“洗脚行业”的上市梦做了绝非一日，重庆富侨保健服务有限公司（以下简称“重庆富侨”）终于实现了这一梦想。从重庆江津农村洗脚妹到“足浴女王”，52岁的胡芝容带着自己苦心经营的富侨远赴澳大利亚上市，由此也创造了“中国足浴第一股”。

　　足疗行业第一股

　　澳大利亚证券交易所网站上的信息显示，传统治疗诊所有限公司TTC在8月31日挂牌上市。TTC全资持有“中国富侨保健产业有限公司”，而中国富侨保健产业有限公司全资持有富侨（重庆）控股有限公司。

　　TTC的招股说明书显示，TTC发行前总股本约为1.9亿股，发行上市后总股本将达到约2.2亿股，按照发行价0.5澳元计算，总市值折合人民币约为5.12亿元。IPO募集的资金将用于继续发展足疗主业。

　　从TTC公布的高管构成来看，虽然主席由一名曾在普华永道从业超过30年的注册会计师Andrew Sneddon担任，但公司的股权和经营权仍然在重庆富侨创始人的手中。其中，重庆富侨创始人、董事长胡芝容持有TTC62.04%的股份，身家超过3亿元人民币，重庆富侨总经理、TTC首席执行官张三政和TTC副总裁蹇平所持的股权折合人民币分别约为2200万元和2000万元。根据重庆富侨此次上市募资的计划，拟将所募集资金的73.3%用于在两年内开设直营门店，涉及资金额约为1099万澳元（约合人民币5385万元）。

　　招股说明书显示，如今，重庆富侨在全国共开设了300多家店铺，是中国门店数量最多的足浴品牌；过去4年，其年营收增长率为69%，2014年收入约为1.4亿元人民币；净利润从2012年的1500万元，增长至2014年的5900万元。

　　领导品牌仅占1%的市场份额

　　尽管重庆富侨的店面数量是足疗行业之最，但有分析报告称，足浴行业的参与主体有全国性的大型连锁公司、区域连锁公司、综合性保健公司，尽管重庆富侨和华夏良子是两个最大的行业市场主体，但两者的市场占有率均在1%左右。

　　和君咨询为重庆富侨出具的一份分析报告显示，2014年中国足疗产业的行业收入为2160亿元，比2013年增长超过10%，预计到2017年行业收入将达到2870亿元。

　　对于足疗公司上市，资本市场的声音不一。有部分人认为，足疗行业无法做到行业标准统一化，因此扩张是在给自己埋地雷。但也有不少人认为，重庆富侨的上市是一件好事。随着城乡居民生活水平不断提高，足疗将成为民间主流的休闲娱乐业，因此有相应盈利模式的公司就是好公司。

　　曾剑指香港，最终在澳上市

　　实际上，重庆富侨并非国内首家启动上市筹备工作的足浴企业。2009年，同城的家富富侨就曾经名列创业板150家候选企业名单。2010年，华夏良子引入了东方富海的风险投资，比重庆富侨还要早一点。

　　而重庆富侨最早和“上市”这个词语关联在一起是在2011年。2011年，重庆富侨表露了上市的意图，不过彼时其落地的市场指向香港，并在香港成立了中国富侨健康产业（香港）有限公司（香港富侨健康）。2012年底，胡芝容还曾公开透露，拟定在香港联交所上市的计划正在稳步推进。

　　对于为何此次上市最终落地澳大利亚，张三政解释称，两年前，整个资本市场的状况都比较好，企业也想融资规模能更大一点，所以选择香港，但是经过一年多的运营，重庆富侨发现，香港的大机构只对大盘股感兴趣，小盘股在香港并不好做。

　　TTC在招股说明书中提到，澳大利亚的证券市场发展成熟、融资环境好，而且澳大利亚是接受中医疗法最早的西方国家之一。中金会计师事务所主任樊朝中对重庆本地媒体分析称，港股的市盈率较低，且足疗行业在香港缺乏神秘感，而澳大利亚则不同，其市盈率较高，又对来自东方的足疗行业有新鲜感，因此重庆富侨上市后易受追捧。

　　不过，多位投资界人士在接受媒体采访时表示，对澳大利亚证券市场的融资能力以及像重庆富侨这种中医保健类公司海外融资的前景并不看好。“从以往经验来看，中国的医疗和保健类公司在海外上市后的融资情况都不乐观。”一位投资公司合伙人在接受采访时表示。

　　欲借上市融资转向直营模式

　　如今向股市融资，已成为不少足浴公司想要进一步扩大规模的必然选择。重庆富侨在招股说明书上写道，其IPO募集的资金将有73.3%用于在两年内开设新的直营店。因此，在外界看来，其谋求上市之举是为了从加盟模式向直营模式转变。

　　其实，是否能够坚持直营店模式，一直是考验公司财力的重要象征。而在发展初期，大部分企业都会选择加盟模式。对重庆富侨来说也是如此。加盟店可谓是重庆富侨的绝对“现金牛”：2012年～2014年，重庆富侨旗下所有加盟店为公司贡献的收入分别为596万澳元、970.2万澳元和1488.3万澳元。

　　虽然加盟模式是重庆富侨扩大店面规模的一大利器，但是其潜在的风险也早已埋下。早在3年前，重庆富侨的女掌门就对加盟模式深感忧虑了。

　　她在接受媒体采访时说：“加盟店一多，肯定就会乱。未来需要超越甚至取缔它，将其招安、收编过来。加盟期限为5年，时间一到，把牌子一取，我就自己做。”但囿于直营店重资产、高成本的特性，重庆富侨此前显然无力承担这种转型的代价。这次，有了来自海外资本市场真金白银的助力，重庆富侨试图要赌一把。

　　不过，有业内人士认为，“现在海外金融环境动荡，这种在澳大利亚没有市场基础的公司，想要获得投资者热捧比较难”。还有两位投资人在接受媒体采访时坦言，也许“中概股”的概念能为该公司带来前期融资，但之后就不好说了，其实“我们倒是建议它回归‘新三板’，可能会更有前景”。

　　（文/张丰蘩 综合报道）