“在众多基金中找到短期冠军很容易，但长期业绩称雄者寥寥。”私募排排网创始人李春瑜说，很多爆发力超好的短期明星基金在比较长期收益时，最终都要“回归”到同类基金的平均水平，这一“无耐力魔咒”让基民很头疼。而投资FOF（基金中的基金），有望成为广大中小投资者的新选择。

　　“集中所有好基金”

　　据李春瑜介绍，FOF实际上是一种组合基金，普通投资者可以通俗地将其理解为一个专属的基金搭配平台，也可以把它等同于一个持有多种不同基金的委托账户。FOF以证券投资基金为投资标的，不直接投资证券或另类资产，以此分散投资、降低各类风险。

　　FOF策略的优势是什么？首先，FOF胜在灵活，其专业从事优质基金和优秀基金经理的选择，具有“集中所有好基金”的优势。其次是更加强化风险防范。公募基金本身已通过组合对证券资产进行了风险分散，而FOF通过投资于不同类型基金、变换组合中的基金，进行第二次风险分散。此外，FOF主动组合基金的能力可充分动态调整基金持有比例，牛市时，理论上FOF能100%持有国内外股票型基金，熊市下能l00%投资于国内外固定收益类基金。而且，投资FOF的“一站式选择”降低了投资人挑选基金的成本。

　　尽管有诸多优势，国内的FOF实际上仍然是小众投资产品。当前，国内FOF产品主要以3种相对简单的形式存在，即券商系FOF、银行系FOF和私募系FOF，其中券商系FOF占据主角。与公募基金产品的投资门槛一般在1000元左右不同，券商系FOF产品的投资门槛最低为5万元，银行系FOF和私募系FOF的门槛分别为10万元和100万元，投资期限一般在2年至5年不等。

　　从2005年首只产品诞生至今，券商系FOF产品在数量及规模上有所增加，但受市场环境、产品特性以及管理人布局等因素影响，发展速度相对缓慢。当前，券商系FOF主要形式为券商集合理财计划，投资范围包括封闭式基金、开放式基金等，部分涵盖了股票投资和新股申购。券商系FOF产品实际操作策略差异较大，业绩分化明显。金牛理财网统计显示，截至今年9月21日，券商系FOF产品数量共有88只，今年以来的平均收益率为6.44%。

　　相比较来说，目前市场上具备可比数据的40余只私募系FOF收益较高。格上理财研究中心统计显示，今年1至8月份私募系FOF基金平均收益为13.27%，在各投资策略中名列前茅。

　　为何“叫好不叫座”？

　　总体来看，FOF产品相对于传统股票指数基金的优势比较明显。但为何好的策略，老百姓不认？机构不加快发行呢？

　　一位公募基金经理坦言，实际上，FOF管理起来比公募基金更难。不但需要考虑备选基金运行时间、基金公司发行产品数量等多项指标，而且还要分析基金经理的性格因素等指标。这就不难理解为什么公募FOF基金松绑了很久，相关产品的申请仍然较少。

　　此外，FOF策略本身也并不完美。以券商系FOF为例，这类FOF投资种类较为单一，基本为“优选基金模式”，容易造成同质化程度高，失去分散风险的意义。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，FOF基金要在上千只基金中选择适合投资的基金，必须做足调研，但这并不容易做到。

　　在收费方面，购买FOF的基民一方面向FOF发行方支付一定费用，同时也承担了FOF所投资的基金收取的费用，因而形成双重收费，这在一定程度上对FOF产品的业绩造成稀释。

　　钱景财富首席策略分析师江赛春表示，目前公募FOF产品仅仅停留在概念上，“只闻其声，不详其人”。

　　选基金和选人

　　有基金业内人士表示，与其费力发展FOF产品，不如简单应用MOM（Manager of Manager）模式，即基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程，挑选优秀的基金经理，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理。

　　FOF的出发点是既选基金，又得在选人上操心，还要综合考虑资产配置因素。而MOM相对简单，只要选对人就算完成一大半工作。好买基金分析师魏璐认为，MOM可以按照产品的风格来匹配、筛选相关管理人，在管理上更加方便、自由和有针对性，可以避免双重收费，操作手法上也比FOF更加灵活。

　　MOM也有利于分散交易风险。其挑选一批投资风格相对稳定的基金经理，以子账户形式委托其管理资金，每天收集各个基金经理的当日交易盈亏，最终计算出整体投资回报值。

　　“尽管MOM相当于升级版的FOF，策略更加灵活和优异，但在目前的金融交易市场上，想找到优秀的基金经理并不容易，‘一拖多’的公募基金比比皆是，谁还有精力去发展‘多管一’的MOM产品？人才对组合基金产品来说是一大重要因素。”魏璐表示。