象，世界最大的黄金ETF，SPDR持仓在周四增加至829.44吨，是两年来的高位。有机构人士对笔者表示，目前金价上涨空间进一步打开。

　　尽管黄金自2013年以来持续下行，在年初也历经涨跌，但就目前情势看，市场看多声音明显占主流。“黄金牛市”虽未能轻易断言，但短期看，黄金回暖似乎正在来临。