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黄江南:重新定位新三板 作为主板的预备板

  • 发布时间:2015-10-26 10:58:37  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:王文举

  十八届五中全会今日召开,改革话题引发各方热议。曾被誉为“改革四君子”之一的梧桐树资本董事局主席黄江南对中国证券报记者表示,和以往相比,正在推进的全面深化改革需要而且具备了更多的主动性和自觉性,而完善资本市场是推进全面深化改革要义之一。

  他认为,以传统工业经济为驱动的发展模式已到尽头,以新兴产业为主体的“观念产业”如互联网 、软件、游戏、医疗、教育等带来的升级需求,将激发出巨大的消费需求和投资空间,成为经济增长的主动力。黄江南建议,在建设多层次市场体系的同时,有必要对主板、新三板的相关制度和功能定位做一些适应现实的调整,比如把新三板作为主板的“预备板”等。

  “观念经济”为改革提供动力

  中国证券报:十八届五中全会的一项议程是研究制定“十三五”规划重大问题,您对此有何期待?对未来三五年又持怎样的判断?

  黄江南:看准方向,坚持改革,这就是我的期待。具体而言,十三五期间有必要注意到观念产业巨大发展需求和空间,这一方面包括传统物质产品向包含观念的复合产品发展,低复合产品向高复合产品发展,同时更要重视那些既存的和新兴的观念消费领域和观念生产产业。同时在相关的法规制度上做出适应性的调整。通过观念的转变、方向的转变,使得国民经济结构在未来几年发生一个大的变化,使得我们的国家走上更加健康和可持续的发展轨道。

  何谓“观念经济”?就是以观念产品生产为主的经济形态。所谓观念产品,第一没有物质形态、第二是具有观念内容和观念价值的产品。以此为标准,可以说世界上存在着三种产品:一种是纯观念产品,它们没有物质形态,但具有特定的观念内容,如软件;另一种是纯物质产品,它们只有物质形态,不包念观念内容,如小麦:第三种是兼具二者属性,又有物质形态又含有观念内容的产品,称为复合产品,如苹果手机,它是富士康公司负责的物质生产部分,与苹果公司负责的观念生产部分复合而成的产品。复合产品中,观念部分体现在其特有的商标、品牌以及设计、工艺、技术等等之中。纵观社会,文化、体育、技术、科研、教育、医疗、保健等等,都属于观念生产的范畴。从欧美发达国家看,物质生产占GDP和劳动人口的比例在20%-30%,中国也只占50%左右。也就是说,世界正在进入或已经进入观念生产为主的观念社会。

  我们今天的问题在于,物质产品数量的消费已经饱和,生产产能已经过剩,社会对于工业生产的惯性和注意力却少有调整,甚至还在加码;而以新兴产业为主体的观念产业,很多人却漠视其巨大的市场需求而不大力推进。难道好的幼儿园不是社会迫切的消费需要,不产生GDP和就业?我们必须改革那些阻碍观念产业发展的旧制度,包括审批制度、投融资制度改革等等,为观念产业的发展提供一个良好环境。

  尽管在未来的三五年里,我们将直面物质产品产能过剩这一巨大困难,但考虑到大量的现有观念需求等待供给、新的观念需求等待开发,只要观念产业发展顺利,就足以弥补传统产业的停滞和下降。

  中国证券报:您对自己的期望是否乐观?

  黄江南:总体是乐观的。一方面,我们看到了各方对观念经济的认识和重视,中央对互联网+以及对于工业4 .0的呼应,都是这一认识的体现。另一方面,这种认识和重视还有很大的提升空间,须知,观念经济所覆盖的产业并不仅限于此,包括上面提及到的教育、医疗、知识、养老、广告等等,构成了观念产业更为广阔的范畴。如果能再拓宽眼界,将阻碍观念产业发展的因素统统去掉,由此而生的巨大消费和投资空间一定会让人瞠目。届时,产能过剩也好、投资不足也好,这些问题都会迎刃而解。

  这个信心来自于,三十余年来的经济改革让人们生活水平大大改善,由此催生了人们对于教育、医疗等观念产业的大量升级需求,并且让这种需求具备了支付能力。反过来,这种需求又刺激着观念产业的发展,这是一个连锁的、互动的反应过程。

  值得一提的是,对于观念经济的重视以及观念产业本身的蓬勃活力,为大众创业、万众创新时代背景下每一位锐意进取者提供了努力方向,因为,相对传统产业而言,观念经济所涵盖的新兴产业创业门槛更低,创新空间更大,创业速度更快。一个具体的例子就是,作为一家专注于大TMT领域(涵盖文化产业)成长型阶段企业的私募股权投资管理公司,梧桐树资本成立仅几年就已累计管理超过50亿元人民币私募股权投资资金。

  完善资本市场是改革要义

  中国证券报:对于中国资本市场的完善,您有何建议?

  黄江南:完善资本市场是推进全面深化改革要义之一。观念生产本身具有较高风险和较大收益,例如你不知道一个研究是否一定能得到结果,也不知道写一本小说有多少人喜欢看。但成功的产品往往带来可观的回报。因而观念产业更加依赖于资本巿场。从马化腾马云 ,有哪一个成功的观念产业的企业离开过资本市场的培育。计算一下资本巿场收益,哪一个观念产业的总体市値不是当初总体投资的几十倍上百倍?经济的发展需要资本市场作为支撑,新兴产业的壮大更离不开资本市场对于资源的引导和调配。完善资本市场,就是要通过具体的改革,在产业发展和资本市场自身运转之间形成一种有效的、可持续的良性互动机制。

  任何一个资本市场都必须远离操纵,中国要建设健康的、多层次的资本市场体系,同样如此。也就是说,中国资本市场的改革必须以消除操纵作为根本,同时辅之以完备的行政规章和法制。

  当然,有效的监管也是完善资本市场的前提。未来可以从上市制度、期指制度、平准基金制度以及危机决策机制四个方面着力,夯实市场根基。比如,除了稳步推进注册制外,平准基金可以同时吸纳国家、机构以及普通群众的资金,当平准基金的规模大到一定程度时候,国家队就可以退出来,形成一个行业自稳定机制。又比如,考虑到做空机制对于股市的影响,可以建立累进的期指购买保证金比例制度,打击恶性做空扰乱市场的行为。

  中国证券报:如何理解多层次的资本市场体系?

  黄江南:在我看来,多层次的资本市场体系,特征之一是“多”——包括主板、创业板、新三板等;特征之二是“体系”——几大市场定位、功能互相区别而又衔接配合,从而形成一个服务经济发展的有机整体。

  如果我们把新三板称为一阶上市巿场,那么一阶上市规模今后一定会迅速扩大到可观的程度,为主板提供规模足够大,质量足够好的企业蓄水池。一阶市场的上市和交易规则使得企业来也容易去也潇洒,也免去了繁复纠结的买壳卖壳现象。今天的主板今后称为二阶上市市场。今后二阶市场不再接受任何企业直接上市,只接受一阶市场的企业转板上市。今后一阶市场的企业,只要在一阶市场存蓄一定时期,达到二阶市场的转板条件,经企业自愿申请,都可报备转板。在正常情况下,证监会不再控制上市节奏,需要控制时,也是通过企业在一阶市场必备存蓄时间,转板门槛高低来掌握。二阶上市制度彻底摆脱了上市准入的人为因素,一切由制度决定,公平度透明度大大提高,也铲除了腐败的温床。

  中国证券报:您的意思是,有必要对新三板重新定位?

  黄江南:准确地说,是对其功能做一些适应现实需求的调整。今后可把新三板作为主板的预备板,其功能在于为后者提供大量符合要求的上市公司。具体而言,可以明文规定以后拟在主板上市的公司都要先在三板挂牌,经过三年的透明监管后,再允许合格的公司在主板报备上市。如果这一规定得以实行,将大大刺激各方入场意愿,届时,公司供给不是问题、资金入场不是问题,整个市场将告别以往的平淡格局。大量新经济产业会涌入资本市场,特别是新三板,使之成为风险投资家的乐园。至于主板,则将继续扮演经营稳健、回报稳定企业的主战场。

  中国证券报:注册制推出的时间表会受到年中那场市场波动影响吗?

  黄江南:推出注册制是资本市场改革的根本问题之一,它解决了股市的公司供给问题。当然,改革既需要勇气、魄力,也需要定力和智慧。鉴于目前的行情处于相对低点,我认为这是推出注册制的好时机。当然,其他配套措施要跟进完善,要以各种有效措施恢复市场信心。

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