镍期货7月大幅下挫，LME创5年新低，最低至10430美元/吨附近。国内走势受到对于经济预期影响，加上股市急跌的带动效应，令镍价触及75230元/吨低点，其后强劲反弹，国内甚至一度相对偏强。

　　供应趋紧形势仍在演进

　　从供需而言，国际镍市场因2014年印尼禁止镍矿出口而出现供需情况由过剩而向偏紧方向转变，受此影响中国镍生铁产量下降，而且国内进口的红土镍矿库存的耗尽，而不锈钢需求仍在以两位数涨幅的增长，镍供求平衡关系可能会在2015年出现转折。

　　进入7月以后，对于供需转折预期的评估还在进一步强化。国际镍业研究组织最新公布的数据显示，今年1~5月，全球镍市供应过剩14600吨，上年同期则为过剩27800吨。国际镍业研究组织同时预计今年全年全球镍供应过剩量将减至2万吨左右，因主产国印尼的镍矿石出口禁令进一步减弱中国镍生铁的产量，而印尼的镍生铁产量将有限，冶炼厂建设的速度仍缓慢。

　　从国际市场供应情况看，总体供应出现收紧趋势。全球最大的镍和钯金生产商之一的俄罗斯诺里尔斯克镍业公司表示，该公司第二季度镍产量约为64000吨，其二季度镍产量较一季度减少5%。米拉贝拉镍业公司称，SantaRita矿采矿作业将从8月14日起放缓，但公司2015年全年产量目标保持在16500~18000吨不变。此外，菲律宾、缅甸等国镍矿保持小幅增产，印尼镍铁项目受低镍价拖累进展缓慢。

　　从国内镍供应情况来看，因国际市场收紧供应，国内进口缩小，镍矿总体以消耗库存为主，创出纪录低点，但是国内电解镍供应总体还是较为充足，尤其是进口镍大量涌入充斥市场，而进口镍铁也在同时增加之中。

　　LME库存高企供应压力未减

　　从国际期货市场来看，国际市场镍供应去化较为缓慢。根据LME的库存报告，镍库存达到创纪录的47万吨，一度出现震荡下行的良好态势，但是在45.3万吨后又出现反弹，回到46万吨上方，近期再度回落至45.8万吨附近，库存去化仍是一个较为缓慢的过程，这也为国际镍市带来压力。

　　从今年以来的中国贸易数据来看，中国镍进口出现显著增长，镍铁以及精炼镍均呈现较多流入迹象，不过近两个月镍铁进口增长势头有所放缓。海关总署公布的数据显示，中国6月精炼镍进口量较前月大增67%，至38545吨，创2009年7月以来最高水平，且为上年同期的3倍多。1~6月我国累计进口104721吨，同比增长37.81%。6月我国进口镍矿432.3万吨，同比增17.85%。印尼有效执行其未加工矿石出口禁令对中国矿石进口影响巨大。6月菲律宾向我国出口略有上升至421万吨，仍是我国当前主要镍矿进口来源。而镍铁进口6.25万吨，同比增255.18%，1~6月累计进口32.11万吨，同比增129.21%。菲律宾进入雨季后的镍矿石出口供应料不会有太多变化，近十几年来重点发展地热等清洁能源发电，2015年占比已经达到30%，地热发电全球第二，其次是火电和油电，水电占比已经从上世纪90年代的35%左右下降至当前的13.7%。这意味着干旱带来的水电下降的影响也较以前下降。如果没有出现极端情况，厄尔尼诺对菲律宾镍矿出货量影响很有限。

　　下游需求端压力依然突出

　　中国特钢企业协会不锈钢分会公布的数据显示：1~6月中国不锈钢粗钢产量1075.9万吨，同比增加7.2万吨，增长0.68%。进口降低了16.83%，出口降低了6.93%，自给率达到94.54%，表观消费量增长1.54%。而来自安泰科的数据显示，2015年上半年，我国不锈钢的产量为1082万吨，同比下降0.9%，环比下降0.8%，其中400系的产量为206万吨，同比下降6.2%，环比下降7.6%；200系的产量为333万吨，同比下降4.8%，环比下降9.7%；300系的产量为543万吨，同比增长了4%，环比增加8.9%。中商产业研究院数据显示，2015年1~6月生产不锈钢日用制品99.66万吨，同比增长2.45%。下半年的不锈钢日用制品的增幅可能更加可观。镍价下降，不锈钢跟随回落，低价促进应用领域出现扩张，也将推动不锈钢产量稳步增长。

　　7~8月份很多不锈钢厂停产检修，预期9月后生产才会逐渐恢复。受8月钢厂检修影响，8月整体出货量将有所减少，但对不锈钢市场整体影响较小，下游需求较弱，本月不锈钢冷轧现货主流报价在16900~17200元/吨左右，热轧报价在15500~16700元/吨，由于热轧产地影响较大，报价区间波幅较大。7月末，上克、西南、酒钢均有现货出货，7月不锈钢现货冷轧资源充足，新的现货资源出现将会打压市场价格，从7月整体走势预测8月价格仍然以震荡弱势为主。