一家企业在新三板上市，券商为其编纂的上市文件（即《公开转让说明书》）应该有多大的篇幅？福建归真堂药业股份有限公司（下称归真堂）给出了一份答案：超过14万字。

　　2015年12月14日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（下称新三板）公告了归真堂提交的相关上市文件。这一组沉甸甸的文件宣告了归真堂的归来，也又一次开始挑战公众的神经。

　　因为，有四个字和归真堂紧紧绑在了一起：活熊取胆。

　　2009年11月19日，归真堂在《福建日报》发布接受辅导公告，正式启动了到主板上市的进程。此举随即引发媒体舆论的关注，批评声、反对声接踵而来。

　　2011年2月9日，《中国青年报》刊登《市场应对归真堂“活熊取胆”亮“红牌”》一文，舆论声讨之声陡然加大。

　　2012年2月14日，由全国政协常委冯骥才、歌手韩红、作家毕淑敏、企业家李东生、中央电视台主持人崔永元、天使投资人薛蛮子等72位各界知名人士联合签署的《致中国证券监督管理委员会的吁请函》，由北京爱它动物保护公益基金会送交中国证监会。吁请函反对归真堂上市，认为“归真堂一旦获批上市，将引发社会各界对自然生态环境保护问题的激烈争辩，并可能对政府职能部门监管能力和公信力产生质疑”。

　　双方较量的结果是2013年4月证监会宣布归真堂IPO中止审查；当年6月，归真堂表示，未来时机成熟时不排除择机再启IPO。

　　果然，归真堂卷土重来。这一次，他们不找主板了，他们盯上了新三板。

　　在提交申请之后，新三板先后两次给归真堂发来问询函。2016年3月21日，归真堂对第二次问询做了回复。这份回复于4月5日被新三板公布。

　　说来也巧，归真堂归来的过程和新三板分层几乎同步。

　　2015年11月24日，新三板发出了关于就《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》公开征求意见的通知，正式启动分层工作。仅仅20天之后，12月14日，归真堂上市文件被公告。

　　现在，分层工作已经进入演习阶段了。根据新三板的安排，本周（4月18日至4月22日），新三板进行分层信息揭示第一轮仿真测试。如果一切顺利的话，5月正式分层，应该不成问题。

　　新三板分层，意义重大。

　　2013年12月13日，国务院发布《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。根据这个决定，“在全国股份转让系统（新三板）挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。

　　第二天，证监会对国务院的决定进行了解释，指出国务院决定要求建立不同层次市场间的有机联系，就是要使得交易所市场、全国股份转让系统（新三板）和区域性股权转让市场之间形成上下贯通、有机联系的统一整体。因此，按照国务院决定的精神，全国股份转让系统（新三板）的挂牌公司可以直接转板至证券交易所上市，但转板上市的前提是挂牌公司必须符合《证券法》规定的股票上市条件，在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面达到相应的要求。

　　新三板分层就是据此而来。因为新三板挂牌公司实在太多了，截止到2016年4月15日，共有6583家公司挂牌。这么多公司，不可能一哄而上进入主板，一个个甄别也太费劲，还不如借鉴学校搞快慢班，把成绩好的、有望冲击北大、清华的集中在一起。

　　对于高中分快慢班，笔者十分不感冒。但是对于新三板分层，笔者十分赞成。分层监管，优胜劣汰，对于促进挂牌公司的健康发展，对于建立不同层次市场间的联系，使优秀的公司能上，落后的公司能下，实在是一件很好的事情。

　　根据安排，新三板的分层也是一步一步来。第一步先分为两层：创新层和基础层。

　　这次分层确定之后，位列创新层的挂牌公司当然是更有希望冲击主板的。

　　笔者猜想，当创新层出现了第一家冲上主板的公司时，新三板是不是该举办一个仪式，给这家公司披红挂彩、抬上大花桥，再雇一个乐队，吹吹打打地给送过去？

　　哪家公司会拔得头筹呢？

　　让我们回过头来看一看。假如归真堂登陆新三板了，它会被分到哪一层呢？

　　如果它被分到了创新层，它会不会成为第一只冲上主板的公司？

　　这样的结局，不是没有可能，毕竟7年前的第一次，它可是要冲击主板的。

　　这个话题，有那么一点儿黑色幽默的意思吧？