中国投资银行业正在面临新一轮的变革：一方面，金融自由化进程推动着金融机构不断突破分业经营体制走向混业经营；另一方面，利率市场化正在打破金融机构熟悉的经营模式，金融业正面临着更复杂的外部环境。在此背景下，中国民生银行总行投资银行部总经理张立洲通过对投行发展历程的梳理，提出“中国式投行”的概念。

　　张立洲表示，1933年金融业大危机到1999年克林顿签署《金融服务现代化》法案期间，美国投资银行业实行的是分业经营体制，银行、证券、信托、保险相互之间不能跨界，《金融服务现代化》法案出台后则变为混业经营。中国金融业上世纪90年代之前是原始的混业经营，由于经济过热导致金融混乱，1993年整顿金融秩序之后建立分业经营体制被提出，直到2003年左右才真正建立起来。分业经营体制提出、建立以及各类投资银行探索跨界融合的这十几年历史，可以看做中国式投行的发展历程。

　　证券投行、商行投行、资管投行、精品投行作为“中国式投行”的四大基本力量，其发展趋势是怎样的？张立洲认为，证券投行从1990年上海、深圳两个全国性证券交易所的成立开始，将来随着牌照垄断这一制度红利的逐渐消失，靠分业经营的壁垒逍遥过日子的时代将不复存在；商行投行是中国证券业的母体，在中国金融业逐步走向混业经营的大趋势下，既可以通过与信托、证券、保险等金融机构的合作实现业务创新，又可以发挥网络、客户、资金优势，为商业银行开辟新的客户服务模式和增长极；资管投行在宏观货币环境去杠杆化和资金端流量缩减背景下，信托、基金、保险等资产管理机构在产品端将形成更加多元的市场格局；精品投行是各类小而专的投资银行，像美国的拉扎德，中国的华兴资本、红杉资本，只专注某一领域，目前来看投资成功的是互联网，在大投行形成过程中它们只是补充，不会成为主流。

　　张立洲认为，没有哪一个主流经济体的投资银行是分业经营的，只有综合经营能力强大才能参与国际竞争。目前来看，我国的投资银行参与国际竞争还有一段距离，尽管规模够大，但规模大不等于竞争力强，如果给这些金融机构新的牌照，就会增强他们的竞争力。此外，监管层面也面临从机构监管向功能监管的过渡。

　　据张立洲分析，随着分业经营向混业经营转变，投资银行会逐步全能化，但是我国要打造世界级的投行还尚需时日。能不能缔造出世界级的投资银行，体制机制的转变很重要。判断一家投资银行是不是“世界级”，不是说你在海外设立了多少家分公司，而要看你的收入结构、业务结构、团队结构是怎样的，服务过哪些世界级的客户。毕竟，花旗银行到中国已经100多年了，而我们“走出去”才刚刚开始。