◆ 方文

　　一般拆除VIE时间，最快也要六个月，但是百姓网创下了20天的最快纪录。“中国资本市场风云变幻，我们要尽快做完。”本周二，从上海交大起家的中国最大的C2C分类信息网站百姓网宣布，已完成总额22亿元人民币的D轮融资，估值超过7亿美元。百姓网王建硕还透露说，用20天拆除VIE结构后回国后，最快将于今年10月可在新三板挂牌上市，未来还不排除转到上海战略新兴板等其它国内市场的可能。

　　“我们就像是上世纪80年代末的赴美留学生，思来想去，衡量着是留在一切看起来都很好的美国，还是回归到中国。”作为一个做分类信息做了10年的慢公司和轻公司，目前百姓网月活跃用户过亿，2009年开始盈亏平衡至今。业内人士认为，从百姓网的拆VIE的神速看，重要的是外资机构愿意退出、有内资机构愿意接盘，而且业务财务简单，尽职调查和审核时间短。“我们可能会是在中国上市的最大分类信息公司。”王建硕总结回国上市原因，“国内资本极大看好互联网，融资中给出了几倍于我们所需的资金，太多人想要进来，这是一个热潮，以至于我们的融资金额不断被调高。”

　　今年以来，在美上市的中国公司出现了回归潮，尤其是和百姓网一样的中国互联网和科技公司。据彭博社数据，2015年以来在美上市中国公司收到的私有化要约总金额已破纪录过230亿美元，超过过去12年中每一年的总额。尤其今年二季度以来中概股回归呈现井喷之势，包括奇虎360在内收到私有化要约的中概股已超过20家。其中，在360创下最大私有化纪录后，还有人人、陌陌、YY、当当等相继发布私有化要约，且同样采取杠杆与高溢价的方式进行私有化。而此前，则有分众传媒、完美世界、世纪佳缘、盛大游戏、易居中国、博纳影业等等。

　　中概股急着想回家，业内普遍认为和A股市场的牛市行情有关。截至今年6月底，A股主板、中小板和创业板的平均市盈率分别为16倍、45倍和68倍，而香港主板、纳斯达克和纽交所的平均市盈率分别为11倍、16倍和16倍。这让多家海外上市的互联网企业均表示自身价值被低估，商业模式不被境外投资者理解等，促其更迫切地想要回归。此外，还有工信部宣布将在上海自贸区开展试点基础上，在全国范围内放开经营类电子商务（在线 数据处理与交易处理业务）外资股比限制，外资持股比例可至 100%。这意味着，电商类中概股可以不必拆除 VIE 架构直接回归。这对于正欲拆除 VIE 架构回国的中概电商股企业无疑也是巨大的利好消息。

　　然而，最近A股连续三周的罕见暴跌，给中概股的归途蒙上了一层前途叵测的阴影。不过，这在清科研究中心研究员吴蒙看来，经历过此番深度调整的A股市场，相比过去能够更加健康地运行，对欲回归的企业反而不算坏事。因为中概股们可预期A股回暖的时间差，正好趁A股调整时机着手处理私有化等诸项耗时事宜，待市场调整完毕后再择机回归；至于被暂停的IPO，回归企业还可继续选择借壳方式。此外，随着人民币基金和国内资本市场的不断壮大和成熟，国内融资渠道日趋完善，资本市场会更合理地反映企业内在价值。中概股回潮，不能只看眼前潮。5年后，说不定真会像有人猜想的那样，BAT回归也不无可能呢？