在距5000点仅一步之遥时，大盘偃旗息鼓。转折发生在5月28日，沪指单日暴跌321点，跌幅达6.5%，两市哀鸿遍野。

　　而在此之前，股指经历了一轮暴涨，市场上泡沫泛滥，最典型的是，创业板平均市盈率已接近140倍。

　　回顾此前股指走势，自去年7月以来，至今年5月27日，上证综指从2000多点已上涨到近5000点，期间涨幅达140%。与此同时，创业板则更为疯狂，从1300多点上涨到3600多点，期间涨幅接近180%。

　　伴随股指暴涨，资本泡沫涌现。而两市股票泡沫究竟有多大？根据《投资者报》记者统计，截至5月27日，两市已有上百只股票市盈率超千倍，还有3只股票的市盈率令人瞠目结舌，已超过两万倍！此外，还有一些业绩亏损、市盈率为负值的股票居然跑赢大盘。

　　这些业绩不佳的公司缘何能牛气冲天？《投资者报》统计发现，这些公司多数受到各种题材的支撑，如重组、借壳上市、高送转，以及“一带一路 ”、互联网+金融等等。在热门概念的推动下，被监管层立案调查、遭遇上交所问询等等，甚至已被当成浮云。

　　面对泡沫的不断积聚，监管层开始频频出手调控。5月22日晚间，证监会例会宣布将查办12起异常交易案件，剑指市场操纵；同时加快发行速度，给23家公司下发了IPO批文。23日，央视则直接对编题材、讲故事的上市公司点名。此后，市场又传出监管层严查场外配资、券商上调两融保证金比例等。

　　多重利空效应叠加，两市终现牛回头。

　　泡沫泛滥：百股市盈率超千倍

　　A股泡沫的泛滥，从市场的市盈率水平就可见一斑。

　　在5月28日暴跌前夜，创业板平均市盈率已接近140倍。根据交易所公布的数据 ，截至5月27日，沪市市盈率为23.5倍；深市市盈率为64倍。其中，深圳主板市盈率为39.8倍，中小板市盈率为79.7倍，创业板平均市盈率136.7倍。

　　与上一轮牛市顶点时的估值水平相比，部分板块已接近2007年牛市最高点6124点时的水平，如当时中小板市盈率为79倍。

　　从个股上看，两市更是涌现出一批市梦率公司，它们的滚动市盈率(根据最近四个季度的业绩与最新股价计算得出的市盈率)已超千倍甚至万倍。

　　根据《投资者报》记者统计，截至5月27日，两市有105只股票的市盈率超过千倍，其中，东方锆业 、欣龙控股 、东方银星 、华锐风电 、S前锋等8只股票的市盈率均在万倍以上，前3只股票的市盈率更是超过两万倍。

　　而市盈率超过百倍的股票则比比皆是，约占总数的一半。根据wind数据统计，市盈率在500倍以上的股票有230只，其中，跑赢大盘(注：去年7月以来涨幅超过140%)的股票有172只。

　　从上述172家公司的所属板块来看，有一半来自于主板，47只来自中小板，34只来自创业板。

　　可见，泡沫不仅在创业板和中小板上积聚，主板上市公司中也有部分股票处于严重高估状态。

　　市梦率惊人：三家公司PE超两万倍

　　如前文所述，在当前A股市场上，已出现市盈率超万倍的上市公司。其中，东方锆业、欣龙控股和东方银星等3家公司的市盈率已逾两万倍。

　　值得一提的是，即使遭遇证监会立案调查，中小板上市公司东方锆业依然牛气十足。

　　根据wind数据统计，截至5月27日，东方锆业市盈率已达2.9万倍，其对应股价为23.18元，每股收益还不足一分钱。这样一家业绩糟糕的公司，去年7月大盘上涨以来，其股价上涨了82%。

　　出人意料的是，这只受市场追捧的公司，在今年3月已遭遇证监会立案调查。

　　今年3月20日，东方锆业发布公告称，公司及公司副董事长兼总经理陈潮钿分别于2015年3月19日收到证监会《调查通知书》，证监会决定对其进行立案调查，原因是东方锆业涉嫌违反证券法律法规。

　　但是，证监会的立案调查并没有遏制公司股价的上涨，在3月20日发布被立案调查的公告后，东方锆业继续上涨，至5月27日，涨幅达到35%。而到目前为止，证监会的立案调查仍在进行中。

　　公司在5月18日的公告中提示投资者注意风险，称公司股票可能被深交所实施退市风险警示并暂停上市。不仅如此，公司近期还因2014年年报中的疑问接到深交所问询函。

　　这样一家业绩不佳且遭遇监管层立案调查的公司，缘何还会大涨？这与公司所具备的核电概念相关。东方锆业官方介绍显示，公司是中国唯一的核燃料元件供应商中核集团的控股子公司。公司锆产品应用领域涵盖核电能源、特种陶瓷、人造宝石等诸多新材料、新工业行业。

　　无独有偶，另外一家市盈率超两万倍的上市公司——欣龙控股，也因2014年年报接到深交所的问询函。此外，去年6月，公司还因虚假陈述遭到证监会警告及处罚。

　　欣龙控股是一家纺织制造企业，公司主要生产非织造产品，包括水刺产品、无纺深加工产品、熔纺产品等。其近期业绩可谓大起大落。财报数据显示，公司2014年净利润大增109%，但一季度净利润却同比下滑86%。去年以来已经上涨近200%。5月27日收盘价达到11.99元。

　　另一家公司东方银星则被会计师事务所出具了“非标准审计报告”。公司是一家房地产公司，其尽管去年全年净利润大增182%，但是其去年全年的净利润仅35.7万元。今年一季度则亏损13.7万元，即便如此，自去年7月以来，其股价还上涨了185%。

　　亏损股也疯狂：116只跑赢大盘

　　相比于上述盈利尚可的公司而言，一些亏损股更为疯狂。尽管业绩下跌，但股价却噌噌上涨，堪称资本市场上的妖股。

　　根据wind数据统计，截至5月27日，有346家公司的滚动市盈率为负值，这意味着这些公司最近四个季度的净利润为负值。其中，约2/3在2014年亏损。

　　令人意外的是，这些经营不善的公司中，居然有116家的股价跑赢大盘。

　　其中，南通科技 、*ST美利、*ST成城、泰亚股份 、*ST松辽、金丰投资等。

　　业绩虽然亏损，股价却依然暴涨。这些公司均具备借壳上市或重组的概念。

　　除此之外，还有一些公司并不具备上述概念，依然受到市场热捧，如鑫茂科技 、美达股份 、韶钢松山等。

　　其中，鑫茂科技去年亏损1.4亿元。公司属于通信设备行业。其年报显示，公司主营收入为光通信产品，该业务占主营收入的72%。

　　鑫茂科技表示，公司旗下位于天津西青区内新能源新材料产业基地、汽车孵化器产业基地的房产的销售继续低迷，成交量进一步萎缩，以及整体毛利率下降等原因使得业绩由盈转亏。

　　该公司地处天津，具备天津自贸区和风力发电概念。去年7月以来涨幅超过431%。

　　还有一些大型国企，虽陷入巨额亏损，但受益于央企重组概念，涨幅却超越大盘。如去年的“亏损王”中国铝业 ，虽然2014年巨亏162亿元，但其股价却从去年7月的3元左右上涨到近期的10元左右，期间涨幅超200%。这主要得益于中国铝业公司 、赣州稀土集团等6家稀土集团整合重组方案获有关部门批准备案。

　　原因揭秘：多重概念催动

　　正如前文提到的，无论是在市梦率公司还是亏损的公司，很多都头顶各种题材的光环。

　　在市盈率超过500倍的200多家公司中，约92%的公司具备各种各样的概念。

　　从其所涉及的概念来看，则是五花八门。最为常见的有借壳上市、并购、重组、高送转等。

　　还有一些具备时下热门的概念，如互联网+金融、“一带一路”、京津冀一体化、自贸区、新能源、环保、国资改革、高铁、机器人 、工业4.0、3D打印、触摸屏、智能电网、智能家居、网络游戏、移动支付、智能医疗、智能交通等等。

　　这类股票中，涨幅较高的包括暴风科技 、龙生股份 、京天利 、银之杰 、浙江众成 、中国一重 、长亮科技 、安硕信息等，其市盈率均在500倍以上。

　　其中两市第一妖股暴风科技上市以来上涨超24倍，股价从几元起步，一度突破300元大关，其市盈率已接近千倍。

　　该公司兼具次新股和文化传媒概念，其业绩却并不理想。其去年仅实现净利润4194万元，今年一季度甚至亏损321万元。

　　公司核心收入来源广告客户在暴风影音投放的广告。而今年热炒的以“暴风魔镜”为代表的虚拟现实概念贡献的营收几乎可以忽略不计。

　　对于其疯狂走势，很多投资者直呼“看不懂”。

　　近日，有媒体报道称，在闭关多日后，暴风科技创始人冯鑫做出了将公司转型的决定，宣布将从一家网络视频公司全面转型为DT(Data Technology)时代的“互联网+娱乐”平台。

　　与这些市梦率公司类似，那些亏损且股价大涨的公司，也多数受到题材的推动。

　　如南通科技，去年7月以来涨幅超12倍。其股价则从3元上涨到42元左右。

　　该股具备借壳上市、新材料、通用航空等概念。

　　公司去年9月发布重组预案称，将发行股份收购中航工业旗下预估值18.19亿元的航空专用装备、航空新材料等资产。此前，公司主营业务为机床制造、房地产开发和创投业务。目前，双方重组还在进行中。

　　监管层出手：多重利空挤压泡沫

　　在市场火爆、千倍万倍市盈率公司涌现的同时，监管层开始出手调控。

　　5月22日，证监会例会宣布重点打击六类操纵市场行为，主要包括：迎合市场炒作热点，编题材、讲故事，以内容虚假、夸大或不确定的信息影响股价；制造、利用信息优势，多个主体或机构联合操纵股价；以市值管理名义与上市公司及其控股股东、实际控制人以及公司高管内外联手操纵股价；在公募和私募等不同资管产品及其他主体之间通过价格操纵，输送不当利益；利用“天价”标杆股影响市场估值，联合操纵多只或一类股票；市场操纵与内幕交易等其他违法违规行为并行交织。

　　央视新闻频道5月23日新闻直播间头条则对编题材讲故事的上市公司直接点名，如多伦股份 、二三四五 、神州高铁 、天神娱乐 、三泰控股 、中科云网、科达洁能、鲁丰环保 ，另外，高价股也受到关注，如长亮科技、全通教育 、安硕信息、暴风科技、京天利、贵州茅台 .

　　在被央视点名后的首个交易日，除4只停牌股外，其余9只个股中6只开盘跌停。

　　此外，证监会还加快新股发行速度，在5月22日给23家公司下发了IPO批文。

　　此后，市场又传出监管层严查场外配资，以此控制入市资金。随后，券商调整两融保证金比例的消息也接踵而至。

　　5月27日，继海通、广发调整融资融券业务保证金比率后，长江证券也调整两融业务标的范围和保证金比例。其中，融资保证金比例下限由不低于0.6调整为不低于0.8.

　　此前，广发证券公告称，自5月26日起，将融资融券业务标的证券的融资保证金比例由0.7上调至0.75。海通证券也宣布将从5月28日起将融资融券保证金比例再度上调5%。

　　多重利空下，5月28日沪指大跌6.5%，近千股跌幅逾9%。对于后市，多家机构认为滞涨蓝筹有望成为下一轮领涨板块。

　　南方基金认为，前期滞涨的板块，如房地产、银行、券商、汽车等板块有望成为资金关注的估值洼地。