离开了两周时间，稍稍休息了一下。休假前最后一次参与阿牛直播是6月29日，给出的观点是“耐心等待机会”。7月5日离开国内前，全部空仓。其实当时的心情是忐忑的。离开当晚，举国上下都在热议救市。深夜上飞机前，几个小朋友问我，是不是该进了，但一些老大们问的是，明天怎么出。

　　7月6日指数高开之后，再次发生暴跌。那几天虽然在国外，心随时在关注A股，头几天个股几乎天天在跌停，出现千股跌停、千股停牌的惨淡局面。不过到了7月9日之后，情况反过来了，出现了千股涨停，几乎都买不到。回来之前，好不容易有个机会买着了，等下了飞机一看，又是全部被套，幸好损失不大。这次的经历，几乎给全行业从业者留下了深深恐惧的黑色印记。

　　逃出这次股灾，回头再看，总结五个字：小心不亏人。

　　去年的12月中旬，笔者参加了本报金融城专刊的一场座谈，当时用了两句话“洪水很难控制，地震在所难免”。说这话的背景是配资渐热。一顿早餐就可以谈好一个配资产品，银行彼时似乎也有考核配资的kpi了，彼时的热度可能已为今日的凄惨埋下伏笔。回头看A股，总是牛短熊长，管理层想要慢牛，其实是慢不了的。这是一个由资金推动的市场，就像洪水，没来的时候风平浪静，来的时候猝不及防。而慢熊却总是和我们长随左右，因为总是高估、总是怕跌出问题、总是不停救市……

　　今年4月下旬管理层来上海考察，券商用了一句很艺术的语言形容市场，大意是说A股泡沫还没有超过6124时的高点。其实以PE中值来看当时已经超90倍，远远高于6124的市场中值。4月24日笔者在《新民晚报》上发的一文《敬畏价值，尊重市场》，A股第一代老大马先生在笔者朋友圈中评了五个字“为真话叫好”。

　　到6月上旬更离谱了，市盈率中值已经接近200倍，新募集的基金都是闭着眼睛下单的。不下单，怕业绩落后太大。6月13日的时候，也是在本报发了一篇《五千之上，步步惊心》，未曾料到竟是本轮行情终结号。

　　再说价值的问题。A股估值高不高，绝对不能看市盈率平均值。4月份，A股市盈率均值不超过25倍，稍有统计常识的人都会知道，姚明和潘长江平均身高2米，这有意义吗？几个银行利润占了A股绝对大头，这些好比姚明。1000个创业板中小板利润加起来顶不上个工商银行，这些矮个公司，好比潘长江，这时候就要考虑中位数统计和均方差统计。这次股灾之后，管理层还要想调控A股的话，不妨设置一个市盈率中值预警线，70倍，就是全体成员70岁了，买股票要70年分红回本，通俗易懂。为什么设置这条线？A股历史以来多次是由于触及这条线引发大幅回调。

　　再说说救市后的残局。跌了这么多，有人有开始搬出价值在说事了。如果要揭示一下中值，结果是127倍。这个代表什么，应该不用多说了。要让市场变得有价值，只有两个方法，一个是业绩增长，另一个就不用说了。这样的状况，还是谨记小心不亏人。毛羽